硅料如期降价后，组件强势了吗？丨见智研究

　　硅料近几周已经连续降价了，上周四致密料价格继续下滑至288元/kg，跌幅达2.4%。且除了硅料外，硅片价格也意料之中的大幅下滑，普遍跌幅超2%。电池片价格也存在结构性的调整，但是组件的价格却没怎么跌，产业链价格继续下行。今天根据PVinfolink最新价格数据，本周致密料价格均价在277元/kg，跌幅达3.8%。硅片的跌幅最大，电池片和组件本周也开启降价模式，全产业链价格中枢持续下移。
　　此前市场一直预期在主产业链中，硅料降价最大的受益者是电池片和组件，电池片的结构性盈利也已经兑现，唯独组件目前的表现如何是市场普遍关心的问题，今天就来聊聊光伏主产业链下游的情况：
　　通威组件扩张迅猛，行业竞争日益加剧
　　通威在12月12日晚又宣布了在南通开发区投资建设年产25GW高效光伏组件制造基地项目达成合作，预计固定资产投资约40亿元。项目计划于2023年开工建设，并力争于2023年底前投产。通威作为财大气粗的组件后进入者，自打宣布进入组件后，开拓步伐一直迅猛。此前通威宣布的是盐城的25GW组件项目，此次又是南通的25GW项目，加上目前的8GW产能，预计2023年底通威组件产能将达到58GW。
　　目前组件的四头部分别是隆基、天合、晶澳和晶科四家，隆基2022年底组件产能预计在85GW，天合预计在65GW，晶澳和晶科分别预计在50GW和60GW。且除了隆基外，其他三家组件大厂海外订单占比较多，因为今年海外企业对高价组件接受度较高，且头部基本都是一体化的经营模式，即使今年前10个月硅料依然不断攀升，但一体化组件企业的利润表现的其实并不差。
　　见智研究认为，按照通威目前的扩产进程，明年已经有潜力跻身头部组件行列了，组件行业的竞争会加剧。这种加剧会对二三线的组件企业更加不友好。组件成本构成里面占比最大的就是电池片，占比约60%。所以硅片的成本是组件成本中最重要的，二三线企业由于不是一体化生产模式，通威低价竞标入局，一些二三线企业在将本方面拼不过龙头，想维持利润就不会随意降价，如果降价就要牺牲盈利，越卖越赔钱，而当产品并没有显著差异化优势的时候，这些企业会加速淘汰，行业的竞争格局会再次向头部集中，这种趋势我们之前已有预判，但根据目前通威的组件布局加速，预计竞争格局重塑的进程会提前。
　　硅料已经降价了，组件真的受益了么？
　　市场中有些观点认为，硅料价格高对产业链是受益的，原因是只有需求好才能不断维持硅料价格的坚挺，所以硅料价格的下降并不等于组件受益。事实上，并不是这样，硅料价格走高是硅料的供需环节的供不应求导致的涨价，当然求自然是需求好。但是目前硅料的降价并不是需求差导致的结果，而是供给多的结果。
　　目前的需求情况到底是怎样的？其中终端装机需求一直比较旺盛，上游的硅料硅片已经持续走低了，组件上周还是坚挺，单玻182和210都维持在1.96元/W左右，双玻约1.98元/Ｗ，本周却已经开启了小幅降价模式，单玻降到了1.93元/W，双玻降到了1.95元/W，但整体较上游还是偏稳。所以说目前组件价格相对上游还是比较坚挺的，上游环节价格不断走低，也不断给组件让出利润空间，组件厂家也可以给终端让利，进而刺激装机。
　　但是终端一是听闻组件企业库存多，未来可能降价清库存，市场秉承买涨不买跌的心态，终端装机没有那么积极，因为认为组件价格坚挺不了多久。但装机不积极不代表没有需求，如果接下来组件价格下行，会再次刺激一波装机，所以整体对明年情况仍持乐观态度。
　　但见智研究认为就组件企业而言，看点主要还是量增的逻辑，因为虽然上游降价后，硅成本下降，但是报价也在下降，价格综合下来还是维稳状态，盈利能力会随着量增价稳得到稳步提升。尤其对于一体化企业而言，头部组件厂四季度出货环比仍在改善，明年一季度的订单多数也已签过半，景气度处于稳中向好的状态。
　　简言之，组件的逻辑并不是没有兑现，只是并不能指望组件像硅料一样猛，因为两者增长模式不一样。为什么不能给予同样的高期待？因为硅料的逻辑是全产业链最紧缺环节，但组件并不是。
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