从理论到实践，一级市场到底怎么搞ESG？

　　文张一
　　统筹黄祝熹
　　出品36氪创投研究院
　　今年9月，一则来自巴塔哥尼亚（Patagonia）的公告，在朋友圈疯狂转发。这家被视为户外Gucci的美国运动品牌创始人YvonChouinard突然宣布，把自己价值约合210亿人民币的公司捐给Patagonia信托基金，以维护地球气候与环境。
　　地球是我们唯一的股东。我们并非从自然中榨取财富，而是通过创造财富来保护自然，Chouinard解释说。这家公司在过去二十多年间，一直以实际行动减轻对自然的伤害，他们坚持降低从活禽身上获取羽毛的比例。
　　不只是像巴塔哥尼亚这样已经有48年历史的成熟公司，越来越多的中小企业以及背后的资本也都大幅度提高对环境、社会和公司治理也就是ESG的重视和投入，尤其在中国。自2020年9月，中国在第75届联合国大会提出2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标，企业和投资者对于ESG主题的热情迎来一波明显的高峰。
　　先看二级市场，花旗银行的一组数据显示，2021年全年花旗为亚洲客户筹集的可持续融资较2020年增长超过500，达到450亿美元，其中中国客户占近三分之一。据Wind统计，截至2022年9月中旬，我国公募市场ESG概念基金和纯ESG基金的成立数量，比去年同期分别增长了53和30，投资基金总额超过2600亿元规模。
　　再反观一级，众多企业、以及背后的投资机构都在用脚投票，身体力行地促使理念落地生根。基于此，作为一级市场深入观察者36氪创投研究院于今年9月初广泛征集《最佳ESG实践投资机构》，并且对一级市场投资机构的ESG实践活动展开广泛调研，包括华平投资、CPE源峰、大钲资本、光速中国、凯辉基金、创世伙伴CCV、深创投、愉悦资本等数十余家投资机构。
　　在整个访谈过程中，我们发现当机构们在谈论ESG时，这件事并未只是枯燥地喊口号、甚至充满着形式主义。相反地，它正在真实地影响机构投资与运营乃至每一位员工的日常，譬如大钲资本倡导低碳出行，就拟定了详细的员工出行碳排放计算标准，鼓励大家骑自行车上班，他们希望在2030年前将员工人均碳排放量减少25；云锋基金推进绿色办公，把审核流程、项目管理、供应商管理等均放在OA工作台完成，实现无纸化低碳办公；创世伙伴CCV办公室在减碳公约中把吃饭问题也纳入进来，呼吁大家在饮食结构上以植物为主；
　　或许当越来越多的商业主体（无论机构还是企业），以及每一位参与者将目光和精力投向ESG，ESG才不会永远局限在思想维度。
　　因此关于ESG这件事，市场到底正在发生些什么细微变化？
　　通过此次调研，我们有一些新发现。无论你是正准备入资一家投资机构的LP机构，还是正在建立私募股权投资基金ESG体系的负责人，抑或是你仅仅对一级市场到底如何搞ESG？这件事非常感兴趣，以下将会是我们整理出来的一份即拿即用的ESG最新行动指南。
　　ESG引导市场局势之变：资本与企业的双向奔赴
　　尽管美元LP（尤其是大型主权基金、养老基金、捐赠基金）对ESG理念投资的关注时间更长、重视程度更深；在过去两年的时间里，我国以政府引导基金为代表的人民币LP，对ESG理念投资的重视程度大幅度提高。并且着力将ESG是否纳入投资考量作为筛选、评价GP的重要考量因素，包括：
　　1）GP团队对ESG理念的认同程度，例如：管理团队构成中是否有专业团队为此负责；2）GP投资决策、投后管理过程中，是否具备完整的ESG评价体系；3）GP对Portfolio公司的ESG治理体系及其是否观测其ESG表现。
　　相比去年投资机构ESG调研，我们发现有四个明显的市场变化，分别是：1）ESG理念践行机构的投资阶段整体前移：2）加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI）的投资机构数量明显增加：3）机构纷纷设立ESG理念相关专项基金：4）ESG评价体系与标准更加细化。（见下图）
　　其中值得展开一说的是，ESG理念相关专项基金带来了相关领域的投资热度上升，投资方向明显指向：绿色低碳、清洁能源等等，这也激发了相关类型创业公司的涌现。以下是各家机构ESG理念相关专项基金设立、及ESG相关领域投资情况（不完全统计）：
　　不过从资金端来看，尽管诸多投资机构正在将更多弹药投向符合双碳目标的公司，绿色科技领域仍有较大资金缺口。根据红杉中国在碳中和报告《迈向零碳基于科技创新的绿色变革》中估算，绿色投资领域存在年均3。84万亿的投资缺口。
　　而资产端，成立之初就开始注重ESG建设，成为了诸多公司的共识。这一方面源于国内各交易所对企业ESG及气候信息披露要求的加强，对信息披露和评价的规范度、透明度的提高；另一方面源于企业成长需求来自凯辉基金的调研表明，企业对ESG重视和行动不足，容易遇到价值缩水，吸引资金困难，因额外缴纳碳税等导致的成本增加，以及由于消费者需求变化导致收入下降等诸多问题。
　　可见，ESG理念作用于市场实践时，最终局面应当是资金、资产端的双向奔赴资金不断涌入的正向引导之下，企业将逐步向承担社会责任的同时创造经济价值上靠拢。
　　当ESG纳入运营管理：机构踏出以身作则第一步
　　投资机构自身作为一家商业组织之时，将ESG贯穿管理运营成为了其以身作则的第一步，投资机构们从组织到个人，正在全方位提升ESG上的理论高度与行为实践。根据调研、走访，我们了解到包括华平投资、大钲资本、CPE源峰、GGV、深创投、云锋基金、钟鼎资本、君联资本在内的多家GP已经搭建起完善的ESG团队。
　　通常而言，投资机构ESG委员会由公司高管组成，覆盖投资、投后、财务、PR、HR、IR等多部门，主要负责制定ESG工作战略，并统筹投资团队、运营团队和中后台推进ESG政策落地。
　　值得关注的是，华平投资是我们调研机构中ESG委员会团队规模最大、分布最广的一家，其ESG委员会成员共23名，合伙人有14位，分别来自于全球5个地区、7大投资领域以及8个关键支持部门。这与其全球化中后期PE机构，对ESG领域关注时间长、投入较多经历相关。
　　一些投资机构也在广泛推进员工ESG培训和相关考核。
　　例如，光速中国将ESG培训制度列入员工手册，定期开展关于ESG理念、ESG对于投资机构的影响以及国内外ESG发展研究的内部学习；火山石投资鼓励员工进行ESG相关专业进修，已有员工取得联合国UNCC的可持续金融证书。
　　一些机构则是采取了更为直接有效的办法，将ESG指标纳入了员工绩效考核中，管理层薪酬构成与ESG指标挂钩，而普通员工在可持续发展目标及其它业务目标上的表现，也会对其绩效评级和基本薪酬以外的年度绩效激励产生影响。
　　此外，设立公益基金也是时下流行的常规动作，它的动作更加显性、也更加实际。
　　险峰K2VC在七年前出资设立的北京险峰公益基金会（现更名为北京险峰长天公益基金会），获评北京市4A级社会组织。截至今年9月，险峰公益累计支持83家伙伴，资助投入超4000万元。
　　我们还注意到，乡村振兴成为投资机构在中国实践ESG理念的潮流方式。
　　启明创投2021年发起的总额不少于1亿元的乡村振兴创业者支持计划仍在持续捐赠中。今年年初，经纬创投在全国建设了12个县级试验点，和17家科技公司一起在这些地方设立企业特派员岗位，进行农产品采购、原产地建设等工作，指导当地农产品产业链升级。
　　从DayOne开始：ESG嵌入投前、投后全执行流程
　　目前，包括绿动资本、CPE源峰、华平投资、盛世投资、歌斐资产、峰瑞资本、愉悦资本、北极光创投在内的多家机构已经将ESG相关功能嵌入到内部投资流程或模型中。
　　投资机构根据企业对ESG评估清单的应答反馈、以及现场考察和访谈，综合评估其ESG状况，识别风险项及风险级别。GP对项目的最终尽调文件及《项目投资报告》中也包含专门的ESG报告，后者是沟通投决的一个重要考量维度。
　　对于企业的ESG情况，投资机构会通过ImpactMeasurementProject（IMP）框架以及数据平台Reporting21等软件进行量化分析，综合评估公司的法律、财务风险，并在投资协议里规定ESG相关约束条款。
　　除了自建体系以外聘请第三方ESG尽调机构介入也是常见方式，通常是咨询公司、四大等机构协助评估项目的投资风险。比如富华资本，它的投资部项目组会聘请第三方中介机构出具（也可自行出具）《环境及社会风险尽调报告》、《财务尽调报告》、《法律尽调报告》等。
　　不过，不同机构对公司ESG各要素的权重分配不同，具体通过负面筛查和正面引导两条线落地。
　　负面筛查意味着投资机构会明确限制一些禁投领域：例如，凯辉基金列了一份长长的排除名单，这份投资黑名单涉及的公司营业范围包括：使用童工或强迫劳动的生产或服务、生产或买卖武器或弹药；烟草生产或贸易、替代烟草产品、赌博、赌场等类似活动，以及使用长度超过2。5KM的浮网捕鱼等等。
　　正面引导则是在投资过程中，强调关注的ESG重点：火山石投资关注业务模式本身是否可持续；而有些机构在投资中，会重点关注创始人的ESG意识和能力；君联资本则对于存在ESG重大风险项的项目原则上予以否决，或者要求标的企业整改合格后重新走投决流程。
　　此外，全球循环经济上市第一股万物新生（爱回收）背后资方五源资本，也在持续寻找符合ESG方向的公司，其中包括中国电动车知名企业小鹏汽车。高榕资本投资了本来生活、元气森林、哈啰出行等绿色生活方式公司。
　　投资机构在ESG方面所能给到portfolio公司的投后帮助，也成为吸引优质项目的一个加分项。根据调研，我们总结出了机构们包括四个方面的实践举措：
　　（1）采用数字化ESG风险管理工具，对被投企业的ESG表现进行主动管理和跟踪；（2）建立投资机构和被投企业的ESG信息分享和实践案例交流的线上平台，帮助被投企业快速了解、实施新的ESG政策和举措；（3）结合自身擅长的领域，为被投企业解决运营过程中发生的ESG相关需求。比如：资格认证需求、环境污染问题、劳工关系问题、数据安全问题、企业社会责任问题等。同时利用圈层生态资源，为双碳等领域的企业进行上下游的整合和资源推介。
　　以下是各家机构具体措施：
　　关于ESG怎么做各家机构都在使出浑身解数，而良好的开端是成功的第一步，我们期待大家更夯实、更具体的举措。
　　以下，是2022年度最佳ESG实践投资机构全名单：