奕瑞科技X线探测器进口替代领军者，多元化布局开启新征程

　　（报告出品方/作者：上海证券，黄卓）一、国内第一、全球第三，X 射线探测器第一股
　　1.1 X 射线探测器进口垄断破局者
　　奕瑞科技为国内 X 射线探测器进口替代进程的领军者。公司 成立于 2011 年，主要从事 X 射线探测器研发、生产、销售与服 务，其产品覆盖医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等多 个领域，可满足多样化的市场需求。经过多年发展，公司掌握非 晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术，产品远销亚洲、 美洲、欧洲等共计 80 余个国家和地区，得到国内外知名影像设 备厂商的认可，是国内领先的通过自主研发成功实现产业化并在 技术上具备较强国际竞争力的企业，正逐渐成长为全球领先的探 测器综合解决方案供应商。2018 年，公司市占率全球第三，国内 第一。
　　公司股权集中，实际控制人均为探测器领域专家。公司的共 同实际控制人为顾铁、邱承彬、曹红光、杨伟振，四人均为公司 创始人，在平板显示和医学影像领域有着深厚的技术积累和敏锐 的市场嗅觉，曾参与多项国家级 X 射线系统相关的研发和生产项 目，能前瞻性地把握行业的发展方向并制定公司产品发展战略， 目前在公司内担任重要职务；截至 2021 年末，四人合计间接持 有公司 35.36% 的股权及 40.83% 的表决权，股权结构相对稳 定，决策效率较高。
　　股权激励增强公司凝聚力。为吸引和留住优秀人才，2021 年 10 月，公司推行了首次限制性股票激励计划，首批共有 210 名 员工获授，约占公司员工总数 540 人的 38.89%；共计授予 49.78 万股，覆盖人员包含公司董事、高级管理人员及董事会认 为需要激励的其他人员。公司同时设立业绩考核标准，要求 2021-2023 年公司净利润分别不低于 3.90 亿元、5.00 亿元、 6.40 亿元。该股权激励计划奠定公司未来经营目标，充分调动、 提高员工的积极性和创造性，将股东利益、公司利益和员工利益 有效地结合在一起，促进公司持续发展。
　　1.2 后疫情时代，齿科及工业等动态新产品驱动业绩维持高增长
　　公司营收表现亮眼，增长势头强劲。2022 年一季度公司营业 收入和归母净利润分别实现 3.27 亿元和 1.01 亿元，同比增长 46.27% 和 35.47%；2017-2021 年营收和归母的 CAGR 为 35.1% 和 73.0%，业绩表现亮眼。2020 年，因新冠疫情防控和治疗需 要，下游移动 DR 整机客户对公司普放无线系列需求量激增，致 其销售额大幅上升。在上一年高基数下，2021-2022Q1，疫情影响 逐渐消退，公司静态产品收入保持稳定增长，齿科及工业等动态 新产品继续放量，2021 年全年销售各类差异化探测器共计 66,963 台，推动业绩增速仍处高位，超出预期。
　　从产品应用看，医疗普放为主，齿科及工业产品需求高涨。 普放系列是公司的基础性产品，2021 年凭借对战略客户柯尼卡销 量疫情后回升以及与存量客户继续保持良好合作，普放收入稳定 增长，占比 60.8%。齿科系列于 2020 年顺利进入量产，2021 年 与多个齿科 X 线影像设备厂商达成深度合作，成功打开国内市 场，其收入占比一跃位居第二，达 21.7%。在工业领域，随着一 些新兴检测兴起，包括新能源电池检测、半导体封装检测等，公 司加快市场拓展，2019-2021 年工业系列收入 CAGR 为 149.7%。 此外，乳腺和放疗等医疗动态产品现阶段虽销量基数较小，但乳 腺系列与现有客户合作关系稳定，收入稳步增长；放疗系列随着 新一代高性能产品推出，客户群体得以拓宽，未来放量可期。
　　从产品动态/静态来看，动态产品后来居上，产品结构持续优 化。公司仍以静态产品为主，2021 年占比 66.5%，但动态收入金 额及占比快速提升。与国外竞争对手相比，公司在动态探测器领 域起步较晚，目前正大力发展 CMOS、IGZO 等动态探测器技术， 力图实现弯道超车。2019-2021 年公司高毛利动态产品 CAGR 为 145.2%，远超静态 28.0% 的增速；2021 年，其收入占总营收比重增长至 33.5%，产品结构持续优化。截至 2019 年，医用 X 射 线探测器市场中动态产品占比约为 34%，而公司动态产品在该领 域的市场占有率仅为 1.32%。未来随着公司进一步扩充在工业安 防及医疗动态领域的产品布局以及 CMOS 和 IGZO 等动态新技术 逐渐发力，市场份额有望显著提升。
　　1.3 盈利能力大幅提高，远超国内同行
　　费用管控能力强，盈利水平显著提升。公司三项费用率整体 呈现下降态势，其中管理费用率降幅明显。2018-2021 年，管理 费用率降低近 10pct，主要系管理费用刚性而主营收入大幅增长 所致；2022Q1 因公司股权激励费用摊销，管理费用增加。2021 年公司销售毛利率和净利率分别为 55.3% 和 40.8%，较 2018 年 上涨近 10pct 和 27pct，盈利能力大幅提升，逐渐拉开与国内同 行的差距。这主要得益于：1）公司通过原材料分散采购、生产规 模化效应、上游供应链国产化来实现成本控制；2）产品结构持续 优化，高附加值动态产品业务占比逐年上升，抬升公司整体毛利 水平。二、X 射线探测器市场方兴未艾，进口替代趋势日益明显
　　X 射线探测器是影响 X 射线影像设备成像质量和工作效率的核 心部件之一，且成本较高。X 射线探测器承担了 X 射线的检测、记 录和成像功能。当 X 射线穿过不同密度和厚度的人体组织或物件时， 被吸收的程度不同，探测器通过吸收剩余的 X 射线，产生与辐射强 度成正比的电信号来反映被测物内部结构的信息。闪烁体材料和 传感器技术决定探测器的主要性能指标，包括空间分辨率、响应 均匀性、对比灵敏度、动态范围、采集速度和帧率等。X 射线探测 器成本高昂，据普爱医疗招股书显示，2020 年平板探测器平均采 购单价为 4.1 万元，普爱 X 射线类设备的平均销售单价为 20.9 万 元；则探测器占整机销售价格约 20%。
　　2.1 X 射线探测器市场前景广阔，＂动态+无线＂成主旋律
　　X 射线探测器市场规模增速显著。随着 X 摄影技术的进步， X 射线探测器的成像质量不断提高、成像速度不断加快、辐射剂 量不断降低，得到世界各国的临床机构和影像学专家认可，以探 测器为核心部件的 X 线机广泛应用于医疗和工业各个领域。在医 疗和宠物医疗领域，全球探测器出货量稳步增长，根据 IHS Markit 预测，2018-2023 年 CAGR 为 8.73%。我国市场规模在国 家政策和下游需求的共同作用下迅速增加，于 2018 年成长为仅 次于美国的第二大市场；2018-2023 年探测器出货量 CAGR 预计 为 11.23%，超过全球同期增速。
　　我国市场以静态探测器为主，但动态未来将享更高增速。静 态探测器占据了我国医疗和宠物医疗平板探测器市场的主要份 额，2018 年占比 85%。但由于动态探测器具有灵敏度更高、数据 流量更大等特点，其传感器、电路设计更为复杂，产品技术含量 与市场价值相对更高，未来将拥有更大的发展空间。2018-2023 年静态和动态出货量 CAGR 分别为 10.2% 和 16.6%。
　　无线探测器高增长趋势或将持续。2018 年我国无线探测器占 比约 68%，随着未来市场对 X 射线影像系统便携使用的要求越来 越高，例如开发可移动的乃至小型手持的 X 射线影像系统以更方 便临床检测、提高检测效率等，可移动的无线平板探测器在未来 将拥有更快的增长速度。2018-2023 年 无线和有线探测器出货量 CAGR 分别为 12.5% 和 8.3%。
　　2.2 外资垄断市场，进口替代逐步推进
　　外资瓜分近 90% 的全球市场，国产厂商奋起直追。X 射线探 测器行业具有较高的技术门槛，企业的设计技术和加工工艺直接决定了产品的成像质量，故科研能力和工艺水平领先的企业在市 场竞争中掌握着主动权。全球从事平板探测器制造的企业数量有 限，行业集中度较高；根据 IHS Markit 统计，2018 年头部企业 美国 Varex 和法国 Trixell 分别占据全球 24.1% 和 19.9% 的 市场份额，位列一二。我国具备一定规模的平板探测器生产商仅 上海奕瑞和江苏康众，凭借对技术路线的自主探索，陆续推出高 性能、高品质的产品并实现产业化推广，推动我国探测器行业国 产化率不断提高。2018 年奕瑞和康众分别以 8% 和 3% 的占比， 排行第三和第九；随着国产厂商核心技术和生产工艺的进一步精 进，凭借价格优势，未来将占据更大的市场份额。
　　行业整合速度将进一步加快。出于技术、成本、产品多样性 需求等原因，市场上的平板探测器供应仍以专业的平板探测器生 产商为主；但部分 X 射线影像系统生产商也会自建平板探测器生 产线，以实现对关键部件的自主供应。随着行业产品、技术的革 新，以奕瑞为代表的新进入者快速发展，不断在技术和商业上挑 战传统巨头；而海外竞争对手则通过横向并购的方式强强联合， 整合优势资源，提升其市场竞争力，以此来抢占更多的市场份 额。在行业持续进行整合的背景下，预计未来市场的集中度有望 进一步提升。
　　2.3 各应用场景增长驱动力强劲，前景无限
　　1）医疗领域——静态 X 射线探测器
　　静态 X 线探测器主要用于 X 线摄影系统（DR）和乳腺 X 射 线摄影系统（FFDM）。据 Yole 预计，2018-2024 年，静态探测器 市场规模将由 8.4 亿美金增长至 10.4 亿美金。
　　我国 DR 市场高速增长，但配置率仍有待提升。2019-2024 年国内市场 DR 设备销售量将从 1.35 万台增加到 2.33 万台，CAGR 超过 10%；但截至 2019 年，我国每百万人 DR 设备保有量仅为 50 台左右，跟发达国家相比差距 巨大；我国人口是美国 4.26 倍，但人均 DR 数量美国是我国的 13.72 倍，未来我国 DR 市场增长机会巨大，市场规模将继续扩 容。
　　乳腺癌发病率全球第一，早筛检查需求刺激 FFDM 设备销量 增长。2020 年乳腺癌新增人数达 226 万， 正式取代肺癌，成为全球第一大癌症。目前欧美国家通过规范 化、标准化的乳腺癌筛查，已将乳腺癌的早期发现率提升至 85%，其中通过筛查发现的占比超过 20%；相比之下，国内乳腺癌 的早期发现率不足 20%，而通过筛查发现的比例更不及 5%。40-69岁的女 性需每 1-2 年进行一次乳腺 X 射线检查。随着人们对于乳腺癌 等乳腺疾病的重视程度不断提高，作为乳腺疾病最基本和首选的 影像检查方法 FFDM 系统将具备较快的需求增速。
　　2）医疗领域——动态 X 射线探测器
　　动态 X 线探测器主要用于数字胃肠机（DRF）、数字减影血管造 影系统（DSA）、齿科 CBCT 等相关设备，其中齿科市场潜力无限， 弹性较大。2018 年，动态 X 线探测器的市场规模约为 4.5 亿美金， 据 Yole 预计,至 2024 年将达到 6.3 亿美金。
　　我国 DSA 行业发展迅速，进口替代潜力无限。2020 年我国 DSA 市场规模为 39.5 亿元，未来随着血管介入手术逐渐往县级城 市渗透，据华经产业研究院预计，2030 年将增长至 106.8 亿元， 2020-2030 年 CAGR 为 10.4%。但我国 DSA 市场长期被外资垄断， 2021 年飞利浦、西门子和 GE 三巨头销量占比超 90%，而东软、万 东等国产厂商市场份额较小，且产品大多集中在低端，未来进口 替代空间巨大。
　　齿科 CBCT 市场空间巨大，渗透率有望进一步提升。随着我国人口老龄化趋势加快、口腔美容修复需求提升以及口腔诊所行业 扩张，CBCT 市场规模高速增长，据 QYResearch 预计，到 2027 年 将增长至 7.8 亿美金，2020-2027 年 CAGR 为 14.8%。2018 年，我 国口腔 CBCT 渗透率为 9.7%，且以每年 3-4% 的速度增长。但对比 来看，台湾有 6000 多家民营口腔诊所，其中 2000-2500 家配备 CBCT，渗透率约 33-42%，大陆 CBCT 渗透率有较大的增长空间。
　　3）宠物医疗领域
　　宠物疾病诊断常用的 X 射线设备主要有动物专用设备、便携式 设备、C 型臂等，其核心部件均为 X 射线平板探测器。根据 Yole 统 计，2018 年全球平板探测器应用于宠物医疗领域的市场份额约 2%， 预计至 2024 年将扩大至约 3%。
　　我国宠物行业增速显著，推动平板探测器在此领域的应用。 我国宠物行业快速发展，据中国宠物行业白皮书显示，2020-2023 年 CAGR 为 14.2%；其中宠物医疗是第二大细分市场，占比约 20%。此外，我国饲养宠物的家庭比例远低于发达国家。根据立木 咨询统计，2022 年在美国、英国和日本，饲养宠物的家庭比例分 别达到 65%、46% 和 45%，而我国却不到 20%，未来随着经济水 平的提高，我国饲养宠物的人数也将不断增长，进一步刺激宠物 医疗需求。（报告来源：未来智库）
　　4）工业及安防领域
　　X 射线影像系统由于具有成像质量高、曝光时间短等特点，已 成为工业无损检测和安防领域的首选方式。根据 Yole 统计，2018 年工业及安防领域应用占比分别达 9% 和 13%，预计至 2024 年，市 场份额将扩大至 11% 及 17%。
　　动力电池和半导体检测开拓工业新应用。野外等工业现场目 前仍主要使用 X 线胶片检测，工业 X 线探测器作为 X 线胶片的 升级替代产品存在较大的市场上升空间。此外，动力电池和半导 体检测已成为全球工业无损检测领域新的增长点。 据 SNE Research 的调研数据，2021 年全球动力电池装机量为 296.8GWh， 同比增长超过 100%，进而带动检测需求进一步增长。
　　社会安检需求持续上涨，平板探测器在安防检测领域市场前 景广阔。随着全球各国对公共安全问题的不断重视，以及机场、 铁路、城市轨道交通等基础设施的建设，X 线安检设备需求保持快 速增长，探测器作为所有 X 线安防设备的核心部件，随着安防检 查市场的扩张而拥有巨大的市场前景。根据 Yole 统计，2018-2024 年，全球安防检查 X 线探测器的市场规模 CAGR 超过 10%。三、＂产品+渠道+技术＂三大核心优势构筑企业护城河，横拓纵延打开业绩天花板
　　3.1 公司位于 X 射线探测器产业链的核心位置
　　公司位于 X 射线探测器产业链的中游，潜在利润空间较大。 上游是闪烁体、TFT 模组、芯片、结构件等探测器零部件生产 商，涉及半导体、新材料、精密机械加工等多个行业，下游是 X 射线影像系统整机厂商。上游闪烁体及 TFT 传感模组设计难度高、加工难度大，二者决定了探测器的主要性能指标，主要依赖 进口。公司对上游供应商的议价能力较高，主要原材料单位采购 价格呈下降趋势；并且通过向产业链上游延伸，现已实现部分原 材料的自主供应。下游探测器应用范围广泛，涉及医疗、工业无 损检测及安防检查等不同领域。
　　积极向产业链上游拓展，核心原料国产化未来可期。公司对 CMOS SENSOR、芯片与碘化铯等部分关键原材料的采购相对集中， 且境外采购占比超过 20%。疫情期间因物流受限、原材料供应紧 张等因素影响，上游半导体行业迎来全面涨价，致使公司电子元 器件、芯片采购成本增加，承受一定价格压力。为降低原材料供 应风险，打破国外对高壁垒电子元件的垄断，有效降低生产成 本，公司积极向产业链上游拓展。目前，公司自研的闪烁体材料 已达到线阵探测器应用要求，并计划运用可转债募集资金新建闪 烁体生产线来实现闪烁体国产化。此外，公司未雨绸缪，闪烁 体、芯片、模组等核心零部件的研发工作进展顺利，个别项目已 进入小批量生产阶段，核心原料自主可控未来可期。
　　3.2 产品覆盖面广，性能媲美国外竞品
　　公司产品种类丰富，攻占多个细分市场。公司的 X 射线平板 探测器产品可同时应用于医疗和非医疗领域。在医疗领域，公司 产品可用于生产普放 X 射线影像系统、C 型臂、DSA、DRF、 CBCT、乳腺、放疗设备等；在非医疗领域，公司产品可用于生产 工业无损探伤设备、安检设备、宠物医疗设备等。经过持续的研 发创新，公司已形成多尺寸、多功能、较为完善的产品线；当前 公司主要量产产品为医疗静态非晶硅探测器，该类产品已成为国 外进口品牌的理想替代产品，覆盖了 10x12 英寸、14x17 英寸、 17x17 英寸等主流产品成像尺寸。
　　动静结合，持续推动产品向更高端升级。公司致力于将国内 X 线探测器产品向高端领先型发展。在静态领域，公司契合行业 的发展趋势，大力发展性能更优的无线静态探测器；其成功研发 的 Mars-V 系列无线探测器，累积销售量已超 13,000 台。在动 态领域，公司也掌握了动态探测器的技术难点，不仅针对国内动 态 DR 推出了相应的产品，还推出了一系列不同尺寸、形态和应 用场景的高端产品，做到了市场的广泛覆盖。公司生产的 9x9 英 寸动态非晶硅探测器已进入国内骨科 C 形臂整机市场，有效替代 CCD+影像增强器解决方案；17x17 英寸动态非晶硅探测器已在国 产数字胃肠整机中替代了国外竞争对手产品，其高能防护版本产 品已进入安科锐等全球著名放疗设备厂商；2018 年，公司发布 IGZO 动态 X 线探测器，进入国内牙科整机市场，成为国外 CMOS 探测器的高性能替代方案；此外，公司 5x5 英寸、 17x17 英寸 工业动态产品也在铸件检测、点料、SMT 检查、电池在线检测等 多个应用领域持续放量。
　　工业及齿科系列加速放量，锦上添花。随着多款基于非晶硅 和 IGZO 技术的工业新产品进入市场，公司已与正业科技、日联 科技等领先的新能源电池检测设备厂商达成合作，2021 年工业系 列销售突破 1.7 亿。据高工锂电研究所(GGII)数据显示，2025 年全球动力电池出货量将超过 1,500GWh，而正业科技锂电 X 光 检测设备占有国内市场份额超 70%，公司工业产品将随着全球汽 车电动化，锂电池检测需求上升而持续放量。此外，公司齿科系 列 2021 年销售收入突破 2.4 亿。口内探测器自 2020 年起完成 主要国内客户导入后，快速实现批量交付，增长迅猛；口外探测 器目前已打通美亚光电、朗视、博恩登特等国内核心公司销售渠 道，可满足市场上 CBCT＂三合一＂成套的购买需求。美亚光电生 产的口腔 CBCT 在国内市场占有率为 31%，未来公司齿科产品或 因 CBCT 市场扩容、与美亚光电的深度合作及海外营销渠道开拓迎来高位增长。
　　柔性探测器技术得认证。公司基于柔性面板的三窄边高分辨 率探测器和曲面动态探测器均已完成研发工作，获得柔性屏组件 等相关专利约 50 余项。2021 年采用碘化铯蒸镀工艺的柔性探测 器实现批量交付，产品性能获欧美客户认可。此外，公司在研的 高分辨率、高性能柔性无线探测器已处小批量生产阶段。
　　产品技术水平与国际接轨。公司产品在图像性能、质量稳定 性和可靠性等方面已达到全球领先水平。主要产品普放系列的关 键性能参数总体优于公开渠道获取的竞品信息。较竞品，公司产 品的量子探测效率（DQE）和调制传递函数（MTF）数值更接近于 1，且帧率更高，因而成像质量更高，动态透视影像更流畅。移动 DR 的重量为 2.7kg，轻于国外竞品，便携性较好。
　　3.3 依托成本优势+低价策略，抢占全球市场
　　公司有着出色的成本控制手段。通过培养本土化供应链，分 散采购，直接采购，规模化生产及向产业链上游延伸等一系列方 式达成成本控制目标。1）优化供应商结构，供应链国产化： 2019-2021 年公司向前五大供应商采购占比逐年下降，分别为 46.88%、37.36%和 36.50%，通过分散采购，降低对主要供应商的 依赖，提高公司议价能力；且前五大供应商中四个都是国产企 业，相比进口，国产原料更具性价比优势。2）间接采购转直接采 购：对于芯片等部分 IC 类原材料，公司由向代理商采购转为向 原厂直接采购，采购价格下降。3）部分原材料自主供应：公司原材料 SMT 贴片和 TFT 绑定由外购改为自产，且不再外购 PCBA 和已绑定的 TFT 玻璃成品，有效降低物料成本。4）规模化生 产：太仓生产基地规模效应日益凸显，2019-2021 年产能和产量 的 CAGR 均近 65.0% 。
　　＂以价换量＂成效显著，全球市场占有率稳步提升。公司通 过自主研发的先进技术，高效的运营管理和成本控制手段，主动 大幅降低了市场价格；2017-2021 年，产品均价呈下降趋势，但 出货量 CAGR 达 84.3%。凭借性价比优势，公司已逐步打破国际 龙头的垄断地位，全球占有率稳步提升，2021 年达 16.90%，较 2018 年增长超过 10%；在全球市场中形成局部领先地位，正加速 赶超国际竞争对手。在国内市场，公司也始终位列第一，推动我 国平板探测器行业的国产化进程取得了实质性突破。
　　3.4 坚持全球化战略，积累优质客户资源
　　公司有着优质的客户资源和稳定的合作关系，营销网络日趋 庞大。X 射线探测器决定整机系统的成像质量，其成本占比也较 高。因此整机厂商在选择供货商的过程中，十分注重对产品质量 的严格把控，与探测器生产企业之间合作关系一旦建立，将在较 长时间内保持稳定。随着产品质量和可靠性提升，公司在行业内 逐步建立了较高的品牌知名度，已成为全球 X 射线探测器市场主 流供应商之一。公司不断加强战略客户的合作深度及黏度，现与 柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联 影、万东医疗、东软医疗等国内外知名影像设备厂商达成良好的 合作关系。2019-2021年，公司向前五大客户的销售收入占比分别 为 45.04%、34.23% 和 33.70%，对主要客户的依赖程度进一步降 低。
　　海内外全面布局，境外市场增速显著。公司以国际化视野立 足全球市场，产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计 80 余个国家 和地区，产品装机总量超 80000 台。随着全球品牌影响力扩大， 公司境外收入逐年上升，2017-2021 年 CAGR 为 34.3%。2020 年，海外市场拓展及产品销售受疫情影响较大，增速明显下滑；2021 年，疫情影响减弱，公司新设日本全资子公司来进一步完善 在亚太地区的营销服务网络；在深度挖掘现有客户需求的同时， 继续加强对齿科、工业、兽用等新客户、新领域的拓展，海外收 入同比增速逐渐恢复至以往高位。此外，公司采用直销为主、经 销为辅的销售模式，直销占比超 90%，有助于公司与客户更好的 交流，及时了解客户需求，培养长期稳定的合作关系。
　　3.5 掌握核心技术，高研发投入提供创新动能
　　研发高投入，知识产权早布局。X 射线探测器是典型的高科 技产品，公司历来重视技术积累和持续创新，坚持＂研究一代＂+ ＂预研一代＂+＂开发一代＂的研发模式，持续推动科技成果与产 业深度融合，打造了一支高学历、高素质、梯队合理的研发队 伍。2021 年末，公司研发人员 256 人，较上年上涨 58.0%，占 公司总员工数的 32.5%，人才实力得到进一步加强。公司持续加 大研发投入，2017-2021 年公司研发费用 CAGR 为 32.1%，研发 费用率一直维持在 10% 以上；2022Q1 研发投入 0.52 亿元，同 比增长 119.19%。截至 2022Q1，公司拥有专利技术 248 项，其 中发明专利 111 项，远超国内同行；多个在研项目稳步推进，涉 及高性能静态、动态探测器技术及新型材料工艺等领域，部分研 发产品已达小批量生产阶段。
　　掌握四大传感器技术，牢筑竞争优势。凭借卓越的自主研发 及创新能力，公司成为全球为数不多的、掌握全部主要核心技术 的 X 线探测器生产商之一，包括传感器设计和制程技术、CT 探 测器技术、闪烁材料及封装工艺技术、读出芯片及低噪声电子技 术、X 光智能探测及获取技术、探测器物理研究和医学图像算法 技术等 6 大类核心技术，上述核心技术均已应用于公司目前已销 售产品中。
　　闪烁体制造工艺
　　采用碘化铯作为探测器的闪烁体材料，X 线使用剂量更小， 成像更清晰。公司 2012 年成功开发出碘化铯真空镀膜、封装工 艺，有效降低光的散射，从而改善探测器调制传递函数（MTF）和 量子探测效率（DQE）特性以及解决碘化铯容易潮解的问题。
　　传感器技术
　　非晶硅 TFT/PD 是目前最主流的技术；而从技术发展趋势 看，探测器将朝着更灵敏、更高分辨率、更低噪声及更高帧速的 方向发展，CMOS、IGZO 等动态技术未来市场潜力巨大，成为各大 厂家研发重点。2020-2024 年，IGZO 和 CMOS 探 测器销售金额的 CAGR 分别为 53.2% 和 11.5%；而非晶硅探测器 的销售金额将持续稳定在 10 亿美元左右。
　　公司为全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基 板四大传感器技术的企业。非晶硅传感器设计为公司早期技术储 备之一，现已实现了从小尺寸 0505 到大尺寸 1717 等数十款产 品的量产。在动态领域，公司 IGZO 光学传感面板技术处于全球 领先地位，为国内唯一的 IGZO 探测器产品供应商；且较早开发 出国内具有完全自主知识产权的应用于 X 线影像领域的 CMOS 图 像传感器芯片、齿科 CMOS 探测器和 TDI 探测器，图像性能与进 口同类产品相当。此外，在高端静态领域，2018 年公司成功研发出基于柔性传感器的超窄边框高分辨率探测器，相较于传统的玻 璃基板，其主要特点是轻薄不易碎，耐摔特性更好，可广泛应用 在移动医疗、野战医院、排爆检测等方面。2020 年，公司集成 IGZO 和 CMOS 新图像传感技术的产品销售金额同比增长 277.93%；2021 年，公司 IGZO、CMOS 及柔性新传感技术的产品 销售收入达到 2 亿元。
　　公司具有 TFT SENSOR 设计的完整体系。TFT SENSOR 设计 难，国外厂商在 TFT SENSOR 上的技术发展多年，并曾对国内形 成垄断。新进入者需要避开大量知识产权壁垒，体系化完善相关 设计技术，并研发设计数字化 X 线探测器所需要的多层掩膜版， 并最终完成量产级别产品的设计。相比于目前业内大部分厂商采 购标准品 TFT SENSOR 的模式，设计能力由供应商掌握，成本更 高；公司具有 TFT SENSOR 设计的完整技术体系，并取得了 25 项 集成电路布图设计登记证书，有更强的深度底层创新能力，也可 以更好的满足终端用户的使用要求。
　　3.6 提升产能，新增产品线，形成多元化发展的商业模式
　　2020 年 9 月，公司通过 IPO 项目共计募集 21.76 亿元， 用于新生产基地、研发中心、营销及服务中心等项目的建设，现 阶段项目正在进行中。今年 4 月 29 日，公司发布向不特定对象 发行可转换公司债券募集说明书，计划募集约 14.35 亿，用于新 型探测器及闪烁体材料产业化项目和探测器关键技术研发和综合 创新基地建设项目。募投项目一方面积极扩大现有产品产能，巩 固公司在医学影像诊断领域的领先地位；另一方面积极开发新探 测器、新材料和新零件的产品线，优化公司产品结构。目标到2024 年公司产品销售量成为全球行业第一。
　　公司新建生产基地，扩大现有产品产能。公司 2019-2021 年 产能利用率分别为 99.71%/98.36%/102.20%，处于满负荷运转状 态。为突破当前产能瓶颈，公司用 IPO 募集资金投资 3.5 亿 元，在江苏太仓及浙江海宁布局双核心生产基地，建设生产医用 平板探测器、线阵探测器以及口内牙科探测器的生产线以及相关 配套设施。项目于去年 6 月开始动工，项目建成后，公司将新增 2.8 万台平板探测器产品、10 万台线阵探测器及 6 万台口内牙 科探测器的产能，有效缓解公司现有产品产能不足的问题，加速 其各应用领域的产品渗透，进一步提高公司的市场占有率。
　　海宁基地投产在即，释放产能将被充分消化。公司进一步加 快海宁及太仓二期生产基地建设，海宁基地于 2021 年底实现首 批设备进厂，开始碘化铯蒸镀产线的试生产，产能扩张在即。公 司采用＂以销定产＂的销售模式，2019-2021 年公司产销率维持 在 90% 以上。2022 年一季度公司原材料储备增加，存货同比 2021 年末增加 30%，再次体现公司较高的在手订单，未来释放的 产能将被充分消化。
　　高端、动态新型探测器产线布局＂未雨绸缪＂。公司拟投资 10.8 亿元新建 CMOS 探测器、CT 探测器等新型探测器和碘化铯 晶体（CsI）、硫氧化钆陶瓷（GOS）和钨酸镉晶体（CWO）等闪烁 体材料生产线。项目建成及达产后，预计新增 CMOS 探测器产能 32,000 台/年、CT 探测器 2,000 台/年、口内探测器 100,000 台/年；将帮助公司进一步完善高端、动态产品的布局，提高高 端、动态产品市场占有率，推动我国 CT 探测器国产化进程以及 实现闪烁体原料的自研自产。
　　公司积极攻关探测器新产品、新零件、新材料，扩展新商业 模式，开辟盈利新曲线。公司在上海、太仓、海宁、成都、韩国 等地多点建设研发中心。1）在探测器新产品线的布局上：计划自 2021 年起，三年内公司将形成全球最完备的平板探测器、线阵探 测器产品线，产品覆盖市场主流的探测器技术。研发方向包括 CMOS 探测器、CT 探测器、TDI 探测器、SiPM 探测器、CZT 光子计 数探测器相关技术以及探测器芯片，紧跟探测器未来发展趋势。2） 在新材料扩展上：公司已经在医用 CT 的陶瓷闪烁体和安检设备中 的各种新型闪烁材料上积极布局，掌握全产业链的基础共性要素。3）在新零件研发上：高压发生器、CT 准直器已逐步开展面向不同 应用市场的系统性产品定义和开发，取得一定进展，于 2021 年产 生销售收入。4）在新商业模式的探索上：公司开始布局医疗、工 业领域的软件解决方案，为下游客户提供一站式的解决方案，并 利用云端数据平台和大数据分析为客户提供各种增值服务。影像 设备核心零部件一站式服务商雏形已现。
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