今日全球经济关于最佳交易的五个问题

　　作者：Jeffrey Young
　　＂本报告基于大量宏观资产的因子敞口，列出了我们推荐的最佳交易,以及这些交易的基本原理。＂
　　- 纽约时间2022年4月11日上午09:45。
　　1. 深数宏观（DeepMacro）推荐的最佳交易是什么？
　　2. 经济增长如何影响全球股票、固定收益和货币市场前景？
　　3. 全球因子的影响是什么？乌克兰战争的影响？
　　4. 为什么系统做多一些股票市场？
　　5. 转折点交易工具（ TPTT）到底是如何工作的？ 1. 深数宏观（DeepMacro）推荐的最佳交易是什么？
　　联系我们查看基于算法的转折点交易工具（ TPTT）选出的＂最佳交易＂的完整清单。 以下是总结： 货币：做空瑞士法郎，做空日元。 固定收益：做多日本国债（十国集团所有国家的短期利率均做空）。 股票：做空欧洲斯托克（ Eurostoxx），做多澳大利亚，做多巴西。
　　转折点交易工具（ TPTT）有两个关键假设。 首先 ，所有因子都是周期性的，一个因子的水平和变化定义了该因子在周期中所处的位置（见图 1a）。其次，一个因子在其周期中的位置与未来的资产价格之间存在映射关系（详情见第五个问题）。转折点交易工具（ TPTT）是纯算法的工具；深数宏观（ DeepMacro）根据我们对下个月最高信度交易的判断，从转折点交易工具（ TPTT）中选出＂最佳交易＂。
　　图1a. 深数宏观（DeepMacro）经济增长因子在一个周期内变化的程式化视图（十年平均数标准差）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）2. 经济增长如何影响全球股市前景？
　　影响是消极的，但不像几个月前那么消极。
　　图2a显示了转折点交易工具（ TPTT）如何绘制资产（以欧元区股票为例）对经济增长因子敞口的示例。目前，欧元区的经济增长因子处于左图中紫色点的位置：高于其长期平均值，但略有消极势头，使其经济处于＂放缓＂状态。自 2004年以来，当欧元区的经济增长处于类似阶段时，历史上股票在接下来的一个月平均下跌 2.07%。即使经济增长有小幅的重新加速回到＂扩张＂状态，一个月的前景也仍然是消极的（由切片中的红色表示）。
　　右侧的图表显示了转折点交易工具（ TPTT）中所有股票市场对其各自国家和地区的经济增长因子的敞口。我们还用粉色框出了欧元区（ -2.07%，与左图一致）作为参考。在转折点交易工具（ TPTT）覆盖的 20个国家和地区中，有 7个国家和地区的股票市场因经济增长有积极的预期收益率， 13个国家和地区因经济增长有消极的预期收益率。这种不平衡倾向于股市走弱，但它不像几个月前那么不平衡。现在就说全球股市已到了上升的转折点还为时尚早。三月中旬开始的反弹可能与对战争恐惧的减少有更大关系。但可能是时候仔细观察各个国家和地区的因子是否有上行迹象了。
　　图2a. 基于经济增长因子相角的预期一个月股票收益率，2022年4月10日（变化百分比，绿色表示上升，红色表示下降）
　　左图：欧元区
　　右图：所有国家和地区
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　注：因子以水平（x轴）和三个月变化（y轴）表示，2019年4月- 2022年4月（十年平均数标准差）。预期收益率基于2004年1月至2022年3月的历史。3. 全球因子的影响是什么？乌克兰战争的影响？
　　对于股票来说，目前的影响是积极的，但风险是下行的。
　　我们再次以欧元区为例。
　　图3a左图显示了，基于目前深数宏观（ DeepMacro）全球风险指数（ GRI）所处的位置（紫色点）的预期一个月收益率： +3.54%。紫色点正好在纵轴上，表明它正好处在长期平均数的水平。并且有适度积极的势头，也就是说，环境风险比三个月前更高。从历史上看，这种情况对欧元区股市来说是适度积极的。
　　然而，同样明显的是，风险环境可能会变得对欧元区股票来说相当不利。图 3a右图显示了相同的数据，但我们强调显示了，如果全球风险指数（ GRI）略有上升，预期收益率会变得非常消极，为 -7.28%。因为这个原因，当我们选择最佳交易时，我们低估了目前积极的风险敞口。随着市场从受战争恐惧影响而低迷的水平上急剧上升，现在面临着利率走高的前景，风险水平似乎可能会上升。
　　图3a. 欧元区，预期一个月股票收益率：
　　左图：基于目前的全球风险指数（GRI）（+3.4%）
　　右图：如果全球风险指数（GRI）上升（-7.28%）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　乌克兰战争首先通过全球风险指数（ GRI）影响了系统，然后也影响了转折点交易工具 (TPTT)中的风险因子。对于转折点交易工具 (TPTT)涵盖的 20个股票市场中的 13个市场来说，最近全球风险指数（ GRI）在其周期中的位置实际上与其积极的影响相一致。但是乌克兰战争只是全球风险诸多因素中的一个。且如上所述（对于欧元区来说），我们离对风险资产不利的风险区域并不远。
　　其次，乌克兰战争通过影响更为中期的经济增长因子和通货膨胀因子而影响资产预测。到目前为止，战争本身并没有产生明显的影响。在战争开始之前，通货膨胀已经飙升；经济增长一直在减速。与推动全球经济的潜在力量相比，战争的影响一直很小。 4. 为什么系统做多一些股票市场？
　　因为一些国家和地区处于周期的不同阶段，它们的市场对因子的敞口也不尽相同。
　　这次我们来看看澳大利亚（见图 4a）。
　　澳大利亚股票市场对经济增长的敞口是消极的：在目前市场阶段为 -3.70%，但在下个市场阶段预计为 +4.48%。
　　对通货膨胀的敞口是积极的：在目前市场阶段预计为 +1.9%，在下个市场阶段也是积极的。
　　对全球风险的敞口是积极的：预计为 +3.43%，但如果风险恶化，则会转变为 5.96%的下跌。
　　总的来说，综合预期收益率为 +0.5%。这个数字很小，通常不足以触发＂做多＂建议。但根据我们的判断，看起来经济增长和通货膨胀的敞口可能会变得更为积极。此外，在转折点交易工具（ TPTT）中，一些股票市场有积极的预测，因此我们认为应该在最佳交易中将这一点体现出来。
　　图4a. 澳大利亚：基于经济增长因子、通货膨胀因子、全球风险指数因子的预期一个月股票收益率（变化百分比，绿色表示上升，红色表示下降）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　注：因子以水平（x轴）和三个月变化（y轴）表示，2019年4月- 2022年4月（十年平均数标准差）。预期收益率基于2004年1月至2022年3月的历史。5. 转折点交易工具（TPTT）到底是如何工作的？
　　正如钟表上的时间是由指针的 x-y位置定义的，资产的预期收益率也是由各因子的 x-y坐标定义的。
　　如图1a所示，随着时间的推移，各因子以顺时针的方向在复苏、扩张等不同的＂状态＂之间移动。虽然计时并不完全＂像钟表一样＂，但所运用的正是钟表的概念：如同钟表上的指针位置决定了时间一样，各个因子在我们图表上的位置确定了其在周期中的位置。正如钟表上的时间能够告诉你是白天还是黑夜，因子在周期中的位置能够告诉我们资产收益率可能是正还是负。
　　转折点交易工具（ TPTT）根据 20个国家和地区的股票、长期国债和货币对经济增长、通货膨胀和全球风险（运用自 2004年以来的数据，以＂时间点＂的方式（即使用交易时市场可用的未经修正的数据））的敞口，来预计这些资产的一个月远期收益率。因此，它既包含了资产收益率的国内组成因素（经济增长因子和通货膨胀因子的敞口）和全球组成因素（全球风险指数的敞口）。全球风险指数（ GRI）可被视为对 所有 资产都有影响的一种系统性因子。我们认为，任何宏观资产都会受到国内和全球两方面因素的影响。
　　转折点交易工具根据各个因子收益率的历史方差（因子的收益方差越低，该因子在组合中的权重就越高），将单独的预期因子收益率合并为一个综合收益率。
　　我们认为转折点交易工具（ TPTT）有四个独特的功能，可以帮助投资组合经理将数据反映到投资组合的行动中： ＂时间点＂（交易时市场可用的未经修正的数据）。 国内和全球因素。 综合的因子敞口。 有助于判断转折点的图形化描绘。
　　深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用＂大数据＂在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacro.com。