（报告出品方/作者：湘财证券 李杰）1 新兴需求进入高成长期，看好新兴需求和苹果产业链 1.1 传统消费电子终端增速趋缓，新兴需求成为电子行业主要增长动力 传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量发展时代，TWS的增速也已进入下滑期。 随着2010年苹果推出具有高分辨率显示屏、时尚设计和前置摄像头的 iPhone 4，智能手机进入高速发展阶段，至2016年，智能手机销量达到历史最高的14.73亿台。 此后，智能手机销量持续下滑，到今年，由于2020年受疫情影响销量基数较低，并且2021 年迎来5G换机潮，因此2021年实现大幅反弹，根据 IDC 的预测，在5G换机潮的推动下，2022-2025年全球手机销量将维持约3.5%的增速。 2016年9月，苹果发布第一代 TWS 耳机 AirPods，开启耳机真无线时代。 到2019年下半年，联发科、高通、华为的 TWS 连接技术成熟，安卓系TWS迎来高成长期，根据我爱音频网发布的《2021 TWS耳机行业白皮书》披露的数据，2019、2020年全球 TWS 耳机销量增速分别达到93.18%和45.29%，自2022年起，TWS 耳机销量增速将大幅下滑，至2024年将仅有9.76%。 PC则在2011年达到史上最高销量3.63亿台，至今，销量再未超过这一数字。由于主流传统电子终端智能手机、PC已经进入存量发展时代，TWS销量增速下滑，因此，电子元器件行业高成长需求主要来自于新兴需求领域。 VR、汽车电子成为新的增长动力。 虚拟现实设备的显示分辨率、帧率、自由度、延时、交互性能、重量、眩晕感等性能指标日趋优化，用户体验不断提升，推动 VR 用户数快速增长。Facebook 公司判断当VR行业的用户数达到 1000 万时，行业生态将会快速完善。 根据 Omdia 的预测，2021年全球将售出1250万台头显。 根据赛迪发布的《虚拟现实产业发展白皮书（2021年）》，2021年以来，投融资、出货量、线下体验店数量均表明，虚拟现实产业步入增长轨道，产业发展迎来拐点，虚拟现实产业增速将加快。 电动车在今年实现了高速增长，1-11月，中国新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长170%以上，预计2022-2025年，电动车销量复合增速将达到21.64%，带动电动车电子市场规模快速增长。 电动车单车汽车电子的价值量远高于燃油车，而且，电动车供应链更开放，并且国内电动车品牌厂商位于全球第一梯队，给了国内汽车电子供应商进入供应链的机会。 1.2 果链厂商份额有望提升，iPhone 新机创新可期 由于华为手机受到限制，500 美元以上手机市场份额从 17.9%下降至 6.7%，适逢 5G 换机潮，使得苹果手机销量持续增长。 受益于苹果的供应商管理策略，国内供应商的供应份额有望快速提升，国内多家 ODM 厂商成为苹果产品组装供应商，国内面板厂商也在去年首次进入 iPhone 供应链，后续供应份额有望快速提升。按照苹果的产品发布策略，明年苹果或将发布新款 iPhone，新款 iPhone 的创新也将为国内厂商带来增长机会。2 产业链趋于成熟，VR 行业迎来高成长期 2.1 低价高配的 Quest 2 催化了产业链的成熟 上一代 VR 产品因终端价格太高、芯片性能低、肢体行动受限、内容缺乏而受众较少，新一代VR产品有效解决了这些问题。 上一代VR主要使用OLED屏幕，由于 OLED 产线良率低，并且产能主要集中于三星，因此屏幕成本太高，新一代 VR 产品主要使用 Fast-LCD 屏幕，大幅降低了屏幕成本。 上一代VR产品价格一般在400美元以上，价格较高，影响了产品普及，新一代主流产品定价在300美元左右。上一代 VR 处理器性能较低，高通2015年11月发布了手机芯片骁龙820，首次针对XR产品做了优化，2019年12月首次发布XR专用高端芯片XR2，此前VR产品主要使用手机处理器。 由于成本高，芯片性能不足，上一代VR主要使用3 Dof 定位技术，导致用户使用VR产品时肢体行动受限，新一代产品主要使用 6 Dof 定位技术，用户可以自由移动。 截至2018年12月，主流VR内容平台只有 Steam，VR内容数量为3866款，数量较少，且优质内容较少。 芯片技术的进步为 VR 硬件性能改善提供了基础。 在诸多核心底层技术中，芯片起到了至关重要的作用。 高通于 2015 年推出了支持 XR 的骁龙 820，也是高通首个对 VR 进行支持的产品，骁龙 820 主要支持能够获得 3DoF 的轻交互游戏和高清视频、3D 电影、360 全景观影体验。 2017 年 CES，高通推出骁龙 835 芯片，针对 VR 首先降低了延时，从而进一步减轻眩晕，这也是第 一款支持 6DoF 追踪定位的移动芯片方案。 高通 2018 年推出骁龙 XR1 平台， 2019 年推出骁龙 XR2 平台，相比起前几代芯片，这两款 XR 平台则是专门为 XR 而定制，针对 VR 和 AR 进行特别的优化来支持 XR 功能。 相较于骁龙手机芯片，骁龙 XR 1 少了基带集成，使得其成本相较手机芯片有了较为显著的 下降，其它方面与手机芯片相近，性能接近于骁龙 660。 2019 年 12 月，高通发布了基于骁龙 865 衍生的 XR2 平台，集成了高通的 5G、AI 和 XR 技术，相较于骁龙 835，骁龙 XR2 的 CPU 和 GPU 性能提升 2 倍，视频处理能力提升 4 倍，分辨率输出能力提升 6 倍，AI 性能提升 11 倍，视觉方面最高支持单眼 2880*2880 分辨率/90HZ 刷新率，或 2560*2560 分辨率/120HZ 刷新率，支持眼球追踪及注视点渲染。 XR2 目前已经成为主力 VR 芯片，2020 年和 2021 年发布的 VR 芯片，包括 Quest2，大都采用了 XR2。 Quest 2 的热销催化硬件产业成熟。 2020 年 9 月 17 日，Facebook 发布了 Quest 2，搭载骁龙 XR2，299 美元起售，产品发布后销售火爆，根据映维网的数据，2020 年四季度，Quest 2 的销量约为 250 万台。 截至 2021 年 3 月底， Quest2 的销量已经超过了 Oculus 旗下其他所有 Oculus 头显销量的总和，映维网预测 2021 年上半年 Quest 2 销量为 250-300 万台左右，2021 年全年销量将 达到 700 万台。 Quest 2 的发布为行业树立了标杆，2021 年发布的多款新品在硬件配置和定价策略上均参照了 Quest 2，今年发布的多款 VR 产品从外型、颜色、硬件规格全方位向 Quest 2 看齐：通体为清爽白色，流线型圆角矩形的主机设计，视觉追踪手柄，四颗定位摄像头，头手 6DoF 定位追踪，高通 XR2 芯片，Fast-LCD 屏幕，90Hz 刷新率。 在 2018 年的 Oculus Connect 5 大会上，Zuckerberg 介绍说：在一个特定平台上，1000 万用户量是开发者们可以稳定获利的门槛，一旦达到这个门槛，平台生态和内容将会爆发。 同时，他强调，1000 万用户量是指单一平台上的用户量，因为针对某一平台开发的内容不一定适用于其他平台。 2021 年 8 月，Facebook 虚拟现实实验室副总裁 Andrew Bosworth 在 Instagram 上表示：目前 Quest 2 的销量很好，Facebook 曾公布 1000 万用户的目标，从目前来看，这一目标会比预期更快实现。 我们认为，在 2020 年 Open XR 标准正式版发布后，各平台的内容将可以通用，因此，只要各平台总用户量达到 1000 万即可达到行业进入正反馈的门槛。 2.2 VR 用户数有望达到 1000 万门槛 在 2018 年的 Oculus Connect 5 大会上，Zuckerberg 介绍说：在一个特定平台上，1000 万用户量是开发者们可以稳定获利的门槛，一旦达到这个门槛，平台生态和内容将会爆发。同时，他强调，1000 万用户量是指单一平台上的用户量，因为针对某一平台开发的内容不一定适用于其他平台。 2021 年 8 月，Facebook 虚拟现实实验室副总裁 Andrew Bosworth 在 Instagram 上表示：目前 Quest 2 的销量很好，Facebook 曾公布 1000 万用户的目标，从目前来看，这一目标会比预期更快实现。 我们认为，在 2020 年 Open XR 标准正式版发布后，各平台的内容将可以通用，因此，只要各平台总用户量达到 1000 万即可达到行业进入正反馈的门槛。 当 VR 行业用户达到 1000 万的时候，将会进入内容开发者获利丰厚—开发更多优质内容—硬件销量增长—开发者更多获利的正向反馈，Quest 2 2020 年销量为 250 万台，预期 2021 年销量为 700 万台，加上 Oculus Quest 超过 100 万台的销量和其它品牌 VR 产品 2021 年超过 200 万台的预测销量，2020-2021 年 VR 产品累计销量将会远超 1000 万台。 2.3 高品质、高收入内容快速增加优质游戏快速增加。 2020 年 3 月 Valve 公司发布了全球首个 3A 级 VR 游戏 Half-Life: Alyx，该游戏为射击类游戏，59391 人给出 98.6%的好评，预购人数超 30 万，成为了 Steam 发行历史上预购数字最高的游戏之一。 Half-Life: Alyx 发售 6 个月，售出 190 万份，实现收入约 1.14 亿美元，是 VR 历史上第二个营收达到 1 亿美元的游戏，也是最快达到 1 亿美元的游戏，另一款营收达到 1 亿的游戏《Beat Saber》用了大约两年时间才达到 1 亿美元。 目前，VR 大厂和多家内容制作方都在推进 3A 级 VR 游戏的制作。 Oculus Studio 制作总监 Mike Doran 在 Reddit 上说：＂就内容而言，我们正在开发将在未来几年发布的游戏。Oculus Studio VR 内容的平均开发周期已经越来越长，用户将会看到更大型、更复杂的游戏。＂ Doran 还保证 Studios 新的内容会在未来两年内容推出。 2020 年 6 月，与 Rockstar 合作开发《L.A.Noire: The VR Case Files》的悉尼游戏工作室 Video Games Deluxe 通过 Linked In 宣布，＂正在为 Rockstar 开发一款 3A 级开放世界的作品＂。 VR 游戏领域最著名的发行商之一育碧也正在开发 3A 级游戏。 2021年将有生化危机、星球大战、杀手 3 等多款热门 IP 游戏上线。 在 2020 年 9 月的 Facebook Connect 2020 大会上，Facebook 宣布将推出一系列来自世界著名游戏工作室的 IP 内容，包括育碧的＂刺客信条＂和＂细胞分裂＂，＂侏罗纪世界＂，＂神秘岛＂，＂战锤 40K＂，＂行尸走肉＂，＂荣耀勋章＂和＂狙击精英＂等等。 高收入游戏快速增加。 Quest 平台于 2019 年 5 月上线，2020 年 3 月份，共有 20 多款游戏收入达到 100 美元；至 2020 年 9 月，有 35 款游戏收入达 到 100 万美元，到 2020 年 12 月底，超过 60 款游戏收入达到 100 万美元，达到 100 万美元收入的游戏数量大约能占到其平台所有应用的 30%。 截至 2020 年 9 月，Quest 平台上有 0 款游戏收入超过 1000 万，3 款游戏收入超过 500 万，4 款游戏收入超过 300 万，而截至 2021 年 2 月，就已经有 6 款游戏收入超过 1000 万，10 款游戏收入超过 500 万，13 款游戏收入超过 300 万，展现了 Quest 2 热销的强劲带动作用。 2.4 Open XR 标准获得主流厂商支持 Open XR 标准获得主流厂商支持。全球图形软硬件开放 API 标准倡导组织（Khronos）为解决 AR 和 VR 标准碎片化问题，联合各大制造商和平台、引擎商等联合制定了 Open XR 标准，2020 年 8 月，发布了 1.0 正式版。 以前，开发者需要为每个平台开发不同的应用版本，而通过 Open XR API 则可以通过一次开发，完成多个平台的适配，降低了开发成本，提高了开发者获利能力。 目前支持 Open XR 标准的厂家包括 Facebook、索尼、微软、HTC、高通、Unity、Unreal 等所有主流厂商。 目前，Oculus、微软、Steam VR 和 HTC 都发布了符合 Open XR 运行时的版本，而 Unity 和 Epic Games 同样为引擎添加了相关的支持，Oculus 7 月份表示团队将全方位支持 Open XR，从 2021 年 8 月 31 日开始，Oculus Mobile 和 PC API 将进入兼容性支持，2022 年 8 月 31 日，Oculus 将停止 Oculus Native Mobile 和 PC API 的兼容性支持，Oculus 将要求新应用程序采用 Open XR，除非有豁免许可。 2.5 主要参与厂商业绩高增长 Facebook 与歌尔股份 VR 相关业务持续高速增长，验证了行业的高景气。 Facebook三季度单季度非广告业务收入7.34亿美元，同比增长194.78%，根据 FB 官方的一季度、二季度财报电话会议纪要，一季度非广告业务同比增长 146%，主要由 Quest 2 的强劲销售驱动，二季度非广告业务同比增长 36%，同样是由 Quest 2 的热销驱动。二季度增速放缓是因为进入了销售淡季以及受到 Quest 2 面罩召回事件的影响。 歌尔股份 2021 年中期业绩智能硬件业务实现高增长，根据公司中报，歌尔股份总收入同比增长 94.49% 主要是因为 VR、智能无线耳机等产品收入增加。 歌尔股份预计 2021 年全年实现净利润 42.44-45.28 亿元，同比增长 49%- 59%，主要是因为公司 VR 虚拟现实、智能可穿戴和智能无线耳机等产品销售收入增长，盈利能力改善。 根据公司在 8 月 27 日披露的《投资者关系活动记录表》：歌尔在 2013 年就开始对以 VR 为代表的新兴智能硬件业务进行布局，这些产品在今年出现爆发性的增长，并展现了巨大的潜力，未来有望成为消费电子产业中非常重要的一极。 总体来说，在以 VR 为代表的新兴智能硬件方向上，公司的业务有非常大的成长。 2.6 游戏为消费者市场主要应用，VR 头显市场规模未来 5 年复合增速预期达 43% VR 头显的用途主要分为消费者市场和商用市场，在消费者市场，VR 应用于游戏、观影等，其中游戏为主要用途。 VR 头显在商用领域有着巨大的应用潜力，根据 IDC 的数据，教育培训、工业应用、零售业为商业应用前三大应用。 2019 年 4 月，Parks Associates 的一份研究报告发现，游戏是 VR 的主要用途，2017-2018 年，熟悉 VR 的美国宽带用户保持在总用户数的 1/4，其中，游戏玩家最可能熟悉这项技术。在拥有或熟悉 VR 的消费者中，54%的人将头显用于游戏。 独立 VR 头显的目标是提供与游戏主机或 PC VR 相同的优质内容，而不需要额外的硬件，比如游戏主机或者高性能 PC。 Oculus CTO 卡马克在 2018 年的 OC5 大会上说，Quest 将带领 VR 进入游戏主机时代。2019 年 6 月，Oculus 主要发言人之一贾森·鲁宾表示已经在 Quest 上看到了主机游戏消费习惯。 FRL 的内容副总裁迈克·瓦度（MikeVerdu）在 2020 年采访时曾表示：＂游戏属于第一位，游戏是用户参与度和消费贡献的主要驱动力。 游戏中的飞轮已经启动，而我们将其视为虚拟现实的关键支柱。＂2021年，在接受采访时，扎克伯格表示，Facebook 把 Quest 2 主 要定位在游戏，将来 VR 在游戏方面会像 Xbox 和 PS 一样。 VR 头显市场规模未来 5 年复合增速预期达 43%。 我们对标游戏主机来测算 VR 头显市场规模：由于 Quest 2 成为爆款产品，性价比极高，而且 VR 头显硬件配置仍需继续提升，因此假设 VR 头显平均单价等于 Quest 2 的售价，为 300 美元。 由于 VR 头显在消费者端主要应用于游戏领域，因此对照游戏主机销量预测 VR 头显成熟期销量，2020 年受疫情影响游戏主机销量大幅下滑，根据 AmpereAnalysis 的数据，2021 年前三季度全球游戏主机销量约为 2900 万台，我们认为，受到移动端游戏与 PC 游戏发展的影响，主机市场规模处于下降趋势，随着新款索尼 PS、任天堂、微软 Xbox 新一代游戏主 机的发布，2025 年游戏机市场收益有望达到 3500 万台。 VR 头显在商业领域应用广泛，包括教育培训、工业生产、零售业等，但是商业领域缺乏销量数据，因此我们根据 IDC 分析的 2020 年和 2024 年消费者市场占总市场的比例来估算总市场规模。 根据以上假设计算得到 2020 年市场规模为 37.96 亿美元，2025 年市场规模为 228.26 亿美元，2020-2025 年市场复合增速为 43.16%。 2.7 ODM 环节歌尔股份一家独大 2021 年 8 月 15 日，歌尔集团董事长表示，歌尔从 2012 年开始布局 VR/AR 产业，目前占据全球中高端虚拟现实头显 70%的市场份额。 歌尔和索尼长期合作，曾为索尼生产游戏相关硬件以及智能手表等产品，2013 年左右，在索尼提出 VR 产品需求后，双方共同开发，到 2016 年，索尼发布了 PS VR。 2012 年歌尔与常熟华崧合资成立了歌菘光学，专注于相机、手机及 VR 用镜片的研发和制造。 2015 年收购丹麦音频技术公司 AM3D，获得了 3D 音效增强和 3D 环绕音效算法能力。 2017 年 6 月，与中科院长春光机共同出资建立歌尔长光研究院，布局 VR/AR 高端光学。通过长期的大力投入，歌尔在整机研发制造能力、光学镜片设计、VR 声学器件设计等各个方面确立了领先的行业地位，此后，凭借着领先的技术优势，公司独家代工了 PS VR、Oculus Rift、Quest 2、Pico 等 VR 产品。3 iPhone 销量再上台阶，国内供应商份额有望提升 3.1 全球手机市场保持稳定，iPhone 销量或创新高 全球智能手机销量自 2017 年后基本稳定在 14 亿台左右，2020 年受疫情影响，全球供应链中断，手机的生产和物流都受到了影响，同时，消费者购机热情下降，导致全球手机销量同比下滑5.86%，2021年手机销量大幅反弹，根据 IDC 的预测，自 2022 年起，全球智能手机市场进入低速增长时期，2022- 2025 年复合增速约为 3.40%。 虽然全球手机销量在 2020 年出现大幅下滑，但是受 5G 手机 iPhone12 的推动，并且华为手机受限让出市场，苹果手机在 2020 年四季度出货量达到 9010 万台，创造了手机厂商单季度出货的最高记录。 根据 IDC 的数据，2020 年苹果手机销量达到 2.06 亿台，同比增长 7.9%，IDC 预测苹果手机 2021 年将增长 13.8%达到 2.34 亿台，达到历史新高。 受益于 5G 手机换机潮，预计苹果手机销量将保持稳定。根据 Business of Apps 的数据，截至 2020 年 9 月底，iPhone 的活跃用户数为 10.42 亿，由于 2020 年四季度至 2021 年末 iPhone 销量约为 3.24 亿台，因此，截至 2021 年底，还有超过 7.2 亿台 iPhone 待升级为 5G 手机。在 5G 手机换机周期的推动下，我们预期 iPhone 销量将 小幅增长。 3.2 华为手机受限，iPhone 市占率大涨 2020 年 9 月 15 日，美国对华为手机的芯片禁令正式实施，台积电不能再给华为手机代工 CPU，随后华为手机市场份额大幅下滑，华为让出的市场份额主要被苹果占据。 根据 GfK 的数据，全球 500 美元以上的高端市场中，苹果市占率的增幅最大，由去年三季度的 46%增至今年二季度的 54.8%。在中国高端市场，苹果的市场份额从去年三季度的 24.7%增至到了今年二季度的 40.6%。 3.3 国产供应链份额提升，新款 iPhone 创新可期 iPhone 的国内供应厂商的供货份额有望继续提升。 UBI Research 的报告显示，京东正在为 iPhone13 供货 OLED 屏幕，UBI Research 的研究显示，京东方今年将为 iPhone 供货 1800 万片，占到 iPhone 总用量的 10%，2022 年将供货 5000 万片，占到 iPhone 总用量的 20%，至 2023 年将取代 LG 成 为 iPhone 的第二大 OLED 供货商。 2020年7月，立讯精密公告基于公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局，拟收购江苏纬创和昆山纬新，纬创是全球仅有的三家 iPhone 手机代工制造商之一，而昆山纬新是纬创在大陆唯一的 iPhone 组装厂，立讯精密有望进军 iPhone 组装领域并扩大供货份额。 根据集邦咨询的预测，明年一季度苹果将发布 iPhone SE3，定位于中端手机，明年 Apple 有望发布新的 iPhone 系列，iPhone 的创新升级将为供应链带来成长机会。 4 苹果推出多款 Miniled 产品，行业进入高成长期 4.1 Miniled 优势明显，主要应用于中大尺寸领域 Mini LED（次毫米发光二极管）是一种芯片尺寸介于 Micro LED 和小间距 LED 之间的显示屏，Miniled 是在产业链厂商在迟迟未攻克 Microled 技术的背景下，由台湾地区芯片龙头企业晶电率先提出的一项过渡性技术。 根据 《MiniLED 商用显示屏通用技术规范》的定义，Mini LED 是指芯片尺寸介于 50-200um 之间构成的 LED 器件，小于 50μm 的为 Micro LED。 Mini LED 显示模块是指由 Mini LED 像素阵列、驱动电路组成且像素中心间距为0.3-1.5mm 的单元。 Mini LED 显示模组由若干个 Mini LED 显示模块、控制电路、电源转换器以及相应的结构件构成的一个独立的单元。 Mini LED 显示屏由若干个 Mini LED 显示模组拼接成的 Mini LED 屏体 LED 显示技术由小间距 LED 向 Mini LED、Micro LED 演进，Micro LED 具有自发光、高效率、低功耗、高亮度、高稳定性、长寿命等优点，是 LED 显示技术的终极方案，在主流应用领域均可以替代现有技术，但是受限于技术与成本难题，Micro LED 技术还处于产业化的前期，技术方面面临巨量转移效率和良率低、后续检测与修复难、玻璃金属化良率低等难题，由于生产良率较低，导致成本居高不下。 目前，Micro LED 主要面向利基型市场，小规模应用于大屏商显和可穿戴设备，预计两年内会在超大商用显示屏和可穿戴设备领域实现商业化。 根据 CINNO Research 的数据，三星电子今年的家庭用和商用 Micro LED 产品的出货量计划为 400 至 500 台，三星电子 75 英寸 Micro LED 显示屏的价格达到 60 万元人民币。 根据集邦咨询的分析，Micro LED 要看到比较多的商业化的机会，至少要到 2023 年以后。 Mini LED 作为一项过渡性技术，Mini LED 作为 LCD 背光的架构与现行 LCD 显示器的 LED 背光架构相仿，在设计上并无太大改变。由于 Mini LED 直显成本较高，因此 Mini LED 主要应用于 LCD 背光领域。 由于 Mini LED 在 中大尺寸领域相比于 OLED 具有成本低、寿命长的优点，而在小尺寸领域，OLED 技术由于没有背光模组，可以做得更轻薄，并且 OLED 在小尺寸领域成本更低，所以 Mini LED 主要应用于中大尺寸领域，以 iPad Pro、MacBook Pro、高端 TV 为代表 4.2 今年成为 Mini LED 商用元年，市场规模有望快速扩大 随着技术的成熟，成本的下降，终端厂商在 2021 年集中推出 Mini LED 产品，苹果在今年 4 月和 10 月分别发布了搭载 Mini LED 背光的 iPad Pro 和 MacBook Pro，三星在 1 月发布了 Mini LED 电视，8 月上线了 Mini LED电竞屏 Odyssey Neo G9，华为在 7 月发布了 V75 Super 智慧屏。 根据集邦咨询的预测，2021 年搭载 Mini LED 背光的笔电出货量将达到 165 万台，2022 年将达到 500 万台，2021 年搭载 Mini LED 背光的 iPad Pro 将达到 500 万台。 随着技术成熟及制程良率提升，Mini LED 背光显示器成本将持续下降。 根据集邦咨询的数据，2021 年全球 Mini LED 背光电视出货量将达到 260~300 万台，至 2025 年，全球 Mini LED 背光电视出货量将达到 3550 万 台，2021-2025 年复合增长率达到 88.70%。 预计 Mini LED 市场规模（包含背光和直显）将从 2020 年的 0.18 亿美元增长至 2025 年的 14.27 亿美元，2020-2025 年复合增长率为 139.79%，其中背光应用的市场规模将从 2020 年的 0.07 亿美元增长到 2025 年的 8.13 亿美元，2020-2025 年复合增长率达到 158.82%，直显应用的市场规模将从 2020 年的 0.11 亿美元增长到 2025 年的 6.14 亿美元，2020-2025 年复合增长率达到 123.54%。 4.3 背光模组价值提升，封装环节弹性最大 Mini LED 产业链主要由 LED 芯片生产、封装打件、背光模组制造、终端应用四个环节构成。 由于 LED 产业已较为成熟，因此芯片制造难度相对较低，芯片厂仅需通过改进和优化工艺即可实现从常规尺寸到 Mini 尺寸的跨越。封装端是指将芯片在固晶、焊线、配胶、灌胶固封环节后，形成颗粒状成品，主要起到机械保护、加强散热、提高 LED 性能和出光效率以及优化光束分布等作用。 SMD 封装技术是成熟的封装技术，但是由于倒装 COB 技术拥有发光效果优势、可靠性优势和高密度排列优势，有望实现对 SMD 技术的替代。 由于 Mini LED 对于芯片制造、封装、打件、驱动芯片均提出了更高的要求，因此，模组的价值量也得以提升，Mini LED 背光模组占比显示屏成本的 66%，而传统 LCD 显示屏中背光模组的成本占比只有 32%。 Mini LED 产业链中，封装环节弹性最大，传统 LED 中游封装技术环节要求较低，厂商格局分散，相关公司营收规模较小，而 Mini LED 带来了封装环节价值的提升，封装数量达到传统 LCD 的 20 倍以上，封装技术也在从传统的 SMD、POB 工艺向 COB 工艺演进，同时，由于高密度高集成化趋势，价值链向前延伸，封装厂从器件供应商转型成为模组供应商，占有了更多的产业链价值。 Mini LED 芯片的大量转移是突破产能瓶颈的关键，对固晶机芯片转移的精度和速度提出了更高需求。 目前固晶环节由于良率低，占比背光模组 20% 以上的成本。在 LED 封装流程中，固晶机用于将晶片从晶片盘吸取后贴装到 PCB（印刷线路板）或支架的指定区域，并进行缺陷检测。 5 电动车销量快速增长，国产连接器厂商切入供应链 5.1 电动车带来高压高速需求，单车价值量大幅提升 连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。连接器作为节点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须的基础元件。 汽车连接器主要分为三类，分别是：低压连接器、高压连接器和高速连接器。 低压连接器：通常用于传统燃油车的 BMS、空调系统、车灯等领域，燃油车的工作电压一般为 12V/48V，电压较低，因此一般使用低压连接器； 高压连接器：普遍应用于新能源车，主要用在新能源车的电池、电机、配电盒、充电/换电系统等，而电动汽车电池组电压在 320V 650V 之间，需要用到大量高压连接器； 高速连接器：主要用于需要高频高速处理的功能，如摄像头、传感器、广播天线、GPS、WiFi、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等。相比于燃油车，电动车主要增加了对于高压连接器和高速连接器的需求，因为三电系统都需要高压连接器的支持。 电动车的自动驾驶功能也带动高速连接器的需求增加，L1 和 L2 需要安装的摄像头为 3-5 颗，L4 和 L5 需要 10- 20 颗，摄像头数量变多对应高清图像传输需要的高速连接器数量会相应增加。 由于电动车相对于燃油车增加了对于高压、高速连接器的需求，使得电动车单车连接器价值量远大于燃油车，根据鼎通精密招股书中披露的数据，燃油车单车连接器价值大约为 1000 元，由于高压连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，导致新能源汽车单车使用连接器价值远高于燃油车。 纯电动乘用车打车使用连接器价值区间为 3000-5000 元，纯电动商用车单车使用连接器价值区间为 8000-10000 元。 5.2 电动车渗透率快速升高，连接器市场规模快速扩大 由于续航里程提升、消费者接受度提高、车型丰富、政策支持力度大， 2021 年，全球新能源汽车市场进入爆发式增长期，根据 Clean Technica 和中汽协的数据，1-10 月全球电动乘用车销量达到 484.7 万辆，同比增长约 126%，渗透率约为 7.2%，1-11 月，中国新能源汽车产销分别完成 302.3 万辆和 299 万辆，同比均增长 170%以上，市场渗透率达到 12.7%。 德国、法国、英国、日本、美国加州、印度等国家/地区均已公布禁售燃油车时间表，最晚将在 2040 年禁售燃油车，并将用电动车取代燃油车。 戴姆勒、大众、丰田、沃尔沃等全球主要车企则计划在 2026 年前停产传统燃油车型。根据我国《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》，到 2035 年，我国纯电动汽车成为新销售车辆的主流，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟指出，随着＂双碳＂目标的提出，汽车电动化明显提速，业内普遍认为，到 2025 年中国汽车的新能源化渗透率有可能会达到 25%到 27%，或是接近 30%。 各国国家产业政策和行业主要参与厂商的规划都指向了新能源车对燃油车的快速替代，按照《全球新能源汽车市场中长期发展展望（2030 年）》的预测，至 2025 年全球新能源车销量将达到 1800 万辆，2021-2025 年复合增长率约为 28.9%。 中汽协预测 2025 年中国汽车销量将达到 3000 万辆，假设 2025 年中国新能源车渗透率达到 30%，2021-2025 年复合增长率为 26.31%。 《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》已经指出，当前，全球汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。 根据《智能网联汽车技术路线图 2.0》的规划，至2025年，中国 L2/L3 渗透率 50%，2030 年中国 L2/L3 渗渗透率 70%，L4 渗透率 20%。 连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。 连接器作为节点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须的基础元件。汽车连接器主要分为三类，分别是：低压连接器、高压连接器和高速连接器。 5.3 国内厂商切入主流品牌供应链，2021年收入实现高增长 相较其他应用领域的连接器，汽车连接器要求抗震动、抗冲击，具备出色的机械性能、传导性能和环境适应性。 汽车连接器对接触面的材料稳定、可靠，正向力稳定，电压和电流稳定等技术性能要求相对更高，同时对连接器插入力、保持力和耐热性等物理性能有着更高的要求。而且汽车连接器客户认证较为严苛，导致市场份额主要集中在少数几家大公司手中。 根据 Bishop & Associates 的数据，2019 年前三大厂商市占率达到 66.8%，前十大厂商市占 率达到 86.5%，均为国外厂商，主要为欧美、日本厂商 汽车连接器对于安全性、机械性能、稳定性均要求较高，而且客户认证较为严苛，导致市场份额主要集中在少数几家大公司手中。 根据 Bishop & Associates 的数据，2019 年前三大厂商市占率达到 66.8%，前十大厂商市占 率达到 86.5%，前十大厂商均为欧美、日本厂商。燃油车的供应链相对固定，新的厂商难以切入，新能源车的爆发给了新的厂商进入汽车供应链的机会。 国内电动车产业发展迅速，特斯拉供应链也对国内厂商开放，给了国产连接器厂商进入新能源车供应链的机会。目前，多家国内国内厂商进入主流新能源厂商供应链。 目前进入新能源车供应链的国内连接器厂商规模均较小，在快速增长的新能源车市场催动下，有望实现业绩的较快增长。6 报告总结 VR 头显 ODM 环节相关公司、苹果产业链供应份额有望提升和受益于 iPhone 新机创新的公司、Mini LED 封装行业及固晶设备相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。7 风险提示 VR 头显销量不及预期；iPhone 新机创新不及预期；Mini LED 封装、固晶环节竞争加剧。 ————————————————————— 请您关注，了解每日最新的行业分析报告！ 报告属于原作者，我们不做任何投资建议！ 如有侵权，请私信删除，谢谢！ 获取更多精选报告请登录【远瞻智 库官网】或点击：智库官网|文库首页-远瞻智库·为三亿人打造的有用知识平台