造车新势力最先倒下的会是小鹏么？

　　你知道么？小鹏的股价在最近一年内已经暴跌了86。3，从高点的72美元，一路跌到13美元，市值蒸发超过500亿美元，湮灭的市值，相当于消灭了3个港股上市的吉利汽车，或者倒闭了6个港股上市的长城汽车。
　　尽管一周之前，小鹏董事长何小鹏自己掏腰包2。1亿元人民币，增持了220万股小鹏的美股股票，但股价依然下跌，从上周的13美元左右跌到了昨天收盘的9。89美元。
　　创始人自掏腰包买股票是巨大的利好，但投行机构却依然很不给面子地大幅度减持。
　　9月27日，机构大股东花旗银行宣布减持小鹏汽车的港股股票56。37万股，持股比率降低到了5以内，这相当于一种明确的告别，因为机构一旦减持到5以内，再减持即使是清仓也不再有提前公告了。
　　在花旗离场前的6月22日，摩根大通也减持302。08万股小鹏汽车，卖出约3。65亿港元的股票。减持后，摩根大通持股数量也从5。19降到了4。96，也可以无提示清仓了。
　　今年以来，造车新势力蔚来和理想也都遭遇股价大跌，但跌幅均小于小鹏。截止到昨天收盘，蔚来距最高点的跌幅是78，理想距最高点的跌幅是55。4。
　　对于新势力惨跌的原因，最直接原因肯定是来自内部，首先是新势力本身的营收并没有跟上市值的扩张。市值达到高峰的时候，营收却并没有同步扩张。
　　市销率（市值和销售额的比率）作为一个重要的估值参考，小鹏的问题可见一斑。截至2021年底，小鹏汽车市销率为13。37，与之相比，吉利汽车则为1。7，长城汽车为1。56。同为造车新势力的理想汽车为7。74，蔚来为9。45。所以小鹏的估值不仅明显高于传统汽车，在新势力里面也是最被高估的那一家。
　　作为市值最基本的依靠盈利能力，小鹏的横向比较结果也是最差的。小鹏汽车上半年净利润亏损变动幅度在三家新势力中最大，扩大了122。21。在营业成本方面，小鹏汽车上涨幅度达到122，几乎与净利润亏损幅度同步。
　　相反，作为重要参考指标的汽车销量，却出现了踯躅不前甚至倒退的局面。前几天，小鹏汽车公布了最新交付成绩，9月共交付8468辆，而去年9月出货量已到10412台，相比去年出现倒退。而第三季度小鹏汽车总交付29570台，同比只增长了15。8月、9月的单月交付情况来看，小鹏的表现远不及市场预期。拆开车型具体来看，小鹏主打车型P7，9月份仅交付4634台，而小鹏P5的交付量也仅为2417台，小鹏G3i则是交付1233台，按照这个单车型的销量规模，小鹏陷入巨亏是在所难免的。
　　在这样的环境下，小鹏表现在产品上的优势也在减弱，入市之初，小鹏的智能化水平位居前列，在激光雷达等方面均有明显的优势，整体的技术实力也一度让小鹏最被资本市场看好。但时过境迁，这些优势现在能够体现到产品上的并不多。甚至在配件上有往下走的趋势，比如电池在用二三线电池厂商替换了宁德时代之后，安全等级从PPB下降到了PPM，相当于价格提升之后产品的性能却在往下走。
　　这些都是小鹏内部的问题，但外部市场的发展却不等小鹏。
　　比亚迪的电动汽车销量已经到了9月销量20万台，增量3万多台。广汽埃安9月销量也突破3万台，吉利极氪9月的销量也已经达到8276台。另外，华为也切入造车领域，AITO问界系列连续两个月交付破万，问界M5EV订单已超3万张。此外，哪吒汽车销售1。8辆、哪吒S订单破1。5万。
　　随着比亚迪、广汽、吉利汽车等传统车企发力，华为这样的科技巨头跨界，二线新势力的追赶，让小鹏等一线新势力的市场空间受到了大幅挤压。
　　也就是说，电动汽车市场继续保持迅猛增长，但增量部分却不再属于小鹏这样的新势力了。
　　当然，小鹏股价崩盘的最核心原因，还是美联储。为了对抗通胀，美联储将周期转向加息和紧缩阶段，资金变得紧张，投资人因此变得理性：偏好于将自己的钱投给盈利能力稳健，能够抵抗住下行周期的公司，至于那些每年亏损很多钱，虽然前景可能不错但风险却巨大的公司，则一律被投资人抛弃股价被腰斩甚至打到一折的创新公司已经大批出现了。
　　很不幸，小鹏等新势力现在的定位，就属于投资人要躲避的高风险标的，所以股价暴跌不可避免，并且估值还要继续向下，直至回归到行业的平均水平，或者小鹏能够形成正向现金流让公司存活下来。
　　现在，小鹏就处于一个被挤泡沫的阶段。不过万幸的是，也是新势力们非常有战略眼光的是，在去年股价被严重高估，估值达到巅峰的阶段，小鹏、理想、蔚来都纷纷增发股份融了巨额储备资金，这些现金可以支撑小鹏等熬过很长一段时间不至于马上破产。