全球首发品种工业硅即将登场

　　工业硅期货和期权是广州期货交易所挂牌交易的首个品种。工业硅是＂硅能源＂产业的重要原料，属于绿色低碳品种。我国是全球最大的工业硅生产国、消费国和出口国。三大主要下游消费领域有铝合金、有机硅、多晶硅，在电子、新能源、新材料领域做出巨大贡献。
　　工业硅（Silicon Metal），又名金属硅、结晶硅，由硅石经碳质还原剂在矿热炉中还原所得，是生产有机硅、多晶硅以及铝合金的重要原材料。
　　2020年，中国提出3060目标计划、美国重返巴黎气候协议，全球能源产业的第三次转型依然是大势所趋，新能源行业井喷式发展，太阳能多晶硅收获确定性红利；在疫情的影响下，依然迎来较大增长。在双碳目标以及行业政策的指引下，我国光伏装机发展迅猛。
　　作为多晶硅上游环节，工业硅近年来价格波动较大。在此背景下，随着工业硅期货和期权交易开启，上下游企业可通过套期保值锁定利润并稳定成本，同时，也有利于国内形成工业硅定价中心，增强工业硅国际定价话语权。
　　一、工业硅国内市场概况
　　2020年，我国工业硅生产企业约220家，民营企业占主导地位，呈现出产能产量分散的特点，超过一半的工业硅企业产能低于2万吨，百分之九十的企业产量在2万吨以下。除个别企业外，工业硅行业整体呈现显著的＂小散弱＂特征，企业核心竞争力较弱，生产面临较大的不确定性。市场虽处于充分竞争的状态，产品供应方面不存在垄断问题，但由于投资成本高以及存在技术壁垒，行业整合困难，中下游企业难以介入上游。
　　（一）我国工业硅产能及产量
　　近年化学级下游有机硅、多晶硅消费的大幅增长带动我国工业硅快速扩产，产能呈逐年递增趋势。2010-2021年，我国工业硅产能从275万吨上升至499万吨左右，年复合平均增长率7.37%。我国工业硅产能主要分布在电力资源充沛的西北、西南地区，依托于丰富的煤电、水电资源，新疆、云南、四川等省份产能优势明显。
　　新疆是我国工业硅第一大产区，产量占全国总产量的44%。云南、四川两省供应占比分列第二、三位。
　　（二）消费量与出口
　　近年来我国工业硅消费量保持稳步增长，2010-2021年消费规模由135万吨快速增长至312万吨，复合年均消费增长率为8%。终端下游已经渗透到国防军工、信息产业、新能源等相关行业中，在我国经济社会发展中具有特殊地位，是新能源和新材料产业发展不可或缺的重要材料。
　　我国工业硅出口为主进口较少，近两年海外消费占我国工业硅消费总量的比例约在30%多。得益于国内需求的快速增长，出口比例在逐年减少。
　　2021年我国工业硅出口排名前三的国家分别是日本、韩国、泰国。美国对中国工业硅同样设有高额反倾销税率，进口量可忽略。2021年，全球工业硅生产企业产量排名前五分别是合盛硅业（中国）、Ferroglobe（美国）、东方希望（中国）、埃肯（挪威）和陶氏（美国）。
　　二、工业硅现货价格定价方式及影响因素
　　工业硅现货交易中主要有三种定价方式，第三方定价、随行就市和招标定价。在散货交易中较为普遍的是以第三方价格作为议价的参考，尤其是在工业硅生产商和贸易商、贸易商和中小型铝合金企业中使用较多。一般长单多以第三方价格（如月均价）加固定价差的方式作为价格公式，这种结算方式有机硅、多晶硅和大型铝合金企业使用较多，适合生产稳定且对原料有特殊要求（如微量元素的含量）的用户。国内有机硅和部分国外用户较多使用招标模式。
　　从产业定价方式来看，第三方价格影响偏大，缺乏统一、公开、透明、权威的市场价格。第三方多为资讯网站报价，受龙头企业影响较大。
　　（一）价格影响因素—供给需求
　　工业硅供应端主要受电力资源以及原料供应等方面的影响。由于每吨工业硅生产需要消耗约11000-13000度电，因此经济性产能主要存在于电力资源充沛并且电价低廉的地区，当地供电量及电价的变动会直接影响到工业硅的产量以及成本。
　　具体而言，对于云南以及四川两大主产地，每年6月至11月为丰水期（其中四川地区6月至10月为丰水期，5 月、11月为平水期），当地水电资源充沛并执行丰水期电价，工业硅生产成本下降、供应增加；每年12月至次年5月为枯水期，电力资源不足，工业硅生产成本抬升、供应减少。新疆地区工业硅生产因使用火电而相对平稳，开工主要受到原料供给的影响。
　　近年来原料供应对工业硅生产影响亦较大，硅石、硅煤、木炭等原料来源的不稳定均对工业硅供给形成一定限制。
　　工业硅需求主要受下游消费淡旺季以及下游新增产能投产等因素影响。有机硅和铝合金淡旺季基本重合，通常每年2-3月、7-8月是需求淡季，而9-10月、12月-次年1月则需求较旺，消费淡旺季影响到有机硅和铝合金的开工高低，并传导至工业硅的价格涨跌。另一下游多晶硅开工较为稳定，其产能和产量的变化主要受行业利润以及光伏产业政策的影响。
　　此外，下游新增产能投产亦会带动对工业硅的消费需求。工业硅价格主要由供需决定，而生产成本起到监测价格底部区域的作用，一旦价格跌破行业平均成本线并长时间低位运行，行业高成本产能将出清从而引导下轮周期上行。
　　（二）价格影响因素—行业政策
　　影响工业硅供应的主要有环保、电力、能耗等相关政策。近年来，国家及地方政府对＂双碳＂战略的关注度日益提高，对工业硅行业的整体要求也越来越多。
　　短期来看，相关政策会影响工业硅的供给和成本；长期来看，新的能耗政策将推动工业硅行业淘汰落后产能，并加快整合进程。影响工业硅需求的主要为终端行业的相关政策。有机硅主要消费终端为建筑及房地产，铝合金主要终端为汽车，多晶硅则是光伏消费为驱动，这些终端产业政策的变化直接影响工业硅下游需求，进而影响价格。
　　此外，环保、能耗等方面的国家及地方性政策变动对工业硅下游企业同样有重要影响。
　　三、工业硅期货风险管理应用
　　（一）上游生产企业套期保值
　　上游生产企业可以通过工业硅期货进行套期保值来锁定利润。例如，某工业硅生产企业工业硅年产量为12万吨，月均1万吨，折合2000手期货合约。4月份，该企业担心7月份工业硅价格会下跌从而影响当月销售收入，因此计划利用期货市场管理价格风险。
　　如该企业在工业硅期货08合约建仓2000手空头头寸，建仓均价22000元/吨，到7月上旬08合约价格下跌至19000元/吨；现货价格也从建仓时的22500元/吨下降至19700元/吨。
　　期现货损益如下
　　期货端盈利
　　（22000-19000） 5 2000=3000万元
　　现货端损失
　　（22500-19700） 10000=2800万元。
　　综合损益为盈利200万元。该企业通过期货卖出保值，期货端盈利覆盖现货端损失，规避了因工业硅价格下跌导致的收入下降风险。
　　（二）下游企业套期保值
　　下游企业可以通过工业硅期货进行套期保值来锁定生产成本。例如，8月初，某多晶硅生产企业计划在11月份采购工业硅10000吨，担心价格上涨导致企业采购成本增加，因此计划利用期货市场管理价格风险。
　　如该企业8月初在工业硅12 合约建仓2000手多头头寸，建仓均价18000元/吨，到11月初工业硅12合约上涨至22000元/吨；现货价格从建仓时的17900元/吨上涨至21500元/吨。
　　在不考虑资金成本和手续费的情况下，期现货损益如下
　　期货端盈利：
　　（22000-18000） 5 2000=4000万元
　　现货端损失
　　（21500-17900） 10000=3600万元
　　综合损益为400万元，该企业通过买入套保，规避了原材料价格上涨的风险。
　　四、 工业硅期货开户
　　目前广州期货交易所的编码在新开户时的＂账户类型选择＂中可以直接勾选开通，如果是已经有账户的可以申请增开广期所的交易编码。
　　工业硅期货的上市，将给实体企业带来一个很好的风险管理工具，借助工业硅期货来管理成本波动风险和库存贬值风险。对于个人投资者来说，广期所的开放，也带来了很多优质的重大战略品种，工业硅只是迈出的第一步。