巨亏叠加股价暴跌，小鹏汽车销量拉胯的背后危局

　　文 商小包
　　最近，国内造车新势力纷纷披露今年9月份销量，小鹏汽车以8468辆的销量排名第五，跌出常年前三的位置。而那些小鹏的＂铁粉＂们却误以为，小鹏G9带来的销量增益还没有体现。
　　与此同时，在国庆假期期间，小鹏P7婚车集体开NGP（高级别辅助驾驶），造成至少4辆P7追尾一事被曝光，辅路上低速状态下的婚车出事故，智能辅助驾驶系统没能反应过来，引发争议和质疑。
　　这让何小鹏在发布会上，公开说＂G9 是智能汽车迈向无人驾驶前的最后一代＂的宣传，难以令人信服。
　　市场上种种事件与舆情，也影响到小鹏汽车在资本市场的表现。国庆之后，小鹏汽车股价跌破36港元，再创历史新低，最新市值跌至约620亿港元，不到半个月公司股价就暴跌超20%，若从去年最高价测算，小鹏汽车股价已暴跌超80%，这一跌势也远超其他造车新势力。
　　在各种不利因素之下，美团创始人王兴也看衰小鹏，他表示过去二三十年，中国premium高端市场的领导者一直是德系的BBA，接下来的两三年就看＂蔚华理＂。
　　主力车型走下＂销冠神坛＂
　　进入10月以来，造车新势力纷纷发布9月销量情况，大部分车企的销量数据相比此前都有所提升，但小鹏汽车却略现颓势。
　　自9月小鹏G9上市以来，何小鹏就放出豪言，2023年小鹏G9将月销过万并超越奥迪Q5，给小鹏G9带来不少的曝光度。
　　自从造车以来，何小鹏还是第一次在公开向奥迪、保时捷等豪华品牌宣战。小鹏G9上市20天后，小鹏汽车9月销量却＂惨不忍睹＂，在造车新势力销量排行榜中排名第五，跌出前三行列。我们先来回顾一下造车新势力9月的销量情况：
　　（图片来源：天蝎财经）
　　哪吒汽车共交付18005辆新车；理想汽车共交付新车11531辆；零跑汽车共计交付11039辆新车；蔚来汽车共交付新车10878辆；小鹏汽车共交付8468辆新车。①
　　其中，小鹏P7交付4634台，从最近小鹏P7的销量走势来看已渐显颓势。2022年1—9月，小鹏P7的销量分别为6707辆、3537辆、9183辆、3714辆、4224辆、3917辆、7866辆、5745辆、4643辆。从小鹏P7这个销量走势来看，最近几个月整体一直处于下降的。
　　但在小鹏P7开始呈现颓势的时候，小鹏汽车却没有相应的车型能够顶上来。之前小鹏已经推出了P5以及G3，但这两款车型表现都一般般，目前已经推出了很长一段时间，基本可以肯定这两款车型不会像P7那样成为爆款。④
　　这时候小鹏汽车开始推出了最新一款车型G9，但是G9的定价是比较高，它的定价基本上都是在40万到50万之间，属于中高端车型，这个价位能否得到市场认可一切都是未知数。
　　从造车新势力交付量前五名上看，哪吒汽车、零跑汽车是当之无愧的黑马，小鹏汽车的下跌幅度出乎意料。
　　市场火爆新品为何不火
　　纵观汽车市场，9月我国新能源汽车售出70.8万辆，同比增长93.9%，市场占有率达27.1%。1-9月，新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长120%和110%，市场占有率达到23.5%。简单换算，每五个新车主中便有一个新能源车主。①
　　9月新能源汽车零售渗透率达31.8%，首次突破30%大关，较2021年9月的渗透率提升11%。值得一提的是，9月自主品牌新能源汽车渗透率提升至55.2%，可以看出，新能源汽车市场一片向好。
　　今年以来，油价不断攀升，购买政策持续利好，进一步刺激了新能源汽车的消费活力。同时，1-9月充电基础设施增量为187.1万台，其中公共充电桩增量同比上涨106.3%。目前桩车增量比为1：2.4，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展。
　　按理来说，市场繁荣与政策利好的情况下，小鹏汽车的销量也应该水涨船高，但为何事与愿违？
　　先从小鹏G9说起，G9上市之初，由于定价和SKU组合不太合理，如极速充电功能需要加钱选装，而且G9最初的上市方案中，几乎所有的卖点都要加钱选装，所以大定数量不太如意，虽然小鹏官方后续进行了补救，但效果不得而知。②
　　不难想象，小鹏G9的定价、上市策略都需要何小鹏拍板决定，G9最早在2021年的广州车展亮相，但上市时间却拖了1年有余，消耗了很多车主的期待值，反映出何小鹏对行业的竞争态势产生了一定的误判。
　　车企做大做强后，创始人对于市场调研很少会亲力亲为，对市场的判断和了解多数是来自内部汇报，这是小鹏G9受挫的原因。小鹏G9上市延后，对于交付量的打击显著，G9在9月仅交付了184台，如果上市时间提前一个月，那么9月的交付数据或许会让人眼前一亮。
　　看到小鹏G9的销量，再谈小鹏汽车的产品线。小鹏汽车目前在售车型有小鹏G9、小鹏P7、小鹏P5、小鹏G3i，其中P7是绝对的主销车型，曾7个月销量超过6000辆，峰值销量超9000辆。
　　但毕竟上市距今已有2年多，很多人秉承着＂买新不买旧＂的理念，P7在止步不前的情况下，当年的竞争对手却在前进。小鹏P7曾经的对手特斯拉Model 3已经换装AMD智能座舱，并且增加了长续航版本；比亚迪汉取消了DM车型，新增了DM-i和DM-p版本，更是搭载了最新一代的刀片电池，而P7却几乎没有变化。②
　　除了小鹏P7外，P5的定位较为小众，虽然智能化水平和性能突出，但同价位的车型更注重实用性，而G3在代步市场的竞争更是激烈，如元PLUS、AION Y等。可以看出，小鹏汽车的产品线处于青黄不接的状态，销量下跌也在情理之中。
　　巨额亏损加剧股价暴跌
　　值得关注的是，在小鹏汽车销量萎靡之际，其在资本市场的表现也着实让人＂心惊胆战＂。在短短两三个月内股价跌了75%，实属吓人。近年来，这一暴跌速度，堪比乐视网、众泰汽车。
　　三个月的时间股价跌去75%，估计哪个证券分析师都不会说这是股价的正常调整，都说股价是企业发展的最先反应，小鹏汽车的股价如此跌幅，或许有两种可能性：企业出了问题或者是估值出了问题。
　　（图片来源：小鹏汽车股价走势图）
　　同为造车新势力企业，截止10月11日收盘，理想汽车从股价高点165.3元港元跌至76元港元，跌幅约55%；蔚来从199.2元港元跌至103.5元港元，跌幅约46%；小鹏汽车从142.8元港元跌至37元港元，跌幅约75%。①
　　何小鹏持有小鹏汽车约20%股权，按最新市值计算，不到一年时间身家缩水了近500个小目标。9月23日，何小鹏在新车G9风波爆发后花了3000万美元增持以示信心，增持平均价13.58美元，但10月7日小鹏汽车美股收盘价已跌至9.89美元。
　　很明显，资本市场正在对小鹏汽车进行重新定价，而这种重新定价，来源于以小鹏汽车为首的造车新势力三强汽车迟迟不能兑现的盈利能力。
　　此前小鹏汽车公布了二季度和上半年的业绩报道，公开资料显示，小鹏汽车二季度共交付了34422台，同比增长98%，在营业收入方面，二季度营收为74.36亿元，同比增长97.7%。
　　虽然这已经是小鹏汽车连续四个季度蝉联造车新势力的交付冠军，但是仍然没能改变巨亏的现实，上半年，小鹏汽车共亏损了44亿元，这也就意味着，每卖出一台车，小鹏汽车不仅不赚钱，还要亏掉6万元。①
　　不想认命的小鹏，并不想改变自己的打法。在6月份的微博中，何小鹏提到一个问题：在激烈竞争的全球市场、非快销品行业、2C 非保护领域，有哪个好产品是靠精准定位，在中长期可以获得优势或壁垒的？
　　一位前特斯拉员工表示，虽然小鹏汽车等国内造车新势力都有在学习特斯拉，但特斯拉一件事大家都学不会，那就是＂终局思维＂。特斯拉做三电系统，做自动驾驶，不会是为当下考虑，而是从最终市场的选择看。
　　因此，在其看来，小鹏的智能化路线，确实是其安身立命的打法，但具有妥协性质，并不足够建立强大壁垒。小鹏也确实不敢全力押注技术超越的路线，这从其对自研芯片的发力情况就可看出。
　　据悉，蔚来已组建近300人芯片团队，小鹏芯片团队目前不超过200人。今年2月开始，何小鹏发布内部信，提出要降本增效，提升毛利率，并启动了一轮裁员，对芯片部门也开始减少投入，这背后的原因都是缺钱。③
　　截至今年第二季度，小鹏汽车现金及等价物和存款为413亿元，蔚来是544亿元，理想是536.5亿元。但实际上，小鹏的现金仅为100多亿元，其余为库存的等价折现，还要计算折损。
　　更糟糕的是，小鹏还是亏损最为严重的企业之一，小鹏今年上半年亏损44亿元，对于小鹏来说现金流并不宽裕。另一方面，最能亏损的造车新势力，却不是最好赚钱的，2021年毛利率排行中，理想汽车为21%，蔚来为19%，小鹏仅为12%。
　　也许小鹏并不担心于此，何小鹏一直期待自动驾驶全面落地的那一天，届时亏损和毛利率低的问题都会迎刃而解，但这一天到来尚需时日。③
　　前几年，小鹏、理想、蔚来一直是国产造车新势力的三把火，他们三个厂家简称＂蔚小理＂。在此前智能汽车竞争并不是很激烈的时候，这三个厂家活得都挺滋润的，虽然一直处于亏损状态，但是销量一直在增长，市值也一直在增长。
　　然而，最近几年随着新能源汽车行业竞争越来越激烈，蔚小理的市场优势也正在逐渐丧失。
　　这几年时间不仅传统的汽车厂家纷纷入局新能源汽车，连一些外行企业也开始进入到这个行业当中，尤其是华为等一些大企业的入局，更是对＂蔚小理＂产生很大的影响，比如华为推出问界M5之后就得到了市场的热烈追捧，M7也得到热烈追捧。④
　　而且在华为入局之后，小鹏汽车赖以生存的智能化正面临前所未有的挑战，按照华为自身的技术积累以及科研实力，小鹏在智能化方面、在汽车UI方面，在芯片方面根本不可能是华为的对手。
　　但小鹏汽车挺有骨气，他们欲强则强，偏偏要推出G9来跟其他竞争对手硬干，但最终这种做法有可能会碰的头破血流。④
　　而且小鹏汽车有点奇怪，现在很多汽车厂家都会花很多钱去搞市场营销，建立品牌影响力，可是小鹏却很少花钱去搞，所以一直来产品形象都并不太好。
　　综合各种因素之后，在小鹏汽车产品线混乱，而新能源汽车竞争越来越激烈的情况下，小鹏还舍不得花钱去培育品牌形象，所以逐渐陷入危机当中也就不可避免了。当资源和实力，与梦想并不匹配之际，小鹏汽车当下遇到的挫折或许只是冰山一角。
　　注：
　　①相关数据信息来自公司公告
　　②《小鹏汽车遇到的资本危局》，齐鲁晚报，2022年10月10日
　　③《新能源汽车市场一片向好 小鹏汽车掉队＂蔚小理＂是何故？》，新浪汽车，2022年10月13日
　　④《小鹏汽车突然面临危机，到底是谁造成的？》，天蝎财经，2022年10月13日