乌俄冲突大背景下，农产品能源等5大行业受益股分析

　　针对俄乌冲突，浙商证券认为：表面源自于俄罗斯对抗北约东扩，提出并要求美国及北约签署的安全保障协议（提出北约不再东扩、不接受乌克兰作为北约成员等要求），核心仍是美俄深层次的全面对抗。欧洲安全与合作组织、诺曼底模式、明斯克协议本质均是解决俄乌冲突的载体，但问题能否解决的本质仍然取决于美俄两国，能否在以北约东扩为核心的一揽子问题上形成动态平衡。
　　乌克兰周边各方势力分布
　　本次冲突对全球市场产生了重大影响，俄罗斯股市一度下跌50%，欧洲市场全线暴跌；对于全球资本市场巨大的波动，最好的策略是持币观望；当然，市场也并不是没有机会，危机危机，先危后机，下面站在全球化的视角，结合俄罗斯和乌克兰基本情况，梳理归纳短期可能存在的5大投资机会。
　　乌克兰地理位置（百度地图）农产品
　　乌克兰和俄罗斯是全球重要的＂粮仓＂，谷物出口量全球第二、第三。（1）乌克兰大面积处于平原地区，黑土地资源占全球40%，是全球重要的粮食出口国。乌克兰2020年谷物出口4460万吨，乌克兰农业部预计2021/22年度谷物出口为5600万吨，其中小麦2070万吨，玉米3070万吨，大麦410万吨，2020年乌克兰谷物出口到中国的占比为20%。据统计，在2020-2021市场年度，参与统计的 10 种主要粮食作物中，乌克兰在 5 种作物的进口份额排名中位于前五，是名副其实的欧洲粮仓。（2）根据俄谷物联盟预测，2021/2022农业年度（2021年7月至2022年6月），俄罗斯粮食出口潜力为4400万吨。中国则为世界上最大的粮食进口国，2021年，中国进口粮食16453.9万吨，占粮食总产量（68285万吨）的24.1%。目前全球粮食价格飙至十年新高，作为产粮大国，俄乌供应一旦中断，助推全球粮价飙升。近期农产品期货价格不断上涨，小麦期货接近2012年的高点。关注北大荒、苏垦农发、金健米业等
　　乌克兰谷物出口规模和占比
　　（1）北大荒（600598）北大荒有中国粮仓之称，是中国农业第一品牌，公司是国内规模最大、现代化水平最高的种植业上市公司,主要产品为水稻、玉米等粮食作物，拥有耕地面积1158万亩。公司投资要点：公司目前拥有土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩。公司或在未来延伸下游，发挥主营种植及管理优势，形成集约化产业供应链，进一步打开成长空间。
　　（2）苏垦农发（601952）公司是国有大型农业企业，具有农业全产业链优势。主营为稻麦种植、种子生产、大米加工及其产品销售，并向粮油、农机等领域扩展。公司投资要点：公司积极拓展流转土地面积， 报告期扩展土地面积 1.8 万亩；公司拟以现金方式收购控股股东江苏省农垦集团有限公司所持有的江苏省农垦麦芽有限公司100%股权，以期充分发挥公司大麦种植优势，延长大麦深加工产业链，培育新的利润增长点。
　　苏垦农发种业研发场景
　　（3）金健米业（600127）公司粮油食品加工和农产品贸易，主要是大米、面条、植物油的加工与贸易。
　　二、石油、天然气
　　2021年俄罗斯的天然气产量约为6390亿立方米,占全球3.854万亿立方米天然气产量的近17%，欧盟国家的天然气消费40%依赖俄罗斯，而俄罗斯向欧洲出口的天然气超过1/3 需要过境乌克兰。欧洲天然气去年以来价格暴涨，近期更是雪上加霜。天然气相关公司有洲蓝焰控股、中曼石油、中油工程等
　　（1）蓝焰控股（000968）公司主要是以批发的形式将煤层气直接销售给天然气管道公司、销售公司、液化天然气生产公司和部分工业用户。公司投资要点：公司兼具资源+技术+渠道三重优势，煤层气增产有望继续，在天然气需求上涨的背景下有望继续实现量价齐升，且公司护城河宽厚。
　　（2）中曼石油（603619）公司是国内最具实力的国际化钻井工程大包服务承包商和高端石油装备制造商，2018年公司以8.6687亿元成功竞得新疆塔里木盆地占地1095.937平方公里的温宿区块石油天然气勘察探矿权。公司投资要点：公司主业钻井工程业务逐步恢复，温7区块按计划上产，坚戈和岸边项目未来也有望贡献增量。
　　（3）中油工程（600339）公司是陆地油气工程龙头是中国石油集团下属唯一供应商,国内市占率较高;拥有300亿方天然气产能,并且在天然气管道关键装备国产化等领域处于行业领先地位。公司投资要点：随着油价回暖，油服行业景气度持续提升，同时在双碳背景下，环境工程业务有望成为公司新的经济增长点； 管网投资落地未来订单可期，已突破国际高端市场。
　　三、钾肥
　　全球钾肥储量集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家，三国合计储量占全球的60%。白俄罗斯作为全球主要钾肥生产国，占全球市场的近20%，也是我国主要的钾肥供应国。近期白俄钾肥出口遭遇进一步制裁，而随着俄罗斯进入动荡，全球钾肥市场将更加紧张。我国氯化钾消费在1400 万吨/年左右波动，对应的进口依赖度则维持在50%-60%之间。约有 80%的进口量来自于俄罗斯、加拿大和白俄罗斯三个国家。中国从加拿大钾肥公司 CanpotexCFR590美元/吨，相较于2021 年合同价格提高139%，根据中国钾肥龙头盐湖股份公司消息，目前盐湖股份95%氯化钾产品出厂价每吨3500元，接近2008年高点。钾肥相关公司有盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔。
　　2018-2022年国际钾肥大合同谈判价格
　　氯化钾情况情况
　　（1）盐湖股份（000792）公司具有得天独厚的战略资源优势。察尔汗盐湖总面积5856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。公司氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量，均居全国首位，公司具有500万吨氯化钾产能，全国第一。公司投资要点：公司是国内起步最早、规模最大的氯化钾生产企业，并且依托资源优势布局盐湖提锂，盐湖提锂打开第二增长曲线。
　　盐湖股份企业宣传图
　　（2）藏格矿业（000408）公司矿区位于察尔汗盐湖和大浪滩盐湖，公司是中国第二大氯化钾生产企业。具有200万吨氯化钾产能和1万吨碳酸锂产能。公司投资要点:氯化钾价格正重新步入上行通道，利润基石不断夯实,公司以青海省察尔汗盐湖为依托，氯化钾、碳酸锂双赛道并行,碳酸锂量价齐升，打开公司第二增长曲线。
　　藏格矿业企业宣传图
　　（3）亚钾国际(000893）中农国际钾盐开发有限公司拥有老挝甘蒙省35平方公里的钾盐采矿权，钾盐矿总储量10.02亿吨，折纯氯化钾1.52亿吨，是老挝第一家实现钾肥工业化生产的企业。投资要点:公司 75 万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通，并产出精钾产品，老挝钾盐厂合计有氯化钾产能 100 万吨,公司规划 3-5 年内形成 300 万吨的钾肥产能，受益中老铁路通车，降低运输成本。
　　钾肥企业产能
　　（4）东方铁塔（002545）子公司老挝开元矿业有限公司在老挝境内拥有141平方公里的钾盐矿开采权，氯化钾资源储量21,763.10万吨，目前产能为50万吨，规划50万吨氯化钾产能2021年12月动工建设。公司投资要点：公司实行钢结构+钾肥双主业，子公司老挝开元地处全球最大钾肥消费市场中心区域，地理位置优越。项目具有开发和投资成本低、资源储量大，品味高，交通便利等优势，降本扩产及景气上行提升公司盈利能力。
　　四、黄金、白银
　　在金本位取消后，黄金作为货币的功能弱化，黄金更多的作为避险资产和首饰消费。俄乌冲突升级，海外通胀居高不下，黄金价格出现趋势上涨。地缘局势+高通胀，黄金作为避险资产短期价值提升，相关公司中弹性较大的有中金黄金、山东黄金、赤峰黄金等。
　　（1）中金黄金（600489） 公司保有资源储量金金属量512吨，铜金属量 41.3万吨，矿权面积达到613平方公里，投资要点：公司通过收购集团资产增强了铜矿开采与冶炼业务的实力，铜矿产量大幅增长。
　　（2）山东黄金（600547） 公司以黄金矿产资源的开发利用为主业，矿山装备水平和机械化程度始终处于国内矿业界领先地位。公司投资要点：公司通过资源挖潜+省内整合，拓内为主旋律，随着集团优质金矿资源在上市公司层面的整合，年产 80 吨大有可为。
　　（3）赤峰黄金（600989） 公司主营黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务。公司投资要点：公司2022年采选业务及矿产品产量较2020年有确定性增长，矿选产能增加97.7%，矿金产量增加243.7%），五龙以及Sepon黄金储量或分别+125%及42.7%。
　　五、军工
　　军工更多的是情绪上的刺激叠加超跌反弹，乌俄冲突短期并不会给我国军工企业带来实质性的业绩增量。属于短期情绪推动，非业绩。
　　（以上内容仅作为投资参考，据此操作风险自行承担)