(本文首发于"刘润"公号,订阅"刘润"公号,和220万读者一起洞察商业本质) 这个世界上,做生意靠什么赚钱? 有三条路径: 能力,速度,和胆量。 为什么这样说? 你需要拥有财务思维,看懂ROE:净资产收益率。 这是股神巴菲特投资公司时,最看重的一个指标。它被称为全能指标。 也是你衡量自己的生意成不成功,衡量你赚钱能力,最重要的指标。 而这个指标,可以分解为3个因子: 1,销售净利率,考验你的能力; 2,资产周转率,考验你的速度; 3,权益乘数,考验你的胆量。 今天我们来讲讲。 — 1 — 什么是ROE? 为什么它是衡量生意成功的重要标准?为什么它这么重要? ROE,就是净资产收益率,也叫股东权益报酬率,权益利润率。 看财务报表的人,应该对这个词很熟悉,如果不是专门研究这个的话,可能听说过,但不理解。 所以我们一步一步来,详细分析一下。 首先,什么是净资产? 我们说,资产=负债 股东权益 换言之,资产减去负债,就是公司的净资产。 假如一家公司账面上拥有的所有资产,加在一起是2个亿,其中1个亿是借来的,向客户借来的,向供应商借来的,向银行借来的。 这从各个地方借来的1个亿,就是负债。 那么,公司的净资产就是用2亿减去1亿,等于1亿。 假设这家公司,一年挣了2000万的利润,请问它的盈利率是多少? 如果用2亿的总资产作为分母,那么资产收益率是10%; 如果用1亿的净资产作为分母,得出净资产收益率是20%。 这两个收益率,哪个更能代表一家公司的盈利能力? 答案是,净资产收益率。 为什么? 因为借钱,是你的一个经营行为。 如果你觉得这事可以赚钱,你应该多借钱啊,6个亿、8个亿、9个亿,都行。 如果你能借到9个亿,加上你原本的1亿净资产,你手上总共就有10个亿了。 按10%的总资产收益率来算,你一年赚了1个亿。 1个亿的利润,除以1个亿的净资产,那你今年净资产收益率就是100%。 100%,代表什么? 代表,所有股东能挣到的钱就翻倍了。 所以说,净资产收益率才代表一个公司真正的经营能力,和盈利能力。 作为经营者,要把这个概念牢牢地刻在脑海中。 — 2 — 可是,净资产收益率是怎么得来的? 用乘法。一系列因子相乘。 有一个非常著名的算法,叫"杜邦分析法"。 它就是把"净资产收益率"逐级分解,分解成多个因子相乘,层层往下分解。 我们先来看第一层。 净资产收益率=总资产净利率 权益乘数 总资产净利率 , 刚才解释过了,总共2个亿,赚了2000万,就是10%。 什么叫权益乘数? 我有1个亿,借了1个亿,现在我拥有2个亿,我的权益乘数就是2。 我有1个亿,借了9个亿,现在我有10个亿了,我的权益乘数就是10。 权益乘数 , 就是我的资产总额,比股东权益的倍数。 理解了这一点,那我们应该怎么赚钱呢? 两个办法: 1,尽量提高总资产净利率,就是我们的经营能力; 2,尽量多借钱。 这两个因子,同时努力,赚的钱会越来越多。 再接着往下分析,再往下看一层。 总资产净利率又可以拆成2个因子: 总资产净利率=销售净利率 总资产周转率 什么叫销售净利率? 你进了一个杯子,成本80块,然后你卖100块钱,卖出去了。 我们简单来看,就是收入100,成本80,赚20。 那你的 销售净利率 , 就是20%。 再来看总资产周转率。 如果你花了一个月把这个杯子卖掉,然后把钱收回来了。于是你又去进货,一个月之后又卖掉了。 也就意味着,80块进货,一个月后100块卖掉,你一年最多能卖12次。 总资产周转率 , 也就是资产转了多少次,用了多少次。 销售净利率20% 周转12次,你就赚了12倍的钱,240块。 如果进货之后,严重滞销,一年才卖出去,你就只赚20块。 现在,我们来看这个公式: ROE(净资产收益率)=销售净利率 总资产周转率 权益乘数 净资产收益率,就是三个因子相乘。 其实杜邦分析法再往下,还有很多层,我们今天就讲到这一层为止。 所以,做生意要赚钱,应该做三件事: 1,让你每一个销售产品的毛利,尽量的高; 2,让你的产品周转速度,要足够的快; 3,尽量多借钱。 当然,有一点必须提醒大家,这里并不是鼓励大家去借钱。 而是说如果你做的事确实能赚钱的话,钱借的越多,权益乘数越大,你可能赚的越多。 反过来,也更危险了,钱借的越多,亏的也越多。 — 3 — 毛利率。周转率。权益乘数。 这三条赚钱路径,我们又叫做: 能力、速度,和胆量。 有些公司,是靠能力来赚钱的。 也就是销售的净利率。 比如苹果。 我就是产品做的好,卖得好,能力强。 比如华为。 在华为,产品毛利率是不可以低于40%的。 如果某个产品毛利率低于40%,华为公司可能几乎会把这个项目砍掉。 为什么? 因为分钱的人太多,我们以前写过文章,写华为分钱的逻辑。 华为的毛利率,硬件产品能做到40%,非常非常高了。 但是你还会买。 这就是因为产品做的好。有差异化。有竞争力。 卖的贵,也有人买。这,是能力。 这就是靠产品的高毛利率在赚钱。 有些行业,是靠速度来赚钱的。 比如,零售行业。基本上靠速度赚钱。 Costco,一家超高效率的收费会员制连锁仓储超市,它的商品以低价高质著称。 便宜到什么程度? 曾经有一回,雷军逛完Costco后对媒体说: 那是三四年前,我跟一群高管去美国出差,一下飞机他们就去了Costco,晚上他们回来跟我展示采购的战果。 我问猎豹CEO傅盛买了什么,他说买了两大箱东西。 新秀丽的超大号箱子再加一个大号箱子,在北京卖多少钱?大概是9000多元人民币。 有人知道Costco卖多少钱吗?900元人民币,相当于150美元。 反正我听完了以后真的是一下子就震住了。后来我专门去研究了Costco是一个什么样的公司。 为什么卖这么便宜? 因为它把毛利压低,在三个路径里,选择提高周转率。 Costco的库存周转天数,只有29.5天,低于沃尔玛的42天和塔吉特的58天。 前段时间,我访谈过京东,它的库存周转天数,平均是31.2天。 就是一件货品,从进入京东的库房,到卖掉,平均是31.2天。 这是一个非常可怕的数字。 什么概念?就是说,京东同样的一盘货,一年能周转11.7次。 再举个例子。 运动鞋服行业,在2009-2012年,曾遇到过很大的库存危机。 库存危机之前,整个行业的库存周转天数,大概是100多天。 一双鞋,从生产出来,到进入库房,100多天之后,也就是3个月到4个月之间,才能把它卖掉。 但是,在这次库存危机之后,整个行业的效率提高了。 现在的平均库存周转天数,是60-70天。 大概是2个月左右,就能把一双鞋子卖出去。 所以,这个行业现在变得特别厉害。李宁变得很厉害。安踏变得很厉害。 今天变得厉害的原因,不仅仅是因为国潮,而是整个行业经过洗礼之后,效率获得了极大的提高。 什么人靠胆量赚钱? 投资人。房地产公司。 早期的时候,很多房地产公司,开发一个项目,基本上是不用到自己的资金的。 拍下一块地之后,直接拿地去银行抵押,借到一笔钱。 开发到一定阶段,终于拿到预售许可了,然后去卖一批房子,又拿到一笔钱。 整个开发的过程中间,基本上用不到自己的钱。 或者说,钱,肯定要用到一点,但跟它总金额比起来,比例是很小的。 也就意味着,"权益乘数"是极大的。 在这条路径上,房地产商赚钱的能力极强。 但是,这要靠胆量的。 权益乘数,考验你的胆量,敢不敢借钱、加杠杆来经营? 如果有一天,房地产行业出问题,反过来的乘数效应也是巨大的。 可能会一下子出现巨大的风险。甚至崩盘。 最后的话 ROE(净资产收益率),是真正衡量公司赚钱能力的最重要的指标。 ROE=销售净利率 资产周转率 权益乘数 销售净利率,考验你的能力; 资产周转率,考验你的速度; 权益乘数,考验你的胆量。 所以,你选择用哪条路径? 你在靠能力,速度,还是胆量赚钱? 很多人在其中一个路径下足功夫,就已经很厉害了。 如果你能够在这三条路径上,都做的非常好,那恭喜你。 如果你今天还是一家初创公司,一定要想清楚,把自己的核心能力,建立在哪条路径上。 用杜邦分析法,找到你的成功因子。 希望能给你一点启发。 祝福。