2023年一季度四大煤企净利润展望

　　前言： 2022年是煤炭企业利润大年,各大煤炭企业利润均创新高。从2021年5月煤炭涨价苗头开始，至今已有20个月。在这20个月里，牛矿大矿的吨利润达到之前年份的两倍。但在煤炭投资领域，同时有一些关于煤价周期对于净利润的争论。存在煤价不确定，净利润不确定，煤价跌到2015年煤价之类的争论。
　　本人认为，所有的企业不都在博弈量和价么？不单是煤炭企业，其他企业不也如此么。对于企业，还是应该用观察和数据来解决争论，少用肤浅的思维浪费自己的生命。我拿出自己的＂太祖长拳＂-量价税损本利计算，简单预测一下2023年一季度神华、陕煤、兖矿、中煤等四大煤企的净利润。
　　正文
　　首先说一下我讨论的框架：1、煤价同期对比；2、煤炭产量同期对比；3、净利润推演。
　　一、煤价同期对比
　　动力煤
　　本人较为熟悉榆林动力煤价格走势，采用自己记录榆林动力煤价格，不采用港口煤价。
　　2022年一季度煤价和现价如下：
　　1、1月，2月，3月，神木某洗煤厂5900大卡民用块煤不含税价格如下，900，900,935元。
　　现价1080元。
　　2、陕西煤业三八块起拍价格，1月份1100元，2-3月990元。
　　现价1220元。
　　3、陕西、内蒙、山西地区市场销售5500大卡混煤限价700元。
　　现限制价格：780元
　　4、2月、3月神东神优2号产地外购价格890元-1120元。
　　现价1022元。
　　5、1-3月，环球纽卡斯尔指数200-400美元不等，API5指数150-290美元不等
　　现价环球纽卡斯尔指数399美元，API5指数133美元。
　　焦煤
　　2022年陕西黄陵气精煤价格如下：
　　1月2000元，2月1700元，3月2050元。
　　现价2000元。
　　二、煤炭产量和结构同期对比
　　1、煤炭销售结构按照煤种进行对比
　　陕西煤业块煤占比约20%，配焦煤占比约8%，另外长协占比约60%。
　　从权益计算，中国神华化工冶金煤占比约17%，电煤长协占比约80%，其余为现货。
　　兖矿能源大体上来说，高品质化工冶金煤炭占比约30%，电煤长协占比约30%，其余为动力煤市场煤。
　　中煤能源，大致可看出电煤长协占比约50%，焦煤占比约20%。其余为自用化工煤或者对外销售市场动力煤。
　　2、煤炭产量同期对比
　　2022年，四大煤炭上市公司商品煤产量同比增长排名如下。1，陕西煤业11%，2，中煤能源6.7%。3，中国神华3.1%。4，兖矿能源-1.6%。其中，前三家企业采用1-11月的同比数据。兖矿能源采用前三季度数据。
　　根据我的观察，2023年煤企实际的权益产量大概率均实现同比正增长。
　　1、陕西煤业2022年1季度基数低，同比增长10%无问题。
　　2、中国神华增加了锦界能源30%股份，对应增加540万吨高品质电煤，同比增长2%无问题。
　　3、中煤能源有大海则增量，同比增长7%-10%无问题。
　　4、兖矿能源营盘壕、石拉乌素两矿产量增加，整体产量同比增长约3%。
　　三、利润推算
　　基于目前的榆林产地煤价、陕西省气精煤价格、澳大利亚煤价给一版预测利润。
　　1、陕西煤业，市场煤价较同期高80元，电煤价格较同期低50元，块煤价格较同期高200元，焦煤价格同比持平。季度利润应该在80亿-85亿。
　　2、中国神华，化工冶金煤同比持平，电煤长协价格同比高8元，锦界能源增加约4亿净利润，电价持平。中国神华净利润约190亿。
　　3、兖矿能源，因营盘壕、石拉乌素产量同比增加，实现煤价略为降低。但因兖煤澳大利亚结算周期晚2-3个月，整体净利润在四大煤炭企业中，同比增幅最大，净利润约85-90亿。
　　4、中煤能源，因大海则增加权益产量约 200万吨，企业有息债务压减等因素，净利润增加约7亿，净利润约73-78亿。
　　四、特别提示
　　煤价和产量均存在非常大的不确定性，在1月初做展望，是一个前瞻性的预测，利润预测错误的概率极高
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