扭亏靠大量关店？阿里入股的德生堂闯关IPO引质疑

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 北京报道
　　前有头部药房企业抢地盘，后有其他同业者追赶，德生堂选择冲刺IPO更加意味深长。
　　近日，德生堂医药股份有限公司首次向港交所递交招股书，计划在港股主板挂牌上市，其也是阿里健康出资入股的多家零售药房企业之一。
　　成立于1999年的德生堂专门从事药品医疗服务，主营业务为全渠道药品零售。2021年，凭借处方药及非处方药的销售等，德生堂获得20亿元的营收，但净利润却未走出负增长，2022年前9个月才扭亏为盈。
　　不过，受疫情影响，德生堂2020年以来已经关闭逾千家店，2022年前9个月更是关闭了574家店铺。因此也招来外界对其依靠关闭门店扭亏的质疑声音。
　　德生堂披露，本次融资将主要用于线下药店、开设和收购诊所等医疗机构、提升互联网医院运营、O2O及B2C模式的服务能力，以及扩充产品和服务种类等。
　　对于德生堂扭亏及门店经营情况等问题，《华夏时报》记者联系采访德生堂，截至发稿，尚未收到回复。
　　医生下海获阿里入股
　　从私营诊所，到在药品零售行业占有一席之地，并敲响资本市场的大门，德生堂董事长龙岩等待了近22年的时间。
　　1990年，学中医毕业的龙岩来到了金昌市第二人民医院（现称为金昌市人民医院），成为了一名针灸大夫。他发现医院在针灸治疗上还是空白，就主动向医院申请创办针灸科，展现出了敏锐的市场洞察力。
　　正因为他出色的工作表现，给自己带来了新的机遇。1993年，医院把亏损多年的对外门诊交给龙岩经营，这一次工作调整成了他事业的转机。龙岩接手后不负重望，在很短的时间里就将对外门诊扭亏为盈。
　　一个新的事业规划也由此展开。1999年，龙岩买断了医院对外诊所的经营权，并成立了＂金昌德生堂健康＂，主要提供医疗问诊、治疗和药房服务，又走在了国内类似行业业态的前面。
　　用了三四年的时间，金昌德生堂健康已经发展成金昌市最大的民营医疗机构。接下来的路要怎么走的问题也摆在了龙岩面前，要么做专业药房，要么发展多元化药妆店，最后龙岩选择了最直接的那条路，就是通过医疗走向专业药房。
　　2002年，德生堂正式进军药品零售行业，第一家药店在金昌开业。随后在北京、山西、四川、江苏等省市，德生堂开始不断扩大零售药店版图。
　　与此同时，德生堂也在积极进行线上布局，2012年，德生堂通过在第三方平台推出线上药店，开展B2C业务。之后在2015年在其111医药馆APP推出O2O业务，并大幅扩大线上业务，通过获得互联网医院许可证，将其医院运营从线下转为线上。
　　在德生堂越做越大后，有一个重要的角色登场，就是更强大的资本，这也是众多零售药店发展绕不过去的话题。
　　2017年8月，德生堂完成了首轮天使融资，融资金额1亿元。
　　2019年12月，德生堂又获得了来自阿里健康的＂输血＂，对方出资1.89亿元入股，融资完成后，阿里健康直接持有德生堂5%股份，通过其控制的江苏紫金弘云持有德生堂5%股份，以共计10%的持股成为了德生堂第二大股东的位置。龙岩家族合计对德生堂持股超80%。
　　2021年8月，阿里健康的首席财务官及执行董事屠燕武也加入德生堂任董事，并于2022年12月调任为非执行董事。
　　＂有了阿里的‘站台’，确实能获得一定的关注。＂医药市场投资人、专栏作者李磊向《华夏时报》记者表示，不过，这也不能意味着什么，阿里健康投资的药店还有漱玉平民、华人健康、贵州一树等多家公司，未来零售药店市场竞争更加激烈。
　　截至2022年9月30日，德生堂业务覆盖全国1047家药店，拥有德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房三大品牌，覆盖65座城市及22个省份。
　　扭亏依靠大量关店？
　　对于德生堂而言，前有老百姓等连锁巨头们加速跑马圈地，后有泉源堂大药房、达嘉维康等欲杀入资本市场的零售药房企业摩拳擦掌。
　　据招股文件披露的数据，德生堂的营收近年持续增长，2020年、2021年分别实现营收17.53亿元、20.14亿元；2022年前9个月，实现营收为17.07亿元，较上一年增长16.4％。
　　德生堂表示，公司业绩增长主要归因于全渠道药品零售业务的增长及综合健康管理服务项目的持续完善。
　　其中，药品零售是德生堂最依赖的营收来源，全渠道药品零售业务的营收占总营收接近98％。2022年前9个月，公司线下零售营收12.64亿元，占整体收入76％。另外，其线上线下整合（O2O）零售收入也持续增加，去年前9个实现1.5亿元，同比大幅增长115.3％，占公司收入9％，上一年同期这一数据是4.8％。上述零售业务集中于甘肃省及西北地区。
　　德生堂招股文件援引研究机构灼识咨询的报告，2021年，德生堂在甘肃省运营的药品零售商中，线下营收排名第一，占甘肃省线下药品零售市场的25.3％，在西北地区的线下药品零售营收排名中位列第三。
　　但德生堂的业务在2020年、2021年连续亏损，直到去年前9个月才刚刚扭亏为盈，同期净利润分别为-784.4万元、-4113.9万元及77.2万元。2022年全年盈利表现尚未可知，去年四季度新冠疫情升温期间，多地实施封控措施限制人员流动，对德生堂的线下药品零售业务也造成打击。
　　在医药电商的冲击下，传统实体药店的市场难现往日辉煌，但零售药房行业竞争却日渐加剧。
　　自2014年，一心堂登陆深交所成为国内首家上市的连锁药店后，益丰药房、老百姓、大参林、漱玉平民等同业也争先恐后地挂牌。同时这些已上市企业仍在持续＂跑马圈地＂。
　　2016 年至 2021 年，益丰药房门店数量年复合增长率达 38.87%；大参林的门店增速也不断扩大， 2021年门店扩张速度为36.1％。一心堂2021年新增自建门店数量逾千家，老百姓和大参林也分别新增超过800家和900家门店。
　　德生堂的策略却与这些企业形成反差。招股书显示，自2020年以来，由于全国爆发新冠疫情，德生堂调整经营和销售策略，已经关闭上千家分店，其中仅2022年前三季度，就关闭了574家，期内营收成本及销售开支占总收入的比重下降，分别从前一年同期的66.4％和26.1％，降至65％和24.7％。
　　对此，也让德生堂招来扭亏背后是因为大量关店的质疑。李磊认为，处方外流、健康需求，甚至是前端时间的＂囤药潮＂，可以相信零售药房的趋势和潜力还在，不过在已经竞争到＂骨髓＂的赛道上，德生堂想分更大的蛋糕，还要能够一些更具差异化竞争优势的真本事。