永泰能源加速转型新能源背后债务压顶关联方长期占款煤价暴跌业绩拐点已现

　　出品：新浪财经上市公司研究院
　　作者：昊
　　永泰能源向新能源转型又有新进展。12月27日，永泰能源发布公告，子公司德泰储能与长沙理工大学签署了储能技术转让合同，长沙理工大学将全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权转让给德泰储能，转让费合计2700万元。
　　公司同日公告，德泰储能与长沙理工大学储能研究所所长贾传坤教授合作，共同投资设立张家港德泰储能装备有限公司（以下称＂德泰储能装备＂），并设立储能研究院，引入其核心技术团队，负责组建技术研发团队和产品技术的更新迭代。
　　除技术层面的储备外，永泰能源此前宣布的以1.92亿元对价收购钒矿资源公司——汇宏矿业65%股权，现已完成过户。
　　煤炭企业向新能源领域转型，看似顺应趋势，实际绝非易事。早在2019年，山煤国际就曾高调宣布进军异质结太阳能电池产业。尽管背靠央企集团、拥有巨大资源优势，但山煤国际的光伏项目却一再受挫，公司转型新能源的希望已越来越渺茫。
　　再看永泰能源，在看似紧锣密鼓推进钒电池储能业务的背后，公司扣除账面现金后仍有260亿有息负债，三季度的财务费用同比增长25%，还长期被关联方占用资金，财务负担极重。
　　此外，从最新财报看，永泰能源业绩增长完全依赖煤价上涨。在煤价大跌之后，公司业绩无疑也将迎来拐点，走上下坡路。未来，永泰能源能否顺利拓展新能源业务并按计划扩张主业产能，存在极大不确定性。
　　关联方长期占用资金 财务费用加速增长
　　自今年8月宣布转型新能源、切入钒电池领域后，永泰能源正快马加鞭推进这一重大跨界经营战略。
　　12月27日，永泰能源连续发布三份公告，披露公司在钒电池业务的技术储备以及上游钒资源领域等方面布局的最新进展。
　　永泰能源表示，公司负责钒电池储能业务的子公司德泰储能，将推进在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展，为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。德泰储能力争储能业务1年内取得实质性突破，3年内形成规模，5-8年进入储能行业第一方阵。
　　此外，根据规划，永泰能源另一家子公司德泰储能装备，将进行新一代大容量全钒液流电池生产及研发工作，拟建设年产能500MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线。其中，一期拟投资1.2亿元，建设年产能300MW生产线；二期规划再建年产能200MW的生产线。
　　在钒电池储能这一新领域，从实验室研究到小试、中试，再到规模化商业应用并扩张产能形成收入和利润，不仅能否按计划顺利落地充满了不确定性，资金层面的持续支持更不可或缺。然而，深陷债务重压的永泰能源是否担得起这一重任，市场对此颇有疑虑。
　　最新财报显示，截至今年三季度末，永泰能源短期借款35.24亿元、一年内到期的非流动负债64.80亿元，另有长期借款178.41亿元，同期全部货币资金不足20亿元。前三季度，公司财务费用高达19.29亿元，同比增长25%，增速比上半年继续加快。
　　迫于资金压力，除了向银行借款外，永泰能源已经开始尝试通过其它渠道筹措资金。
　　12月27日，永泰能源公告，拟向沈阳港汇贸易有限公司转让持有的新投华瀛石油化工（深圳）股份有限公司48%股权。标的公司经评估的全部股东权益价值为5187.32万元，交易对价确定为2489.91万元。
　　变卖资产固然能够较快回笼现金，但上述交易对于公司眼下沉重的负债和未来巨额的资本开支来说，仍是杯水车薪。
　　值得注意的是，尽管永泰能源早已深陷债务漩涡，但关联方似乎仍在占公司＂便宜＂。
　　中报显示，永泰能源其他应收款余额为20.09亿元，其中与两家关联方——郑州裕中煤业有限公司和南阳中誉发电有限公司的往来款分别为13.51亿元和3.97亿元，合计占全部其他应收款比例近6成。此外，这两笔关联方往来款账龄最长已分别达到2年和4年。
　　在永泰能源资金捉襟见肘的情况下，关联方长期、大额占用上市公司资金，其是否与经营有关以及占用的必要性等问题，尚有待公司的进一步解释。
　　动力煤两月暴跌25% 业绩向下拐点已现
　　煤价此前的强势表现，让永泰能源业绩大幅改善。
　　今年前三季度，永泰能源实现营业收入268.5亿元，同比增长45.2%，归母净利润15.4亿元，同比增长101.4%，扣非归母净利润12.9亿元，同比增长127.1%。
　　值得注意的是，公司业绩上涨几乎全部来自价增，销量并无明显变化。
　　研报显示，前三季度，永泰能源实现原煤产量824.76万吨，同比增长2.65%，洗精煤产量251.95万吨，同比增长1.44%，原煤销售量815.29万吨，同比增长0.98%，洗精煤销售量249.9万吨，同比增长4.0%。
　　同时，公司吨煤销售价格为1226.63元/吨，同比增长46.3%，吨煤毛利为778.53元/吨，同比增长63.5%。
　　不幸的是，＂价增＂这一情况已经出现逆转。
　　以动力煤为例。最新研报显示，秦皇岛Q5500动力煤售价已从10月份最高1599元/吨，大幅下降至目前的1222元/吨，两个月内跌幅高达25%。
　　更重要的是，煤炭价格走弱的趋势大概率仍将延续。
　　中信期货12月25日的最新研报称，因疫情扩散和天气转冷，电厂日耗不升反降，临近年末下游工业开工率一般，非电需求持续疲软；部分煤矿因疫情及年末检修等因素产量下降，大秦线物流恢复正常，但下游采购需求偏弱，港口库存持续回升，供需双弱、市场交投冷淡，煤价继续下行。
　　煤价进入下跌趋势，无疑意味着永泰能源业绩的＂好日子＂也到头了。
　　11月8日，永泰能源公告，公司陕西海则滩600万吨/年动力煤煤矿项目取得陕西省自然资源厅颁发的《采矿许可证》。
　　公司表示，按证载规模600万吨/年初步测算，海则滩煤矿建成达产后每年即可实现营业收入约50亿元、利润总额约25亿元、净利润约20亿元、经营性净现金流量约25亿元。
　　不过，按计划上述项目将于2023年一季度开工建设，2026年三季度具备出煤条件，2027年才有望达产。同时，该项目计划总投资达74.6亿元（不含矿业权费用）。
　　未来几年，永泰能源无疑将要面对业绩与资金的双重压力。