最新业绩报告出炉腾讯阿里利润端明显改善

　　中国基金报记者 姚波
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　　互联网寒冬之后，业绩拐点何时到来？两大巨头最新业绩报告发出了重要信号。
　　腾讯和阿里业绩数据显示，营收同比增减变化不大，宏观逆风下保住了营收端的同时，利润端也有明显改善。一改过去扩张式增长，巨头们转向降本增效、收缩战线的精细化经营，这无疑更能博得当下市场的青睐。?
　　阿里降本显成效
　　?最新出炉的季度业绩显示，阿里巴巴营业收入2072亿元人民币，同比增3%；经调整净利润达338亿元人民币，同比增19%。
　　?通过人员优化、削减销售费用等手段，阿里巴巴降本增效明显，这反映在超过市场预期的经调整利润上。但作为阿里电商基本盘，向其电商平台商家所收取的客户管理收入下滑，是市场比较担心的一点。?
　　数据显示，阿里客户管理收入在今年一季度零增长，二季度同比下滑10%，三季度同比仍下滑7%。在回答分析师关于核心业务何时预期恢复增长时，阿里没有给出直接的回答。
　　今年＂双11＂购物节，阿里首次没有公布GMV（商品成交额），仅表示与去年持平。不过，一些关键业务数据展显出阿里在面临挑战时的＂家底＂所在。
　　一是在淘宝天猫消费超过10000元的消费者数维持在约1.24亿且留存率达98%，连续三个季度保持高留存率，高质量消费群体的规模和黏性稳固。这显示尽管直播电商来势汹汹，但高价值客户仍会选择在老平台上消费，快速增长的抖音电商平台最近反而开始面临上触天花板的问题。
　　二是非互联网公司的云业务占比达到58%，增速依然有28%，收入增长主要由金融服务、电讯及公共服务行业所驱动，显示来自其他行业的阿里云业务存在强劲增长空间。
　　从当下市场对利润的偏好来看，阿里巴巴的这份业绩受到认可。业绩公布当晚，美股大涨7%以上，次日港股上涨2%，股价创近一月来新高。
　　?腾讯视频号成亮点
　　?腾讯三季度整体营收同比仍小幅下滑，跌幅收窄至2%；经调整后净利润323亿元，同比增长近2%，这也是下跌四个季度后经调整利润增幅同比首次转正。
　　在腾讯三大核心业务收入中，占主导地位的增值服务（包含游戏及社交增值服务）及网络广告收入同比仍略有下滑，金融科技及企业服务出现正增长。
　　市场对于腾讯这份业绩反应平淡，业绩公布后两个交易日累计跌逾2%，表现弱于大市，但一些亮点仍值得关注。?
　　在抖音等短视频对用户使用习惯的强烈冲击下，腾讯奋起直追的视频号有了起色。虽然每日用户使用时长仍不及传统短视频大佬，但截至今年6月数据显示，基于腾讯庞大的社交帝国，视频号月度活跃用户规模已突破8亿，超过抖音及快手，成为业界第一。
　　腾讯高层在业绩会上指出，视频号的商业化水平不断提升，有几个方面的情况能够证明：一是用户观看时间增长，且观看时长非常可观；二是客户预算和营收增长，四季度营收有望达到10亿元人民币，且对于公司其他广告业务和客户其他的预算没有构成影响；三是视频号对于公司生态系统的补充作用，比如与小程序、公众号、企业微信等业务的协同，公司的生态系统共同为客户创造了流量私域。
　　同时，腾讯开始聚焦内核业务，通过分红方式先后处置京东及美团的股权，投资处置也会带来相应利润。腾讯高管在业绩会上表示，美团的投资回报率约30%，而京东的投资回报更高。
　　??经营环境持续改善
　　?腾讯、阿里股价已从底部大幅反弹，其中，腾讯自10月低点反弹近四成，阿里上涨幅度略逊，自低点涨幅近三成。
　　除了正在改善的业绩外，市场对于两大巨头定价已着眼于正在变化的其他积极因素。相较于上个季度，目前市场对于社交巨头和电商巨人的经营环境有了更多乐观的判断。
　　从业务端来看，影响估值的环境因素正在逐步改善。腾讯高层在业绩会上指出，监管正促进平台经济健康发展，完成整改后将实现监管的常态化。目前政府监管的趋势是一贯的，变化的是具体实施步骤和审批流程，正体现出监管的常态化。
　　游戏作为腾讯的主要营收项，版号获批意味着产品上线和新增收入来源。较2020年，今年以来国家发放的游戏版号减少近一半，近期却有松动迹象，一些监管的积极信号释出。11月16日，人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，被市场解读为利于游戏产业发展。就在腾讯季报公布次日，国家新闻出版署发布11月国产网络游戏审批信息，包括腾讯的一款新游戏。
　　另一方面，随着疫情防控持续优化政策推出，未来居民收入预期改善，也会进一步刺激消费的增长。同时，服务于企业的云计算也会受益于企业增长预期改善后的加大投入。
　　影响两大巨头的金融科技业务也出现一些积极信号。11月14日，重庆蚂蚁消费金融有限公司完成增资，首次引入国资作为第二大股东，被市场解读为利于蚂蚁集团整改。腾讯也有金融业务方面的扩张，近期入股三星财险，以32%持股成二股东。