谁是公募宏观策略之神？

　　为什么选择这个选题？
　　因为今年的宏观环境非常恶劣，自下而上的基金经理表现普遍不佳，而注重自上而下的基金经理表现相对出色。
　　而做债券的基金经理，对宏观普遍敏锐度较高。
　　若他们管理权益产品，在今年的表现可能不会太差。
　　再者，公募很久没有出现宏观大神了。
　　一
　　但在公募基金的蛮荒时代，注重宏观的基金经理才是当时的顶流。
　　如第一代明星基金经理 江晖 ，是债券基金经理出身。
　　2001年-2003年，江晖管理的华夏兴和、华夏兴华投资业绩连续三年名列全部基金前三名。2002年管理的华夏兴华以2.63%的亏损幅度蝉联抗跌冠军。
　　而华夏基金的明星基金 华夏回报 也是由江晖参与设计并管理，是国内首只以追求绝对回报为投资目标的基金。
　　2007年，江晖公奔私创立星石投资。
　　在08年金融海啸中，他所管理的星石1期获得5.66%的正收益，彼时沪深300跌幅65.95% ，再次震惊业内。
　　而江晖之后，再次依靠宏观策略涌动江湖的则是创立 半夏投资的李蓓 。
　　她所管理的 半夏宏观对冲，在2018年获得了17.8%的正收益，彼时沪深300跌幅25.31% ，为A股历史上仅次于08年的大熊市。
　　最近，李蓓又因＂预言形势比2008年更加糟糕，将中国股票敞口削减至零＂，在业内广泛传播。
　　但我觉得，站在对持有人负责的角度上，李蓓的做法没毛病。
　　二
　　而在公募界， 张清华 曾被认为是宏观择时策略最厉害的基金经理。
　　张清华是债券基金经理出身，他自2014年年初管理的固收+ 易方达裕丰回报 ， 在2014-2021年连续8年取得了正收益 。
　　债而优则股， 易方达新收益 作为张清华对权益投资思考的成果，在2018年取得了2.87%的正收益，并在18年末提高股票仓位，19、20、21年的收益分别为58.88%、83.15%、12.98%，规模也2021年年中突破百亿。
　　但在今年，易方达新收益业绩严重滑坡。
　　截至目前，易方达新收益今年跌幅高达-26.50%，近1年最大回撤-36.37%，波动也非常大。
　　而在美联储加息和通胀的明牌下，高层一再强调稳增长，但易方达新收益持仓以成长股为主，某种程度上，说明张清华淡化了宏观，更注重中长期。
　　所以，易方达新收益作为宏观择时策略的典范，并不恰当。
　　三
　　在我看来，博时的 过钧 ，作为宏观策略之神，可能最有资格。
　　在公募界，过钧是扫地僧般的存在。
　　他于09年6月管理的博时信用债券，作为一只二级债基，截至目前累计回报231%。
　　这个业绩，即使放在股票型基金中，也毫不逊色。
　　如兴全的王牌基金兴全趋势投资同期回报243%，华夏的王牌基金华夏回报涨幅218%。
　　而过钧管理的 博时新收益 ，作为一只股票仓位0-95%的灵活配置型基金，在18年年初将股票仓位降至20%以下，并取得了3.82%的正收益，可见其水平之高。
　　在今年的一季报中，过钧也是满篇宏观：
　　......通胀终于不再是暂时性的了，40 年来最高的通胀压力迫使美联储转向加息以抑制通胀：
　　......通胀已经成为全球现象，许多国家的通胀率已经超过 5%，加上环比走高，短期内通胀降低的难度很大。
　　......全球的通胀压力迫使各国央行进入紧缩周期，带来全球收益率的回升，负利率债券时代可能会悄然消失。
　　10 年美债和中债利差突破这十年利差区间下轨，短端利率甚至已经倒挂，这也是 08 年次贷危机以来的首次。
　　利差尽管不是影响债市的主要因素，但还是会对国内市场产生影响，短端利率倒挂也可能加大外资套利资金流出压力。
　　......即使面临通胀压力，美国更愿意和敌对的产油国沟通，也不愿意对中国商品降低关税。
　　一方面是因为国内的政治压力，另一方面也表明想与中国脱钩的决心未变，而且手段更加多元，
　　类似实体清单更精准化，所以在某些成长领域内，国产替代的动力不减。
　　本季度本基金对周期价值和成长的比例进行了调整，继续维持权益的高仓位。
　　四
　　过去几年，自下而上择股、淡化择时的基金经理表现非常出色，典型代表就是张坤。
　　股神巴菲特也说过，＂在伯克希尔，我们很少对宏观经济作出预测，我们也很少看到有人可以持续作出准确的预测。＂
　　这也使得越来越多的投资人，一谈宏观就嗤之以鼻。
　　可无论采用哪种投资策略，最终都是靠业绩说话。
　　达里奥作为全球宏观策略之神，把桥水基金带到了全球最大对冲基金的宝座，也非常成功。
　　今年，桥水中国的投资业绩也非常亮眼。
　　据朝阳永续数据显示，截至今年3月24日，桥水管理的创意择优集合资金信托计划（去年11月成立）年内收益为4.58%，同期沪深300指数收益为-13.61%，大幅跑赢权益资产。
　　而达里奥的经典名言，在我看来永不过时： 投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合。
　　原创 芒小格 拾三圆