光伏细分龙头天合光能公司拆解新能源赛道锂电池宁德时代

　　天合光能近况更新出货预期不变，价格传导顺利
　　Q2出货维持近10GW指引(Q1为出货8GW，确认收入6.6GW)不变
　　1、组件业务，出货量上，4-5月排产环比小幅提升，6月排产环比微降，考虑库存缓冲Q2出货接近10 GW，其中欧洲占比有望提升2-3个百分点。
　　Q1+Q2=18GW，全年组件出货43GW指引不变，Q3-Q4有望加速，Q3+Q4=25GW，可以按照8/10/12/13GW每季度的节奏去看。
　　盈利能力上，22Q2硅料涨幅有限且组件价格传导相对顺利，叠加汇兑收益等，预计单位盈利0.06-0.07元/w，Q3-Q4硅料加速释放下价格有望保持稳定，公司原材料压力进一步趋缓。
　　2、分布式业务，春节之后疫情对分布式造成小幅影响，主要体现在物流、安装、市场营销等方面，3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转，山东、河北、河南疫情态势有明显改善。
　　公司22Q1分布式出货800MW-900MW，5月出货明显加速，22Q2预计环比有大幅提升，增速预计超过50%。
　　全年来看，基于去年2.2GW，今年增加150%+，即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/WI以上。
　　3、其他业务及新技术进展方面，22Q1跟踪支架及诸能业务亏损，22Q2随着规模及成本端改善，上述业务预计减亏。
　　新技术方面，Q3末公司8GW的TOPCon预计投产，平均效率24.5%，全年出货2GW左右，XBC路线亦在培育之中。
　　4、维持2022-2023年利润36.5、51亿元，对应PE为36、26倍。
　　天合光能自贡硅片很少，上游涨价对公司盈利能力的压制大于晶澳科技晶科能源隆基股份。
　　如果硅料降价，天合光能的弹性会更好一点。
　　锂电池公司-贷源，提高贷源控制权
　　宁德时代:
　　通过尾矿、回收、雅宝等长协实现22年锂盐自供率25%;
　　通过**江西锂云母，永兴合资5万吨、天华合资10万吨**冶炼，23年锂自给率或达30-40%。
　　比亚迪:
　　2017年，**青海盐湖资源，拟建设3万吨/年电池级碳酸锂项目，目前仍处中试阶段。
　　2021年，**西藏扎布耶盐湖资源，西藏矿业万吨碳酸锂项目预计于22年4月开工，23年9月底建成投产，包括电池级碳酸锂9600吨/年、工业级碳酸锂2400吨/年、氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年，建成后预计西藏矿业碳酸锂年产能将达1.7万吨。
　　2022年，3月战投盛新锂能，定增四川路桥
　　国轩高科:
　　目前科丰1万吨产能(收购)，今年预计0.8万吨产量，锂自给率30%;
　　23年一期2万吨锂电材料+300万吨采选矿达产，二期3万吨锂电材料+500万吨采选矿在建，锂自给率60%;
　　亿纬锂能:
　　22年兴华锂盐贡献产量，大柴旦盐湖供卤水，锂自给率10%;22年下半年金海锂业1万吨达产，23年H2新增2万吨，合计3万吨，锂自给率或达30-40%
　　电池公司都在全球抢锂矿，提高资源控制力，提高自供率。