20年投研老将，这样提高投资胜率

　　复利被爱因斯坦称为世界第八大奇迹，它厉害的一点是，如果保持较高的胜率，即便每年的盈利不可观，但是长期积累的收益也会非常显著。
　　但是在投资中，如何提高投资胜率呢？
　　今天，我们结合一位有20多年证券从业经验的圆信永丰基金权益投资部总监胡春霞的投研经验，来聊一聊。
　　胡春霞，武汉大学金融学硕士，先后任港澳证券、中原证券、国泰证券等结构分析师、研究员，多次荣获新财富最佳分析师（食品饮料）第一，现任圆信永丰基金权益投资部总监和基金经理，有20年证券从业经验和4年公募基金管理经验。
　　wind数据显示，截至2022年8月12日，她掌舵时间超过一年的基金全部盈利，其中任职时间较长的圆信永丰消费升级（004934）在职期间累计回报69。03，经历2018年和近年来的多次下跌考验，复合年化回报率为12。68，据同类基金前33，期间最大回撤为35。61。
　　数据来源：wind，取数时间：2022年8月12日
　　其中经历完整年度的2019年、2020年和2021年，基金净值分别增长55。74、56。98和5。27，连续三年盈利，整体表现靠前。
　　数据来源：天天基金
　　在提高胜率的投资方面，胡春霞的主要体会可以概括为如下几点：
　　一是先看宏观辨向。宏观经济虽然与股票市场走势不完全一致，但中长期走势与股票市场较为一致，是决定市场表现的重要因素。在经济较为困难的时期且金融政策偏紧时，市场容易出现大跌。
　　胡春霞的投资框架就是首先对宏观环境做一定的研判，根据经济所处的不同周期，判断大类配置的方向和仓位上的大致判断，从而提高胜率。回顾圆信永丰消费升级的仓位配置，会发现较为准确地把握了市场的节奏。
　　例如2018年在国内去杠杆和贸易摩擦等背景下，市场出现了大跌，四季度尤其明显。基金在三季度末就将股票仓位下调至76。46的偏低水平，并维持到年底；而在2019年经济复苏，政策宽松阶段，快速将股票仓位提升至90附近。2021年四季度，该基金再次将股票仓位从上季度的93。05下调到86。84，也降低了市场大幅下跌对基金净值的冲击。
　　数据来源：天天基金
　　二是再看行业聚焦。在行业配置上，胡春霞倾向于选择行业增长快竞争变化慢和行业增长慢竞争格局明确的两种组合。
　　行业增长快竞争变化慢的市场，容易出现寡头垄断，获取较高的利润。例如汽车半导体，新能源汽车上游产业链，光伏和风电的产品、设备及上游材料，白酒中的高端白酒等，都处于行业增长偏快，同时竞争变化快慢的状态，处于寡头地位的企业，可以获得更确定的增长。
　　行业增长慢竞争格局明确的市场，虽然整体市场增长偏慢，而且竞争比较激烈，但是竞争格局比较明朗，部分企业依靠自身的独特优势和竞争力，获取较快的增长，同样值得关注。比较典型的是农业养殖、饲料，家电中的高端家电和特色家电等。
　　三是后看公司配置。在公司选择上，倾向于选择具备三类优势的公司：
　　1。具备成本优势。这类公司在对手大亏时维持小亏或不亏，在别人盈利时可以更快盈利，不断提高自己的市场份额，实现螺旋式攀升，有望在行业景气提升阶段，取得优异表现。
　　例如圆信永丰消费升级2021年四季度就开始重仓的某养殖龙头，曾在2017年2021年的上一轮行业周期中，前复权最大上涨17倍。在这一轮养殖业的调整中，该龙头表现也显著好于行业。
　　2。具备品牌优势。具备品牌优势的企业，可以卖出更高的价格，或者同样的价格下，可以卖出更多的产品，赚取更为丰厚的回报。这类优势最容易出现在消费品行业。
　　典型如圆信消费成立之初就一只重仓的某白酒龙头，牢牢占据高端白酒最大的市场份额，且产品终端价格显著高于竞争对手，长期股价表现也非常优秀。2018年1月1日至2022年8月12日，该白酒龙头前复权累计上涨193。66，跑赢同期中证白酒指数约30个百分点。
　　3。具备技术优势。具备技术优势的企业，可以不断开辟业务蓝海，在新的领域建立垄断优势，用降维打击快速抢占市场份额，获得更快的发展。正是技术的快速迭代，造成了科技领域牛股辈出，且阶段成长惊人。
　　例如圆信消费配置的某消费电池龙头，业务范围消费电池起家，后期逐步拓展至动力电池和燃料电池，应用范围从ETC、智能表、胎压监测，逐步拓展至电子烟、电动工具、汽车等，不断在更大的市场开疆僻壤。该公司上市14年以来，股价最大上涨135倍。
　　谈起如何能幸运地捕捉到一个又一个市场风口时，该公司创始人和研究团队的答复是哪有什么风口，都是准备好了产品和技术，等待市场的爆发。我们还有更多产品待在实验室没有出来。
　　正是凭借着自上而下配置与自下而上的选股，保证选股的胜率。
　　在圆丰消费的2022年二季报中，胡春霞重点看好两个大方向，一是食品饮料、养殖、医药、TMT等为代表的消费升级，特别是未来可能触底回升的养殖板块；二是新能源、半导体为代表的自主可控和国产替代，这类企业有望受益于能源结构调整和卡脖子问题的突破。
　　近期，拟由胡春霞掌舵的圆信永丰弘阳股票（A类015627，C类015628）发行，该基金股票投资占基金资产的比例范围为8095，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50，属于风险偏大的股票型基金。
　　当前市场整体估值适中偏低，仍处于可投资区域。如果看好消费升级和先进制造，希望分享沪港深三地投资机会，且能承受较大波动，可以关注有20年投研老将掌舵的圆信永丰弘阳股票（A类015627，C类015628）。
　　备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。