中国信达资产管理股份有限公司四川省分公司（以下简称＂信达资产四川分公司＂）日前在北京产权交易所公开转让四川省宜宾高洲酒业有限责任公司等系列债权一事，让曾被称为＂原酒大王＂的高洲酒业再次走入人们视线。 据了解，作为高洲系最大的金融债权人，信达资产四川分公司此次转让的是高洲酒业和旗下2家子公司100%股权，以及工业房地产等，涉及本金余额约10.45亿元，本息余额约为18.68亿元。 高洲酒业以原酒销售为主，原酒供应曾覆盖中国一线白酒品牌的半壁江山，最高年销售超过20亿元。但自2013年白酒行业深度调整以来，依靠原酒生产的制造型企业生存越来越艰难。高洲酒业也采取自救措施，包括近期宣布＂原酒输出+多品牌运作＂的战略，以及重启4万吨原酒技改工程等。 白酒分析师蔡学飞认为，逆势扩张的思路没有问题，但酿酒行业高投入、长周期，对于目前深陷多重债务危机的高洲酒业来说，还是应该缩短战线，回归核心内容。 被转让债权涉及高洲系三企业 北京产权交易所官网近期披露了信达资产四川分公司债权转让挂牌信息。据公开信息，该项目债务人为四川省宜宾高洲酒业有限责任公司等，本金余额约为10.45亿元，本息余额约为18.68亿元，抵押物既有工业房地产，房产分别位于四川省宜宾市高县籁棚村、宜宾高县同心村，抵押房产面积分别为25.81万平方米、3.06万平方米，抵押土地面积46.61万平方米、7.52万平方米，另有四川腾龙酒业酿造有限公司、宜宾金腾祥商贸有限公司、四川省宜宾高洲酒业有限责任公司100%股权。天眼查信息显示，四川腾龙酒业酿造有限公司、宜宾金腾祥商贸有限公司均为高洲酒业全资子公司。 北京产权交易所官网上披露的高洲酒业债权挂牌转让项目信息。北京产权交易所官网截图 信达资产四川分公司在上述债权转让挂牌信息项目亮点中提到，截至2022年9月30日，该公司对高洲系的债权本金10.45亿元，本息合计18.68亿元，系高洲系最大的金融债权人，在后续处置上有较强的话语权。 项目亮点还介绍，目前白酒行业处在蓬勃发展的黄金时期，加上＂酱香热＂，原酒抵押物具有较大的商业价值。信达资产四川分公司债权抵押物还包含37037.35吨原酒，以及高洲系的绝大部分厂房和土地，＂同时也拥有高洲系55%的窖池，掌握着高洲系核心生产资料＂。 北京产权交易所官网上披露的高洲酒业债权挂牌转让项目涉及的质押物图片。 北京产权交易所官网截图 新京报记者注意到，上述挂牌交易披露信息截止时间为2023年5月26日，未来5个月如果交易成功，则高洲酒业的最大金融债权人将发生变更。 广科咨询首席策略师沈萌对新京报记者表示，资产管理公司的债权包处置，接手方会对相关债权进行催缴，或者进行债务重组，如果是前者，暂时不会出现实控人变更，仍由现有实控人负责运营，如果是后者，就意味着实控人可能会深层介入标的企业的运营。如果现有实控人或企业的经营困难较大，后者发生的概率会更高。此外，他也说，债权能够进入资产管理公司，并通过产权交易所公开挂牌转让，说明企业或现实控人的偿债能力存在问题。 从＂原酒大王＂到挣扎8年仍未脱困 高洲酒业官网显示，其历史最早可以追溯到清乾隆年间开设的＂杨氏大曲烧坊＂，距今已有270余年。1985年，高洲酒业前身高洲曲酒厂实现年生产规模1200吨。1987年，高洲走上创建品牌之路，＂高洲＂特曲、＂高洲＂头曲、＂高洲＂大曲相继问世。2006年＂金潭玉液＂品牌系列推出，当年高洲年销售收入达1.44亿元。 原酒是相对于成品酒来说的，一般经过酒企降度、调香、调味后才包装成成品酒。作为多家酒企的原酒供应商，高洲酒业不断扩大原酒供应规模。据高洲酒业官网介绍，上个世纪末，高洲酒业第一次扩能技改一区工程竣工投产，年产规模达1.2万吨。2011年，高洲酒业二区白酒生态园完成，年产规模10万吨。 高洲酒业曾有过巅峰时期。2011年有媒体报道称，彼时高洲酒业的销售收入超10亿元，高洲酒业董事长杨永祥对未来充满憧憬，＂我们的梦是20万吨产量，100亿元销售。＂另有报道显示，2012年，高洲酒业的白酒原酒销售额超过20亿元。 当时，高洲原酒供应覆盖中国白酒一线品牌的半壁江山，被称为＂名酒背后的巨人＂。然而好景不长，自2013年白酒行业深度调整，市场发生逆转，不少酒企发力自有产能，原酒企业发展面临困难和问题，高洲酒业也遭遇了＂寒冬＂。 ＂虽然我们扛了8年，但并未走出困境，我们还在征途上。＂在2022年1月的高洲酒业2021年度总结表彰大会上，杨永祥这样说。 ＂寒冬＂带给高洲酒业的影响持续伴随。天眼查显示，近几年高洲酒业官司缠身。2014年至2022年，高洲酒业及子公司作为被告的案件达40余件，案例类型占比较大的为执行案件，案由涉及买卖合同纠纷、金融借款合同纠纷等。2015年至2022年11月，与高洲酒业以及子公司相关的历史被执行人记录有20余条，被执行总金额超2亿元。2016年至2018年，高洲酒业子公司宜宾金潭玉液酒业有限公司以及相关负责人杨永祥有5条限制消费令记录。 高洲酒业难以摆脱困境的原因有哪些？蔡学飞对新京报记者分析，随着中国酒类的消费结构升级，对高品质的原酒有着强烈需求，但高洲酒业依然走的＂量大从优＂路径，缺少高品质原酒的销售通路；中国酒类信息化和透明化不断提高，消费者对企业生产能力有更高要求，品牌酒企提升自产能力，减少了对外部原酒的依赖，从而对上游原酒生产企业造成了进一步挤压。与此同时，存量挤压带来的淘汰也让不少中小型酒企退出市场，进一步恶化原酒企业的经营环境。高洲酒业也尝试过战略升级、品牌化等，但目前看效果不明显。 重启扩产还能自救吗？ 近几年，白酒行业分化趋势加剧。从白酒上市公司2022年三季报来看，我国白酒行业的名酒化进程加快，6家名酒上市公司营收突破百亿元，在白酒行业占比超过83%，净利润在白酒行业占比超过91%，行业集中度进一步提升。 在业内人士看来，白酒步入挤压式增长阶段，市场份额逐步向中高端品牌集中，低端白酒步入阵痛期。此外，一些品牌酒厂近几年逐步扩产能增加基酒储备，逐渐减少到四川泸州、宜宾，贵州茅台镇等地采购基酒，让很多靠原酒生产的制造型企业生存越来越艰难。 沈萌分析，白酒市场在资本推动下，发生了重大变革，头部甚至二线品牌都在不断扩张自有产能，对原酒的需求出现结构性下滑，原酒的客户群体被动向更小的品牌转移，但这些品牌不仅分散、单一，需求规模也有限，不利于原酒企业成长，所以原酒产业未来的生存压力越来越大。 在武汉京魁科技有限公司董事长、白酒营销分析师肖竹青看来，2023年酒企业绩分化将更加明显，茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒业绩双位数增长确定性仍高，次高端及区域龙头企业考验核心根据地市场深耕能力，二线品牌和区域酒厂市场份额分化将进一步加剧，三四线酒企或将边缘化。这也意味着，强者恒强弱者更弱趋势明显。对于没有品牌、没有资本实力、没有团队、没有核心根据地市场的区域中小型企业慢慢会退出历史舞台。 高洲酒业也意识到了品牌的重要性，媒体报道显示，2022年11月举办的高洲酒业举行的封藏大典上，高洲酒业释放了寻求转型的信息，包括从以前以原酒为主，转型为＂原酒输出+多品牌运作＂的战略等。 此外，高洲酒业庆符白酒（年产4万吨）技改工程日前也重启开工。根据高洲酒业官方微信公众号发布的消息，该项目预计2024年12月投产，实现新增产值20亿元，将增加原酒生产、储存能力，有助于提升基酒品质、品牌影响力。在杨永祥看来，庆符白酒（4万吨）技改工程的复工是高洲酒业再铸辉煌迈出的第一步。 目前高洲酒厂年产能10万吨，储能16万吨，成品酒包装能力12万吨。有数据显示，2022年1月—8月，高洲酒业实现产量1.44万吨，销售收入5.4亿元。对于未完全脱离困境的高洲酒业已经开启新一轮扩产，同时，多家上市名酒企在去年纷纷宣布扩产增加基酒储备，不少中小区域酒厂市场份额又被挤压的背景下，本已负重前行的高洲酒业再扩产，是否会带来更重大的负担不利于转型？ 蔡学飞认为，此次高洲酒业重启扩产，实际上是想利用自己在四川白酒产区概念加持下，进行产能和储能的冲刺。目前白酒产区化发展趋势越来越强，高洲酒业逆势扩张的思路没有问题，但是也应该理性地看到，酿酒行业高投入、长周期。对于目前深陷多重债务危机的高洲酒业来说，还是应该缩短战线，回归企业核心内容。＂多品牌战略是一个长期战略，品牌化也是一个漫长的过程，高洲酒业在上游有一定的产能和储能优势，目前虽说遇到一些困难，但在产业链中的地位还是很重要的，还是应该进行营销改革，聚焦主业，适度进行扩产和品牌化的发展。＂ 新京报记者 秦胜南 编辑 祝凤岚 校对 卢茜