股市述评悲观者正确乐观者成功

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　　资本市场有一句名言：悲观者正确，乐观者成功。趋利避害是人的本性，就此而言，悲观者正确；然而，若一味瞻前顾后，恐怕会失去很多机会，所以，从长期看，乐观者成功。四时有节，既想在秋天里收获，又不想在春天里耕耘，既想获得财富，又不想承受风险，这显然违背了天道，也不是正确的投资观。
　　2008年10月16日，美国股市陷于次贷危机中气氛最恐惧的时刻，巴菲特在《纽约时报》发表文章写道：＂无论美国还是世界其他地方，金融系统都是一片混乱。更糟糕的是，金融系统的问题已蔓延到整个经济体系之中，未来短期内，美国失业率将继续上升，商业活动将会停滞不前，而媒体报道也将会更加令人惶恐不安。＂巴菲特先是描绘了一番世界末日般的景象，然后笔调突然来了个180度的急转弯：＂因此，我一直在买入美国股票。＂接下来，他给出理由：＂恐惧正在蔓延，甚至吓呆了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力弱、负债率高的企业，投资人保持谨慎是正确的，但对于那些竞争力强的企业的前景过于悲观就是非常错误的了。这些优秀企业的利润也会突然下滑，但大多数企业都会在未来5年、10年或20年盈利再创历史新高。＂
　　＂我无法预测股市的短期波动，对于股市未来1个月或1年会涨会跌一无所知。但是，很有可能，在市场恢复信心或经济复苏之前，股市将会上涨，而且可能是大涨。＂巴菲特并不是纸上谈兵。2008年初到2009年底，在次贷危机造成金融市场的一片混乱之中，巴菲特以真金白银在市场大举扫货。2009年美股反弹后，巴菲特仅对高盛和通用电气的投资收益就翻了一倍，在半年内狂赚100亿美元。
　　重温老故事并不是为了拷贝大师的神操作，因为历史并不会简单重复。相对于历史案例的具体细节，其背后的原理更值得沉思。市场的背后是人性，巴菲特在次贷危机中的操作反映了他对人性的深刻认知。他深知恐惧是极具传染性的，但它也是投资者的好朋友，因为，恐惧或悲观造成低价格，而现在所有的坏消息将给投资者的未来创造机会。在他看来，当人们对一些大环境事件的忧虑达到最高点的时候，事实上也正是该出手的时候。＂恐惧是追赶潮流者的大敌，也是注重基本面的财经分析者的密友。＂他甚至认为股灾是上帝给价值投资者最好的礼物。在2009年度致股东的信中，巴菲特更是用夸张的比喻来强化自己的观点：＂当天上下金子的时候，要用大桶去接。＂
　　在过去的这一年里，受国际、国内各种因素叠加共振影响，A股市场经历了相当艰难的一年。但是这些因素的影响已经在前期的下跌中得到了较为充分的反映，一些被错杀的优质龙头股已凸显出较好的性价比。用理性的乐观主义视角看待当前的市场，应当说最坏的时期已经过去，一些新的积极因素正在累积。本周五，大盘在午后集体回暖，沪指重回3200点，深成指一度涨超1%。盘面上，抗原检测、厨卫电器、医疗器械板块涨幅居前；旅游、物流、供销社板块跌幅居前。总体来看，当日三大指数集体收涨，两市成交额重回万亿元。随着12月份社融增速和财政支出等数据超预期，逆周期政策对经济的托底效应逐渐显现，央行大幅降准，去杠杆导致的信用紧缩开始缓解并逐渐转向信用宽松，市场对经济的悲观预期开始修正，所以此时应适当乐观。
　　想要获得超额收益的价值投资者，需要在常人的直觉思维之外，具备再多想一步的第二层思维，即在市场过度乐观或悲观时，对市场共识保持怀疑的态度：目前价格对市场是反应不足还是反应过度？被巴菲特膜拜为精神导师的本杰明·格雷厄姆认为，市场时而过于乐观，时而过于悲观，但这不应该影响投资者对资产真正价值的判断。在极其悲观的时候要谨慎卖出股票，因为此时价格肯定很便宜，正是一个布局优质龙头股或优质龙头基金的时机。当你感到悲观绝望的时候，实际上其他投资者也是如此，该割肉的可能已经割肉，没割肉的就已经准备做＂股东＂了。人生有太多不可控的事情，不会凡事都按照我们希望的方向发展，我们只能尽量做好当下可控的事情，正如古希腊哲学家爱比克泰德所说：＂对于可控的事情应保持谨慎，对于不可控的事情要保持乐观。＂
　　山西经济日报记者 张荣