贵州茅台市值超过腾讯,茅台成国内市值最高企业,意味着什么?
贵州茅台
贵州茅台有着A股"股王"的称号,腾讯则是港股的"股王"。不过,随着贵州茅台市值超过了腾讯,茅台也正式成为了国内市值最高的上市公司。
实际上,今年以来,贵州茅台股价并未上涨,截至10月17日,贵州茅台全年下跌了15.29%,总市值为2.16万亿。但是,与茅台相比,今年以来腾讯股价下跌了43.99%,若从去年最高位计算,则去年以来腾讯累计最大跌幅达到67.8%,近两年时间腾讯的跌幅确实比较大。
茅台超越腾讯的市值,只是因为茅台的跌幅比腾讯小,并一举成为了国内市值最高的上市公司。
不过,从市场估值来看,近两年时间市场对茅台和腾讯的估值定价也发生了重要的变化。
2021年初,腾讯估值一度超过50倍,但随着股价的大幅下跌,腾讯的TTM估值却跌至了11倍左右,处于历史估值低点的水平。但是,从归母净利润的变化分析,从今年以来,腾讯净利润却发生了大幅下滑的迹象,一二季报净利润同比降幅均超过了50%,在此之前,腾讯净利润基本上保持正增长的状态,2020年和2021年的净利润同比增幅还分别达到了71.31%和40.65%。
由此可见,即使近两年腾讯股价跌了不少,但按照动态市盈率计算,其实估值也有24倍左右。换言之,假如腾讯业绩持续低迷,那么可能会陷入股价越跌,估值越贵的局面。从市场资金的角度出发,腾讯股价的止跌企稳,更大程度上取决于腾讯业绩拐点的确立。
与腾讯相比,虽然贵州茅台的估值依旧较贵,但从近几年的基本面分析,茅台的净利润表现却稳健不少。
从近几年的年报数据来看,茅台近五年时间的净利润同比增幅均在双位数的水平。从2022年以来,茅台的归母净利润同比增长幅度在20%左右,属于稳健增长的运行状况。
今年三季报,茅台实现归母净利润444亿,同比增幅达到19.14%。虽然较一二季报的净利润同比增幅略有下降,但却在较高基数的基础上实现了较高的增长,也算不容易了。
截至目前,贵州茅台的估值约为36倍。在茅台的历史估值数据中,其实这一估值并不算便宜,甚至处于估值偏高的水平。不过,市场给予贵州茅台较高估值的背后,也许看到了茅台渠道改革的成果,近年来茅台直销渠道收入比重正处于稳健上升的趋势。
从三季报数据显示,茅台直销渠道收入为318.82亿元,较去年同期的146.85亿元大幅增长了117%,并已经超过了去年全年直销收入的水平。
直销收入的大幅上升,对茅台来说,也是利润释放的重要体现。随着茅台直销收入的快速上涨,这也是保障了茅台利润增长的持续性。此外,近年来茅台还在产品创新方面做出了不少的尝试,并有意开拓海外市场,这也是未来盈利增长的突破口之一。
无论是腾讯还是茅台,都是国内为数不多的优秀上市公司。市场给予它们的估值定价不同,很大程度上还是来自于市场对它们盈利确定性的判断。虽然今年以来腾讯的盈利表现并不乐观,但从优秀企业的角度出发,应该会有较好的业绩修复能力,而市场正在等待着腾讯业绩拐点的确立。假如市场嗅觉到腾讯业绩拐点的到来,那么作为上市公司经营业绩的晴雨表,上市公司股票价格也会提前有所表现,先知先觉的资金总会比大多数的市场投资者反应更敏锐。
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