拥硅为王何时休？光伏再现千亿订单创纪录，六百亿差价有何玄机

　　全球光伏市场需求持续旺盛，火爆的锁料行情不仅看不到休止符，而且还在不断刷新上限。
　　硅料龙头大全能源（688303.SH）10月25日公告，公司与全资子公司内蒙古大全新能源有限公司（下称内蒙古大全）近日与某客户签订了《采购框架合同》，合同约定2023年-2028年某客户预计共向公司及内蒙古大全采购432000吨原生多晶硅（太阳能级免洗硅料）。按照PV InfoLink最新（10月20日）公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为1308.96亿元（含税，本测算价格不构成价格承诺）。
　　大全能源并未直接披露采购方的名称，公告称＂公司已履行内部涉密信息披露豁免程序，对销售对象的有关信息予以豁免披露。某客户具有良好的信用，具备较强的履约能力。＂
　　澎湃新闻注意到，当天的另一则公告似乎揭晓了这则超级大单的谜底。
　　硅片龙头TCL中环（002129.SZ）同日公告，根据公司战略规划与经营需要，为保障公司太阳能级多晶硅料的稳定供应，公司子公司天津环睿电子科技有限公司、天津环睿科技有限公司近日与某供应商签订《硅料采购框架合同》，合同约定2023年-2028年天津环睿预计共向某供应商及其子公司采购43.20万吨太阳能级原生多晶硅，合同交易总额以最终成交金额为准。按照PV InfoLink 10月发布的价格预测，预计2022-2027年多晶硅致密料价格，计算均价为14.60万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为630.72亿元（含税，本测算价格不构成价格承诺）。
　　由于多处关键交易细节吻合，市场认为二者即为交易双方。若以业内通常的合同金额估算方式，这一长单已成为＂史上最大多晶硅订单＂，无论是采购量还是预估采购额，均刷新历史纪录。
　　超级大单出炉
　　同一天前后脚披露，订单时间跨度、采购内容、采购量完全一致的两则公告之所以会产生600多亿元的合同差额，是因为两者采用了不同的价格测算方式。
　　在大全能源的公告中，参照的是行业第三方机构PV InfoLink最新披露的当前硅料价格，这也是光伏上下游企业披露长单采购合同时通常的做法；TCL中环则采用了同一市场机构对2022-2027年硅料六年均价的预测值。如今硅料价格仍在高位坚挺，前者的长单金额测算更符合行业惯例，后者更切合业内关于今后几年硅料降价的趋势判断。
　　不过，30.30万元和14.60万元有可能都不是买卖双方最终执行订单时的单价。熟悉多晶硅采购的业内人士向澎湃新闻介绍，此类长单为＂锁量不锁价＂，按月议价，价格随行就市。
　　大全能源和TCL中环在公告中均强调了此价格执行机制：双方约定，实际采购价格采取月度议价方式，采购金额可能随市场价格产生波动，实际以月度采购订单为准。因实际销售价格会根据市场情况进行调整，本次预计合同金额不构成业绩承诺和业绩预测/价格承诺或价格预测。
　　据澎湃新闻观察，不到半个月内，大全能源已经连续披露了三个多晶硅采购大单。按照PV InfoLink每周公布的硅料价格测算方式，合计总金额超过1900亿元。
　　该公司10月17日公告，近日与某客户签订了《硅料采购合同》，合同约定2023年-2027年某客户预计共向公司及内蒙古大全采购46200吨太阳能级原生多晶硅，按照PV InfoLink 10月12日公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为139.99亿元（含税，本测算价格不构成价格承诺）。双方约定，实际采购价格采取按周议价方式。
　　10月13日公告，大全能源及全资子公司内蒙古大全近日与 双良硅材料（包头）有限公司签订了《多晶硅采购供应合同》 。合同约定2022年至2027年双良预计向大全采购多晶硅料共15.53万吨，按照 PV InfoLink 12 日公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为470.56亿元（含税，本测算价格不构成价格承诺）。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式。
　　自2020年TCL入主中环以来，后者在光伏板块的进击更加凶猛。尤其是近两年来，中环不断提升G12（210尺寸）单晶硅片的供应能力。
　　根据最新发布的三季报，TCL中环前三季度实现营业收入约498.45亿元，同比增长71.35%；归属于上市公司股东的净利润50.01亿元，同比增长80.68%。截至三季度末，其光伏硅片总产能提升至128GW。据公司在半年报中披露的规划，预计2022年末，其硅片产能将超过140GW。
　　＂拥硅为王＂还在继续
　　锁料！下半年以来，光伏上游超级大单层出不穷，＂史上最大硅料订单＂的记录不断突破新高。
　　晶科能源（688223.SH）9月9日发布签订重大采购合同的公告称，公司及相关子公司与通威股份相关下属子公司就原生多晶硅购销达成协议，签订了《多晶硅购销框架协议》。公司及相关子公司将于 2022年9月至2026年12月期间向通威股份相关下属子公司采购约38.28万吨多晶硅产品。
　　如按照中国有色金属工业协会硅业分会8月31日公布的国内单晶致密料成交均价30.51万元/吨测算，预估该合同总金额约1033.56亿元。
　　晶科此举打破了自己在8月份创造的＂光伏行业史上最大硅料采购合同＂记录。
　　特变电工（600089.SH）8月26日披露控股子公司新特能源股份有限公司签订重大销售合同的公告，新特能源及其子公司当天与晶科能源及其子公司签署了《战略合作买卖协议书》，晶科能源方面将于2023年1月1日至2030年12月31日期间向新特能源采购原生多晶硅33.6万吨。按照中国有色金属工业协会硅业分会8月24日公布的国内单晶致密料成交均价测算，该协议总金额预计约903.33亿元。
　　光伏龙头企业们争相与几家硅料巨头＂锁料＂，折射的是其对市场需求的高度乐观预期。业内普遍预计，尽管四季度硅料新增产能加速释放，但年内硅料供需结构依然紧张。2023年供需紧张虽有缓解预期，但不至于宽松，硅料价格仍将受到下游需求的支撑。
　　与光伏产业链上的硅片、电池片、组件环节不同，多晶硅环节更多地具有化工行业属性。据澎湃新闻了解，多晶硅产能建设周期通常为12-18个月、爬坡周期为3-6个月，相比之下，硅片、电池片、组件等环节扩产周期仅需3-6个月。正是由于下游产能快速扩张、上下游产能错配，近两年来多晶硅供应持续紧张，光伏行业重回＂拥硅为王＂时代。多晶硅价格也势如脱缰野马，创下近10年新高，多晶硅供应商集体迎来暴利盛宴。
　　当硅料短缺时，下游企业与硅料企业签署采购长单以锁定后续供应成为普遍现象。2021年以来，大量长单协议的存在并没有阻止硅料现货价格的整体上行。
　　多位硅料领域专家向澎湃新闻介绍称，在全球碳中和浪潮下，国内光伏产业链，尤其是硅片端的大规模扩产引发企业对硅料供应的焦虑，纷纷签订长单。在余量有限的情况下，能供应零售市场的供应量一直不足，加上部分已签有长单的下游企业继续在零售市场抢料，导致市场零星交易的硅料价格飙升，带动硅料价格逐月攀升。也就是说，涨价很大程度上是抢料＂抢＂出来的，零售交易部分的硅料价格上涨在推动硅料整体价格节节攀升。
　　中信证券认为，展望2022年第四季度，尽管硅料可能迎来阶段性扩产小高峰，但随着光伏进入装机旺季，以及国内地面电站潜在的开工潮，硅料实际供需或仍然相对紧张，预期硅料价格降幅相对有限。目前来看，硅料仍将是光伏主产业链中供应最紧张、产能弹性最小的环节。
　　除了本月接连斩获大单的大全，全球最大多晶硅生产商通威也是此轮硅料超级周期中的大赢家。据澎湃新闻统计，今年以来，通威股份（600438.SH）已签订6份重大销售合同，按照前述测算方式，订单采购规模超过3500亿元。