十债利率跳涨，发生了什么？

　　最近，消息层出，美联储加息边际放缓，国内防控也发生了边际改变，股市行情犹犹豫豫，投资者大都关注股市多一些，对债市关注不多。但就在昨天，一个重要的指标发生了变化，就是十年期国债利率，双十一过后，利率连续攀升，在14号更是跳空高开，涨幅3.86%，这个涨幅对于利率来说是十分罕见的，那么这到底是发生了什么？
　　首先，货币也就是金钱，也可以看做是一种商品，同样遵循供需关系，而利率就是货币的价格。供大于求，价格就会下降，供小于求，价格就会上升。而货币的供给方，就是央行，需求方就是实体经济。道理是这样的，央行持续放水，而需求方经济一直趴窝，融资需求不足，利率就只能被压低，有了更便宜的货币，才能刺激社会融资需求，当大家信心满满，都准备大干一场，自然对货币的需求增多，就会推升利率，到达一定程度后，高昂的融资成本又会反过来压制融资需求，经济就这么周而复始的运转。
　　那么十债利率跳涨，要么是供给减少，央行收缩流动性，要么是需求增加，经济开始复苏。显然，在当前的经济环境下，央行收缩流动性的时机过早，可能性微乎其微，那么就只能说明是经济复苏的预期大幅提高，也就是需要钱的地方多了。从4月份上海防控开始，社会融资规模一直是难有起色，5、6月还有9月都是短暂回暖后又掉下来，也就是说经济复苏始终不稳固，没有形成稳定趋势，这也是股市在经历了五六月份短暂反弹后又二次探底的主要原因，经济复苏的预期始终没有形成，利率也就一直在低位徘徊。那么我们可以想一想是什么原因，突然让利率有了这么大的反应，大概率是由于最近新出台的政策，金融16条支持房地产企业融资，在当前信心低迷的情况下，别的行业企业主可能还不太敢贷款扩大经营，但房地产这些企业早已经是嗷嗷待哺，前两年的三道红线已经把他们压的是饥渴难耐，就等着这口奶续命，所以后面房地产融资起来，社融肯定也会起来，社融提升的过程，股市表现一般都不会差。最典型的例子就是20年4月份，经济复苏，利率底部攀升，经济持续回暖，股市行情也表现良好。
　　结合近期表现，现在基本可以确定就是牛市的第一阶段，这个阶段主要就是前期估值超跌的修复，多空对决，逐渐走出右侧行情，经济有复苏预期但基本面还没有发生实质性改变，投资者信心处于犹豫的状态，这个过程大概持续两三个月，等大家信心恢复，敢进场的时候，就要开始漫长的调整，等待基本面复苏的确认。现在我们是衰退转复苏，美国是滞胀转衰退，我们比他们快一步，调整的过程就是等他的过程，大概率是等美国度过衰退期，中美一起拉经济，中美经济周期共振，好消息也会越来越多，开启第二波主升浪，第二阶段是基本面驱动的牛市，时间会比较长，投资者信心逐渐增强，股价出现戴维斯双击。第三阶段就是主要靠估值提升，也就是投资者信心爆棚，新闻上开始出现储蓄搬家。
　　逻辑也很简单，股价=每股净利润*估值，牛市第一阶段经济还未回升，赚的是估值修复的钱，第二阶段赚的是每股净利润和估值同时提升的钱，也就是所谓的戴维斯双击，第三阶段经济到顶，赚的是估值提升的钱，也就是大量场外资金进场，储蓄搬家。整个过程大概持续2-3年，借用易经的表述非常形象，龙战于野--现龙在田--飞龙在天--亢龙有悔，形成一个完整的周期，而现在就是一二之间，也可以类比2019年一季度。
　　积极学习，保持乐观，求关注。