他卖床垫年入40亿，要IPO了

　　你可能不知道，连床垫也撑起了一个IPO。
　　投资界天天IPO获悉，6月2日，证监会网站发布关于核准慕思健康睡眠股份有限公司（简称慕思股份）首次公开发行股票的批复。截至6月1日，慕思股份的审核状态已变更为已通过发审会，意味着IPO敲钟只是时间问题。
　　2004年，慕思诞生于东莞厚街，专注于健康睡眠的寝具，主要是床垫。靠着一张动辄数千乃至上万元的床垫，创始人王炳坤做到一年营收40多亿，慕思床垫在国内市场销售排名第一。但广告也打得凶猛，令人印象深刻的是洋老头的巨幅海报遍布高铁站，因此一度陷入假洋牌宣传争议。鲜为人知的是，这家看似传统的消费公司身后出现了红杉中国。
　　睡眠，正在成为一条超级赛道。数据显示，中国有超过3亿人存在睡眠问题，由睡眠问题衍生的各种需求正在井喷爆发床垫、枕头、助眠智能硬件、褪黑素、助眠香薰、甚至冥想。。。。。每一条细分赛道都诞生了数不清的创业公司，连黑石、KKR、贝恩资本等全球超级PE都在中国投睡眠生意。
　　东莞厚街，跑出一位床垫大王
　　他干出40亿身家
　　慕思股份，诞生于一个极具故事性的小镇东莞厚街。
　　1972年，王炳坤在厚街出生。作为全国家具产业集群中心，这里曾经走出过400多家家具制造企业。王炳坤的成长正好伴随着东莞制造业的崛起。从小耳濡目染，这位20多岁的小镇青年决心投身家具业，做起了家具代理。
　　一次偶然，王炳坤跟随当地名家具展组委会赴欧洲考察。在意大利的酒店，王炳坤享受了一回十分舒心的睡眠体验，酒店里的床让人感觉好像漂在水里，软硬度非常适中，体验过后，他翻开床垫，第一次看到了床下的排骨架。这次考察，成为了他事业生涯的转折点。
　　为了进一步研究构造，王炳坤千里迢迢从欧洲带回两套床具。但深入研究后，王炳坤提出健康睡眠系统概念，打算以欧洲的理念及睡眠文化为蓝本，打造一个本土品牌。2004年，王炳坤决定放手一搏，掏出自己的全部家当，又向亲朋好友借了钱，与厚街大家族林集永一起成立了慕思品牌。
　　创业初期，家居床具用品赛道早已十分拥挤。王炳坤知道，在巨头云集的寝具行业中，仅有自己的创新远远不够，要想永远站在市场前端，只能去整合全球的资源进行在创新，找到合作共赢点。
　　一番分析下，王炳坤决定不参与单一产品的竞争，而是将品牌定位为健康睡眠资源整合者，专注打造健康睡眠系统。为此，慕思通过一张极具辨识度的洋老头海报，把国际化定位成功注入到消费者心中，但也为日后的营销争议埋下隐患。
　　（图源：慕思股份招股书）
　　凭借耳目一新的睡眠设计，公司实现了弯道超车，王炳坤与林集永带领创业团队以狼的速度在全国迅猛扩张，短短5年间就开出600多家专卖店。
　　2010年，慕思成立了全国第一家健康睡眠私人会所。四年后在德国设立子公司，开始了全球化扩张。截至目前，慕思床垫在全国的专卖店已经达到1400多家，旗下的睡眠体验馆已覆盖全球20多个国家和地区。
　　在2021年的胡润百富榜上，王炳坤以40亿人民币的财富排在榜单第1702位，成为东莞地区的企业家新秀之一。靠一张床垫，他在20年后建起了自己的睡眠王国。
　　红杉、红星美凯龙浮现
　　一张床垫8000元，一年进账40亿
　　一张床垫动辄上万元，撑起了慕思的IPO。
　　招股书显示，慕思股份主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，旗下拥有慕思、慕思国际、慕思沙发、慕思美居、V6家居、TRECA崔佧和思丽德赛七大主品牌。已建成以经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存的全渠道销售网络，涉足澳大利亚、美国、意大利、德国等20多个国家及地区。
　　慕思的产品主要包括中高端床垫、床架、床品和其他产品等。根据招股书，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，慕思股份实现营收分别约为31。88亿元、38。62亿元、44。52亿元及28。09亿元。
　　招股书提到，公司的产品以床垫和床架为主，在报告期内，两者合计销售金额占主营业务收入的比重分别为81。08、82。28、80。75和78。93。其中，床垫为公司的核心产品，2021年16月，慕思旗下床垫的平均售价为2154。13元，在国内市场销售排名第一。从这个维度看，慕思是国内最大的床垫品牌。
　　这是一门相当赚钱的生意。慕思股份在2018年、2019年、2020年及2021年上半年的净利润分别约为2。16亿元、3。33亿元、5。36亿元及3。26亿元；综合毛利率分别为49。14、53。49、49。28和45。61，毛利率虽有所下降，但平均高出同行均值10至15个百分点，一直保持在了行业领先水平。
　　在某电商平台上，慕思卖得最火的一张乳胶床垫价格约8000元，甚至还有几个款式动辄上万元，并不算便宜。
　　最值得关注的是，慕思股份身后还站着三位大股东红杉中国、红星美凯龙与居然之家。招股书显示，2020年12月，公司第一次增资，得到了红星美凯龙、红杉璟瑜、华联综艺、欧派投资、龙袖咨询等的5。8亿元资金。
　　其中，红星美凯龙以1。3亿多人民币持股2。5；红杉中国旗下的红杉璟瑜（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）出资1。04亿人民币，持股2；华联综艺持股1。64，后者实控人为居然之家董事长汪林朋。
　　招股书强调，慕思专注于人体健康睡眠研究，不断通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级。但在数据上，公司2018年至2021年上半年的研发支出分别为7715万元、7410万元、9035万元和6206万元，营业收入占营收比仅在2左右。
　　不过，慕思引以为傲的营销是最饱受争议的一部分。2018年至2021年上半年，慕思销售费用分别为9。8亿元、12。1亿元、11。05亿元和6。8亿元，占比分别为30。73、31。31、24。82和24。22，可谓用广告堆出来的营业额。对比同行，喜临门、梦百合、顾家家居、趣睡科技等上市公司的销售费用率平均值则仅有14到17。
　　此外，在慕思首次向深交所提交招股书后，证监会曾给出了一份包含59个问题的反馈意见，其中最受关注的问题之一则是品牌宣传。原来，慕思在此前的多次宣传中，都曾出现过品牌来自欧洲的误导性暗示，引起了监证会对其可能出现虚假宣传的质疑。
　　而在报告期内，慕思的广告费用分别为3。45亿元、4。45亿元、3。96亿元和1。93亿元，广告费用率分别为10。81、11。53、8。9、6。87，同样远高于同行。因此不少消费者曾在网上提出质疑，慕思床垫一半的钱交了智商税。
　　中国3亿人存在睡眠问题
　　高瓴、黑石、KKR杀入4000亿赛道
　　下一个风口，可能是睡眠。华南一家本土创投合伙人向投资界提到。
　　这并非夸张。在微博、小红书等社交媒体上，睡眠相关的话题关注度颇高，就在今日，微博话题13睡不好觉的是年轻人再次引发讨论。工作学习压力、娱乐软件等各种各样的原因在不断压缩年轻人的睡眠时间，睡个好觉悄然成为成年人最大的梦想。
　　慕思IPO并非偶然，这种睡眠焦虑正在缔造一门新的生意。据《2021运动与睡眠白皮书》统计，中国有超过3亿人存在睡眠问题，而就在刚刚过去的2021年，中国睡眠经济的市场规模已经超过了4000亿元，2030年预计突破万亿元。
　　仅仅是助眠的床垫市场，就引来多家一线投资机构的目光。2021年8月，高瓴斥资20多亿从知名PE安宏资本手中拿下了有着舒达和金可儿两大床垫所属公司爱梦集团的控股权。此前，除了高瓴之外，黑石、KKR、太盟投资、贝恩资本、Brookfield都有意向竞标爱梦集团。
　　2021年12月，主打睡眠牌的家居企业趣睡科技在创业板IPO提交注册。成立于2014年，趣睡科技是一家专注于睡眠科技、寝具产品的公司，主要产品为8H床垫。创始人兼CEO李勇此前曾相继供职于全友家居和美的集团，他曾断言，家居行业会是下一个被互联网重点改造的传统行业。
　　趣睡科技身后也出现了小米创始人雷军的身影。创业一年后，趣睡科技就获得了顺为资本、京东科技千树资本的千万级天使轮融资。此后，趣睡科技的股东中涌现出不少明星资本，包括雷军系的顺为投资和天津金米、刘强东的京东数科、喜临门以及篮球明星易建联等。
　　当然，这仅仅只是助眠赛道的冰山一角。由睡眠问题衍生来的生意从床垫枕头到隔音耳塞、蒸汽眼罩，再到睡眠APP、褪黑素、助眠香薰无一不受到年轻失眠者的热捧，甚至在某电商平台上还出现了哄睡师这一新兴职业。
　　行业井喷式发展也吸引了创业者和VCPE的目光。时间回到2019年，提供沉浸式助眠音效的睡眠APP潮汐获得熊猫资本PreA轮投资。这是一款以大自然声音为主题的身心健康应用，通过雨天、海浪、森林等自然声音帮助用户解决焦虑、失眠等问题，一经推出就受到不少失眠患者的热捧。
　　除了潮汐，助眠APP领域的Soundario云梦、眠眠等也相继获得融资；寝具产品Sleepace享睡从2011年创立至今获得了京东、戈壁创投、喜马拉雅等资方的4轮融资；智能硬件领域中，耳戴式止鼾仪云中飞呼噜圈等企业完成了超过3轮融资。
　　今年以来，新消费赛道几乎无人敢投，但VC还没放弃年轻人的睡眠。
　　现在睡眠问题已经成为年轻人的心病，深圳一位投资人透露，最近内部组建了一支医美基金团队，重点方向之一便是与睡眠相关的赛道，对于年轻女性而言，睡眠跟皮肤状态息息相关。
　　睡个好觉，正在成为北上广深一线城市年轻男男女女最新的奢侈品。