李晓星储能两三年之内增长或翻数倍甚至10倍以上，下半年顺周期股表现更优

　　核心观点：
　　1、我对后市态度比较乐观，核心原因有两个方面：从成长股角度看它的底部反弹很多，代表性的产业方向比如新能源、军工、半导体涨幅都不小。从顺周期板块角度，虽然市场上分歧比较大，但是我对于下半年以及明年展望都是比较乐观的。
　　2、从现在到明年年底，消费以及顺周期板块会进入到一个环比改善的趋势，虽然上升幅度较小但是行情持续时间会更长更稳健。
　　3、看1~2年维度，总体上是经济越来越好、流动性越来越收的状态。因此下半年顺周期的标的会比估值偏高的赛道股表现更优。
　　4、中国电动车销量预计今年最终会达600万辆到700万辆的乐观预期，但是对于欧美的需求持怀疑态度。
　　5、对于风电我们认为行业竞争最激烈的阶段已经过去，很多公司的盈利也已经处于谷底。
　　6、储能行业可能会面临非常快的增长，在两三年之内翻数倍甚至10倍以上，所以很多的股票涨幅可能会是比较大的，估值也处于非常高的位置。
　　7月22日，银华基金明星基金经理李晓星在一场直播中分析了下半年对经济的展望与研判以及新能源行业的发展前景和投资机会，作出了上述判断和分享。
　　以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
　　现在到明年底，消费及顺周期板块升幅小、行情长
　　问：请分享一下您对于后市的一个展望和大势研判。
　　李晓星：从个人角度来说我对后市态度比较乐观。
　　核心原因有两个方面：从成长股角度看它的底部反弹很多，代表性的产业方向比如新能源、军工、半导体涨幅都不小。从顺周期板块角度，虽然市场上分歧比较大，但是我对于下半年以及明年展望都是比较乐观的。
　　俄乌冲突会逐渐走向尾声，由其带来的高通胀会结束，比如油价就从之前飙升的130、140逐渐恢复至疫情前正常水平，除此之外北溪一号重新恢复供气也会减轻通胀压力。
　　目前全球通胀处于见顶，如果俄乌战争能够结束或者进入平稳期，无论是中国欧洲还是美国，都会把更多的精力放入到经济建设上。
　　现在对于欧美的经济预期已经处于最悲观的阶段了，然而因为股价更多的是反预期，所以之后我更多的认为欧美的经济会向上。
　　反观国内，比欧美更加乐观，由于疫情上取得的胜利，无论是房地产政策，还是对民企的支持，我们整体上对于下半年的向上态势还是充满信心的。
　　今年从基本面改善的动量上，新能源如电动车、光伏表现更为猛烈；从现在到明年年底，消费以及顺周期板块会进入到一个环比改善的趋势，虽然上升幅度较小但是行情持续时间会更长更稳健，也会对投资人更友好，所以我们对于经济的恢复更有信心。
　　下半年顺周期比估值偏高的赛道股表现更优
　　问：您认为当下影响市场的主导因子是哪些？基于什么样的假设？
　　李晓星：逻辑推导上不会出太大问题，核心原因是假设的变化太多，在不同阶段影响的主要因子不同，所以会导致大家最终结论不一样。
　　在投资上回顾历史很简答，但是如果去预测未来，就会感觉是迷雾一片，所以有一个笑话反映实际的形态是＂当有一个人出来跟你讲，未来一定会发生什么样的事情，大概率这个人就是一个骗子。＂
　　在不同阶段影响的因子不一样，因子抓错投资业绩会比较差，反之因子抓对业绩就会不错，但总而言之几个重要的影响因子是对股票十分重要的：流动性的变化以及经济的变化，比如投资、消费、出口这些数据的变化趋势。
　　从上下半年来看，下半年的流动性跟上半年相比会变得更为宽松，这对于估值相对偏高，股价涨幅比较偏大的一些标的可能是会有不利的影响。下半年从分子端角度结合我们认为欧美经济的触底，国内经济继续向上走的判断，我们认为分子端的盈利会逐步出现向上改善。
　　所以看1~2年维度，总体上是经济越来越好、流动性越来越收的状态。因此下半年顺周期的标的会比估值偏高的赛道股表现更优。
　　中国电动车今年销量或达700万辆
　　问：是否应该抓住最近新能源回调的机会，怎么看待新能源行业的估值和景气度？
　　李晓星：任何行业都有自己的周期，新能源在诞生之初被认为完全依赖补贴，起初11、12年很著名的投资人建议永远不要碰这个行业。但是从13年开始行业出现了积极变化，股市表现良好， 16年有一定的调整，但是17年又表现的不错，18年行业迎来了一个比较大的变化，导致股票回撤很多。
　　结合国策我们目前对新能源行业十分看好，但是在它发展过程当中有一系列因素也是注意的。
　　电动车作为一个全球的产业，有欧洲、美国和中国，中国电动车销量预计今年最终会达600万辆到700万辆的乐观预期，但是对于欧美的需求持怀疑态度。
　　首先欧洲渗透率已经超过20%，从规律上来看很难有继续提升的空间。其次欧洲现在很多国家的补贴下行，所以可能今年的销量与去年相比出现负增长，又由于俄乌战争给欧洲带来的经济压力，我认为明年欧洲的销量增长也不容乐观。
　　其次，美国方面，新能源也会进入比较快速的发展过程，但是由于近期没有通过一些补贴法案，所以它的增速能否达到市场预期目前仍然存疑。
　　目前对国内电动车发展充满信心，但由于补贴政策的时效性可能也会迎来一些数据上的波动。
　　新能源板块加泛新能源的组合配置目前受到市场关注，泛新能源包括有色金属、化工、汽车、机械，目前就我的估算加总起来接近30个点，持仓较为集中，因此当数据出现一些波动的时候，股价也会有所波动，但是这种数据上的波动和交易拥挤带来一些板块变化从长期来看并不是很大的问题。
　　储能两三年之内增长翻数倍甚至10倍以上
　　从中长期来看，我们会持续关注格局的变化，这几年有的新能源的公司都是在很快的破产。比如电池材料，如果明年整体行业增速不能达到比较快的高度，有些环节就会出现供过于求。
　　之前很多环节上供不应求，利润率较好，但如果明年需求不能够随供给同幅度增加，有些环节的利润率就会下降。
　　现在不同的技术路线都各有优势，所以很多的电池企业也选用不同的技术路线，比如有很多的企业选择二供三供，因此未来是否会在一些环节上出现价格竞争还待观察。
　　从光伏来讲，市场的一些预期往往超过国家所需要的目标体量，同时由俄乌战争逐渐平稳，上调了对于欧美的预期，但由于劳动力稀缺和疫情反复，欧洲的装机市场不容乐观。
　　另外从上市公司公告来看，行业进入快速扩展当中，比如电池片硅料，而该行业盈利是有周期的，看供需是否匹配。由于这些公司体量相当，因此为了抢占市场份额可能会引入竞争。
　　对于风电我们认为行业竞争最激烈的阶段已经过去，很多公司的盈利也已经处于谷底。未未来由于大宗材料价格下行和行业的竞争趋缓，相关公司的盈利恢复是确定性的，但是它恢复的时间可能会是偏长。
　　储能行业可能会面临非常快的增长，在两三年之内翻数倍甚至10倍以上，所以很多的股票涨幅可能会是比较大的，估值也处于非常高的位置，其有4个主要的板块，各有一些需要关注的风险点和一些投资机会。
　　从我的投资上来说，对于长期看好的东西，我对一些风险因素可能会更关注。
　　本文作者：位宇祥 刘玉霞，来源：投资作业本
　　本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多