OLED面板行业研究报告OLED迎来发展良机，供应链国产化率加速提升

　　（报告出品方/作者：国元证券，张世杰）1.OLED 率先在中小尺寸渗透率持续提升，国内有望占据主导地位
　　1.1．OLED 行业蒸蒸日上，率先在中小尺寸领域得到广泛应用
　　OLED（Organic Light-Emitting Diode）是一种电致发光器件，按照驱动方式不同可 分为：无源驱动（PMOLED）和有源驱动（AMOLED）。其中，AMOLED 是目前 OLED 屏幕的主流技术，主要应用于手机、电视、电脑、平板、VR、车载显示等场景。AMOLED 虽然工艺较为复杂，但其驱动电压低、发光元件寿命长，适合应用在高分辨率面板。 PMOLED 结构较简单、驱动电压高，适合应用在低分辨率面板上，如手环、智能手 表等。据统计，手机是 OLED 最大的下游应用终端，占比达 73%。整体上讲，OLED 的产业化工作已经开始，其中单色、多色和彩色器件已经达到批量生产水平，大尺寸 全彩色器件目前尚处在产业化的前期阶段。
　　OLED 是继 CRT 与 LCD 之后第三代显示技术，多种维度优势显著，驱动行业迅速 增长。AMOLED 面板的每个像素都可以连续且独立的驱动发光，不需要背光模组， 相对于上一代 TFT-LCD 面板具有更薄更轻、可弯曲、色彩对比度高、响应速度快等 优点。近年来，随工艺改进，AMOLED 显示面板在性能不断提升的同时，成本得到 了有效把控，这也进一步提升了 AMOLED 的市场竞争力，市场占比持续提升。据 Omdia 预测，2021 年全球平板显示市场规模约为 1571 亿美元，AMOLED 面板市场 规模约为 429.35 亿美元，占比约 27.3%，到 2025 年 AMOLED 市场规模预计将达 到 567.83 亿美元，市场占比将提升至 39.7%，CAGR 达 5.8%。
　　1.2.中小尺寸 OLED：AMOLED 显示屏已成主流，存量时代供应链降本需 求持续
　　智能手机： AMOLED 显示屏已成主流，曲面屏及折叠屏手机应用扩大带动 OLED 市占率持续 提升。OLED 具有轻薄、低功耗、高对比度、可弯曲的特性，特别适合应用在中小尺 寸的移动终端领域，具有高分辨率的中小尺寸显示屏正在成为终端显示的必备 OLED 屏。2017 年，苹果开始在其旗舰手机 iPhone X 搭载柔性 AMOLED 面板，成为手机 市场大规模搭载 AMOLED 的开端；2019 年，三星、华为进一步推出了折叠屏手机， 而 LCD 受限于其器件结构，无法实现曲面屏和折叠屏的需求，未来随着曲面手机及 折叠手机应用的不断扩大，AMOLED 的市场占有率将持续增加。据 Omdia 统计， 2021 年 AMOLED 在智能手机领域渗透率已达 35.3%，到 2023 年有望进一步提升 至 42.5%，增长十分显著。
　　智能手机作为 OLED 最大应用市场，进入存量时代叠加价格下降，手机厂商更加重 视成本把控。随 5G 手机渗透率到达一定水平，智能手机创新迭代逐渐放缓，目前智 能手机已经进入了存量时代。同时，通过复盘旗舰机型历史数据我们可以看到，2018- 2020 年各手机品牌旗舰机价格保持稳定或有小幅上升，随 5G 渗透率快速提升，市 场竞争更加充分，苹果、三星、vivo 等品牌旗舰机型均不同程度下调价格。并且据 IDC 统计，5G 手机 2019 年平均售价 812 美元，到 2025 年将降至 416 美元，降幅 高达 48.77%。因此，未来手机对厂商将对成本更为敏感，成本把控需求更加迫切。
　　LCD 向 OLED 显示系统的切换是导致智能手机 BOM 成本增加的主要原因，目前 OLED 面板仍以韩系厂商为主。据 Omdia 统计，2021 年 AMOLED 在智能手机领域 渗透率已达 35.3%，到 2023 年将有望进一步提升至 42.5%，是 OLED 下游最主要 的应用领域。以 iPhone 12 为例，据 Counterpoint research 分析，128GB 的 iPhone 12 的混合材料成本接近 415 美元，比 iPhone 11 增加了 21%。其中，LCD 向 OLED 的转变直接导致显示系统成本增加 25.5 美元，是成本的主要增加项。目前中小 AMOLED 仍以韩系厂商为主，2021 年国产智能手机 OLED 面板出货量仅占全球的 17%份额。与面板格局类似，OLED 驱动 IC 目前也主要以韩系厂商为主，国内及台 系 IC 设计厂商替代空间十分广阔。
　　智能穿戴： 消费升级带来新增市场，智能穿戴需求应用广泛。除手机以及 TV 之外，AMOLED 还被广泛应用在智能手表、VR 等设备之中。在 ARVR 设备领域，AMOLED 以其快 速响应速度在 ARVR 眼罩等显示设备中备受青睐。据 Omdia 统计，2026 年 VR/AR 头显设备出货量将分别达 0.82、0.05 亿部，在 VR 领域 OLED 技术将凭借优异的性 能对 LCD 技术进行替代，在 AR 领域，OLED 技术将始终占据最主要地位。2026 年 OLED 显示屏将在 VR/AR 领域分别实现 27.9%、37.6%的渗透率。未来，伴随 AMOLED 技术不断进步，在居民消费升级的大背景下，对于更轻、更薄、显示效果 更优产品的青睐将带动原有显示面板的更新换代，AMOLED 的应用也将持续扩大，进一步提升 AMOLED 产品未来的市场规模。
　　显示器件作为智能穿戴主要成本项，在价格及成本项较为敏感的智能穿戴领域，降 本需求十分迫切。OLED 屏幕由于其清晰度高、亮度好、更轻薄等优势开始被可穿戴 领域广泛接受并作为重要卖点之一以后，对于 OLED 屏幕成本的把控需求也逐渐被 提上议程。以 Apple Watch 6 为例，据 counterpoint 统计，由于其搭载 Always-On Retina LTPO OLED 屏幕，使手表与上一代相比薄了 0.3 毫米，显示屏占到了整个设 备 BoM 成本的比约 13.2%，成为物料成本占比最高的部分之一。而智能穿戴产品对 价格更为敏感，所以降本需求将会更加显著。
　　1.3.中大尺寸 OLED：当前渗透率较低，IT/TV 领域有望接力中小尺寸推 动 OLED 行业发展
　　TV OLED： TV 作为 OLED 另一重要应用市场，渗透率提升潜力巨大。近年来，随 LG、三星等 公司陆续推出大尺寸 AMOLED 电视，2020 年国内电视巨头小米、海信等也纷纷跟 进，陆续推出 AMOLED 电视，小米公司更是基于 AMOLED 的特点推出透明电视。 带动 AMOLED 屏幕以高端电视领域为起点，出货量持续快速上升。目前 OLED TV 虽然出货量占比仍旧较小，LG 和三星凭借其在 OLED 大尺寸面板产能及技术的优 势，目前占据 OLED 电视终端的主要份额。据 Omdia 统计，2022 年 OLED TV 渗透 率仅 3.4%，但增长十分迅速，到 2026 年 OLED TV 渗透率将有望提升至 5.0%，对 应出货量 0.14 亿部，6 年 CAGR 高达 20.2%。
　　IT OLED： 在笔电及平板领域，消费者对于产品使用体验的重视程度更高，因此具有更轻、更 薄、显示效果更优等优势的 OLED 屏幕开始逐渐被主流厂商应用到旗舰产品中。当 前在 IT 设备中 OLED 渗透率还较低且主要在平板等中小型设备中，后面随着 OLED 技术的不断升级，产能不断扩张，笔电及 PC 台显等更大尺寸设备也将逐步采用 OLED 显示，带动中型及中大型 OLED 面板出货量的进一步上升。据 Omdia 统计， 2021 年平板及笔电 OLED 显示屏出货量仅分别 2.9、5.0 百万套，渗透率分别 1.8%、 2.7%，到 2029 年预计平板及笔电 OLED 显示屏出货量将分别达到 29.5、53.4 百万 套，以此计算，渗透率有望提升至 10.2%、22.5%。
　　应用于 IT 及 TV 的更大尺寸 OLED 将接力智能手机成为未来 OLED 行业新的驱动 力，也将带动 OLED 产业局重塑。目前，具有中大 OLED 面板量产能力的厂商仍主 要以韩系面板厂商 LGD、三星为主，而苹果等下游消费电子具有引领作用的品牌也 已经开始布局 OLED 屏幕在其中大尺寸的 iPad、MacBook 系列产品的搭载，后续 OLED 在各品牌中兴、中大型尺寸产品渗透率有望进一步加速，据 Omdia 统计，65＂ 及以上 OLED 电视 2019 年占 OLED 电视出货量比例约 37%，到 2026 年将有望提 升至 53%，也将带动下游面板厂加速更大尺寸 OLED 面板的产线规划和投资。
　　1.3.产能布局前瞻，国内 OLED 有望占据主导地位
　　中国已成为全球 LCD 产业中心，OLED 厚积薄发有望快速实现弯道超车。2020Q1， 中国大陆厂商液晶电视面板出货量与出货面积占比超过 50%，其中京东方、华星光 电分别排名全球第一和第二，标志着我国已经成为全球 LCD 产业中心，实现了对韩 国厂商的超越。目前以三星及 LGD 为代表的韩国 OLED 面板企业在产能上仍然占据 了主要的市场份额，中国企业在 OLED 市场的份额快速提升，有望实现＂后发先至＂。 据韩国显示器产业协会报告，2016-2020 年中国面板厂在全球智能手机 AMOLED 面 板市场的场占有率从 1.1%跃升至 13.2%。2017-2020 年间，京东方在全球智能手机 AMOLED 面板市场占有率从 0.1%大幅提升至 8.8%。不同于 LCD 产业发展中后期 国内厂商才切入的情况，国内厂商在 OLED 产业发展前中期就已进入，在技术、产能以及市场上，都在快速追赶。
　　中国面板企业在 LCD 领域完成了对于韩国企业的超越后，OLED 领域正在成为下一 个全球显示行业的主战场。虽然终端智能设备景气度有所下行，但目前 OLED 渗透 率上升趋势仍未改变，据 Cinno 统计，Q421 中国大陆 OLED 面板产线平均稼动率 63%，环比上升 11%。总体来看，2021 年 OLED 面板市场需求仍然保持景气，带动 国内 OLED 产线平均稼动率保持平稳增长态势。
　　厉兵秣马，国内 OLED 面板主要厂商加速投资，预计在未来几年内将完成全面投产。 目前，中国新建及拟建的 OLED 产线已达到 20 条以上，国内 OLED 面板总投资也 已超过万亿元。京东方重庆工厂、福州工厂、天马武汉工厂、维信诺惠山工厂、信利 眉山工厂都将预计在未来几年投产，随着上述产线的投产，中国企业在 OLED 市场 的份额有望快速提升。目前，我国新增 OLED 产线投资数量已经超过韩国新增投资 数量。据 Omdia 预测，到 2026 年，单看目前已公布项目，我国 OLED 面板产能有 望占到 49.04%，与韩系 OLED 面板厂商平分秋色。未来，随中国 OLED 面板厂商 的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，我国显示面板企业有望在 OLED 领 域快速追赶，实现第二次超越。2.国内 OLED 快速发展，带动供应链国产化加速提升
　　中国 OLED 显示面板行业迅速发展，进一步带动了 OLED 上下游各配套产业的同步 发展。目前，OLED 领域正在成为下一个全球显示行业的主战场，随国内面板厂商在 OLED 行业的加速布局，京东方、维信诺等国内面板企业逐渐在全球 OLED 行业上 占有一席之地，据 Sigmaintell 统计，三星依旧占据全球 OLED 面板 80 以上市场份 额，而京东方、维信诺已分别占到全球 OLED 市场份额的 3.6%、3.4%，超过了 LGD 2.8%的市占率水平。并且，OLED 面板原材料中取消了光学结构、液晶层与背光模 组等，增加了有机发光材料。因此 OLED 面板成本结构也与上一代 LCD 面板技术有 极大不同，随着 OLED 面板厂商的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，产 业链上游企业将具有极大的市场空间。综合比较成本结构，OLED 面板上游产业链 中设备、有机材料以及驱动 IC 领域具有更大弹性。
　　2.1.设备端：
　　综合比较 LCD 和 OLED 面板制程，OLED 面板生产工艺在新增设备中价值量最高 部分为中道流程的蒸镀设备。同时，蒸镀设备也是限制目前全球 OLED 产能的主要 因素之一。目前，OLED 蒸镀设备仍主要由日本佳能 Tokki 提供，据赛迪智库 2019 年统计，佳能 Tokki 的市场占有率达到 90%，补齐主要被三星包揽，OLED 蒸镀设备 一机难求已成为了限制国内面板厂商扩大 OLED 产能的重要原因。随着国内 OLED 产能需求的不断扩张，蒸镀设备作为 Cell 端核心设备，下游面板厂也自下而上的积 极布局推进其国产化进程。目前，京东方子公司欣奕华已经在蒸镀设备国产化实现 突破，并于 2017 年实现交付。
　　设备端受行业景气度及下游面板厂投资周期影响较大，因此其市场具有波动性。受 2020-2021 年疫情扰动影响，下游面板厂商均在积极扩充产能，以应对所预期的＂后 疫情时代＂中越来越多的远程办公学习需求所带来的对更大面板，尤其是 IT 面板， 的产品需求。叠加 OLED 行业发展仍处于中早期阶段，2020 年 OLED 及 LCD 设备 投资额高达 183 亿美元，后续伴随前期投入产能的陆续释放，以及面板厂商市场策 略的调整,据 Omdia 预测，2023 年全球 OLED 及 LCD 设备投资规模预计仅 76 亿美 元。我们认为，后续全球面板设备市场新增投资将逐渐转变为 OLED 市场设备为主， 因此 OLED 面板特殊设备将具有更大弹性空间。
　　2.2.OLED 有机材料：
　　OLED 有机材料是 OLED 面板制造的核心组成部分，同时也是 OLED 产业链中技术 壁垒最高的领域之一，在 OLED 面板中成本占比较高。根据 Nano Market 数据，在 手机 OLED 面板中，OLED 有机发光材料的成本占比约为 23%，由于大尺寸显示面 板在器件结构上与中小尺寸面板有所区别，其拥有更多数量的电子传输层、空穴传输 层和有机发光层，因此 OLED 有机发光材料在电视等大尺寸 OLED 面板中的成本占 比超过 40%。
　　随下游手机和电视 OLED 面板产线的投产和产能爬坡，OLED 面板市场规模快速增 长，上游 OLED 有机材料在手机和电视领域的市场也将持续快速扩张。据 Omdia 数 据，2019 年全球 OLED 有机材料市场规模约 10.91 亿美元，2025 年将增至 29.3 亿 美元，CAGR 高达 7.9%。我国在 OLED 行业起步较晚，但随国内厂商产能快速扩 张，全球 OLED 面板产业的重心也将逐步开始向中国转移。据智研咨询预测，到 2025年，国产 OLED 有机材料市场规模将从 2019 年的 15.40 亿元增至 47.10 亿元， CAGR 达 20.5%。
　　OLED 面板各环节虽普遍存在降本趋势，但材料端降本压力最小。以 65＂ OLED 电 视面板为例，据 Omdia 统计，2022H1 其材料成本项相较 2021H1 仅有 4 美元的略 微下降，而其它成本项下降幅度达到了 349 美元。目前，65＂ OLED TV 面板在成本 方面距理想的目标成本（良率>80%）仍有近 1.7 倍的差距，拆分成材料成本与其它 成本项看，材料成本差值仅 1.5 倍，且主要集中于降低量产损失带来的成本下降，而 其它成本则与理想状态下有 2 倍的差距。因此，OLED 面板材料端的上游厂商受降 本压力预计将会较小，有望成为 OLED 产业扩张最受益的环节之一。
　　目前我国在 OLED 终端材料上的布局相对薄弱，但在更上游的全球 OLED 中间体占 据较高市场份额。由于 OLED 终端材料的专利壁垒较高，是 OLED 材料产业链中盈 利最强的环节，其行业毛利率高达 60%-80%。目前 OLED 终端材料主要生产厂商为 UDC、德国默克、杜邦公司、出光兴产、LG 化学、德山集团等国外厂商，国外厂商 对于核心专利的限制造成了我国在＂中间体-终端材料-面板＂核心产业链国产化出现 了断层，也制约了我国 OLED 显示面板行业的快速发展。随着国外专利逐步到期， OLED 终端材料专利产品国产化完成从 0 到 1 的突破，也将为我国 OLED 终端材料 及中间体厂商带来巨大机遇。目前，我国从事 OLED 终端材料生产销售厂商主要有 莱特光电、奥来德，从事 OLED 中间体生产的企业主要包括瑞联新材、万润股份、 濮阳惠成等。
　　2.3.驱动 IC：
　　国内新型显示产业的快速发展，给产业链上游的 OLED 驱动芯片产业带来巨大的发 展机遇。从行业看，显示技术的升级与下游应用的拓展将推动显示驱动芯片市场持续 增长，据 Frost&Sullivan 统计，2019 年全球显示驱动芯片出货量约 156.0 亿颗，预 计 2024 年全球显示驱动芯片出货量将达到 218.3 亿颗，CAGR 高达 7.0%。目前， 中国已经奠定了全球面板制造中心的地位，相应的大陆市场也成为全球驱动芯片主 要市场，国产替代空间巨大。
　　受益于下游面板厂商在全球产业链中竞争力不断提升，我国 OLED 显示驱动 IC 发 展迎来重大机遇。虽然中国目前成为了屏幕生产、出口大国，但屏幕驱动芯片，却主 要靠进口，2019 年京东方采购屏幕驱动芯片金额超过 60 亿元，其中国芯片占比不 到 5%，并且其中绝大部分仍以 TFT LCD 驱动芯片为主。以智能手机 AMOLED 驱 动 IC 为例，据 Omdia 统计，2022Q1 全球 OLED 驱动芯片市场近 70%份额由韩国 三星电子以及 LG 集团子公司 LX Semicon 占据，国内 OLED 驱动芯片占比还处于 较低水平。快速发展的国内 AMOLED 产业对于实现驱动 IC 的自主化、完成产业链 闭环的需求十分强烈。
　　受 LCD 驱动芯片价格降低影响，据 Omdia 预测，显示驱动芯片在 2021 年实现了一 轮快速增长达到 137.98 亿美元后，行业收入规模预计将有所下降，到 2029 年预计 行业收入规模将缓慢恢复到与 2020 年相近的 79.72 亿美元的水平。但具体来看，以 中小尺寸屏幕为例，OLED 显示驱动芯片的盈利能力远高于传统的 TDDI 芯片显示驱 动芯片，因此切入 OLED 显示驱动芯片领域也成为我国面板驱动 IC 厂商的重要战 略。
　　当前我国显示驱动芯片产业玩家主要由两种类型的企业组成： 一、 传统 LCD 显示驱动芯片企业向 OLED 显示驱动芯片业务拓展 这类企业以中颖电子、韦尔股份、天德钰（拟上市）、集创北方（拟上市）为代 表，一般都具有较为深刻的产业链理解与上下游资源的积累，并且在 LCD 显 示驱动芯片领域已经具有一定的行业地位，能够凭借前期的积累，快速扩充团 队，切入到 OLED 显示驱动芯片领域中；
　　二、 海外 OLED 显示驱动芯片团队回国创业。 该类型企业一般在其细分领域具有极强的是技术研发实力和演进能力，能够凭 借海外积累的丰富经验，结合国内快速响应能力以及成本优势，迅速获得市场 认可，实现市占率的提升，这类企业中以晟合微为典型，其是国内唯一一家拥 有 FHD,FHD+及 QWHD CASCADE OLED 驱动芯片设计经验的设计公司，技 术先进，市场认可度高。3.重点公司
　　3.1.莱特光电：覆盖 OLED 材料全生产链，打破国外寡头垄断
　　实现材料端全产业链覆盖，与国内 OLED 面板产业共成长。莱特光电采用从最上游 OLED 有机材料中间体开发、合成、到后端的升华前材料制备及终端材料生产的全产 业链运营模式，具有优秀的快速响应以及成本控制能力。公司 OLED 有机材料包括 OLED 终端材料及 OLED 中间体，为国内主要的 OLED 面板厂商京东方、华星光电、 和辉光电等客户进行 OLED 终端材料的批量供货。公司在 Red Prime 材料方面打破 了常年来被美德日韩等少数国家专利垄断，成为京东方和华星光电 Red Prime 材料 的独家国产供应商，同时也是和辉光电平板系列 Red Prime 材料的唯一供应商。
　　3.2.中颖电子：AMOLED 显示驱动芯片向前装市场突破
　　公司是国内领先的 MCU 公司，锂电池管理芯片+AMOLED 驱动芯片描绘新成长曲 线。公司在 OLED 驱动芯片布局多年，早在 2015 年就与和辉光电合作开发 AMOLED 驱动芯片，并实现了首个 AMOLED 国内量产产业链合作，目前芯颖科技是全球主要 的 PMOLED 驱动芯片供货商之一，已经实现 AMOLED 手机面板驱动芯片量产，目 前主要应用于前装市场。
　　3.3.韦尔股份：具有全球竞争力的超级平台型芯片设计公司
　　公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案。在智能手机、 车载等领域，已经成功破局高端，且部分产品已走在全球先列。在 CIS 核心业务外， 公司积极打造半导体设计超级平台，通过加大模拟、射频功率自研，外延并购 synaptics TDDI 团队及深圳吉迪思，成功打造了＂显示触控驱动+屏下指纹+外围模 拟+射频+功率＂的 IC 设计平台。2021 年公司 TDDI 产品在诸多一线手机品牌客户 方案中陆续量产；公司 OLED DDIC 产品将在 2022 年应用于智能手机客户产品方案 中。
　　3.4.天德钰（拟上市）：LCD 驱动 IC 领先企业
　　公司深耕显示驱动领域数十年，在智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片、电子标签驱动芯片领域皆与知名下游终端客户取得了较好的长 期合作，具有较强的市场竞争力。在智能移动终端显示驱动芯片方面，公司产品已广 泛应用于华为、小米、传音、中兴等手机及亚马逊、谷歌、百度等平板/智能音箱。在 智能手机领域，据 CINNO Research 统计，2021 年上半年国内显示驱动芯片领域， 天德钰出货量占行业总出货量的比例约 12%，排名行业第四。
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　　精选报告来源：【未来智库】。系统发生错误