业绩再创历史新高！洛阳钼业的护城河是什么？

　　受地缘冲突等因素的影响，去年不少企业面临着业绩萎缩的困境。在这样的背景下，洛阳钼业凭借积极的开拓和稳健的经营，2022年年度盈利再度创下历史新高。
　　3月17日晚，洛阳钼业发布2022年业绩报告，公司实现营业收入1729.91亿元，保持平稳；实现归属于上市公司股东的净利润60.67亿元，同比增长19%，再创历史新高；刚果（金）TFM铜、钴产量及洛钼巴西磷肥产量也均刷新历史记录。
　　洛阳钼业的前身是河南省栾川县的一家国有钼业企业。在经历严重的亏损和负债后，公司引入了鸿商产业控股集团有限公司作为战略投资者，并在2004年和2014年经过两次混合所有制改革，发展动能也由此激发。
　　2012年10月，洛阳钼业在上交所成功上市。至此公司加快了战略转型的道路，通过＂逆周期拿矿＂布局了优质的全球矿山资源，伴随着一次次成功的海外并购在金属矿业站稳了脚跟。
　　那么，洛阳钼业是如何从一家传统的钼业企业一步步成长为全球领先的钨、钴、铌、钼生产商，重要的铜生产商和巴西领先的磷肥生产商的？公司利润稳步增长、跑赢市场的护城河是什么？
　　行业景气度向上，能源转型带来新机遇
　　洛阳钼业所处的行业是有色金属矿的采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采掘加工和矿产贸易业务。与一般矿业公司不同，洛阳钼业开辟了独特的产品组合：钼、钨、铌战略金属，磷肥与以铜、钴、镍为主的新能源金属，在资源品种上占据了先机。
　　钼是一种重要的过渡金属，添加在钢铁中可以改善其强度和韧性，提高钢的抗腐蚀性和耐热性，被大量用于钢铁冶炼中。随着科技的发展，钼也开始在光伏、LCD、传感器等新兴领域占据一席之地。
　　与之类似，铌也能够显著改善钢材的微观组织和耐蚀性，其部分化合物和合金具有较高的超导转变温度，因此被大规模应用在钢铁行业、超导材料工业、航空航天工业、核能工业等关系国家重大安全和经济命脉的行业，此外还在锂电材料中拥有不俗的表现。
　　实际上，2021年以来国际市场上钼资源总体处于供不应求的状态。在钼精矿招标市场，价格从不到1500元/吨的低位开启成倍式上涨，今年2月，45%品位的钼精矿一度涨至5500余元/吨，创下近17年以来的新高。
　　另一方面，钨被誉为＂工业的牙齿＂，用钨制造的合金具有优异的硬度和耐磨性，广泛应用于军工、原子能、航空航天、汽车工业、化学工业等重要领域，是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源。
　　值得注意的是，近年来新能源汽车行业蓬勃发展，上游新能源金属的热度也随之高涨。
　　作为锂电池的重要原料、全球能源转型过程中的关键金属之一，2021年钴的消费需求达到13.5万吨，其中约有34%来自新能源汽车动力电池。据申万宏源预测，2023年和2024年全球钴需求将分别达到20.4万吨和23.9万吨，同比增速分别为18.2%和17.2%。
　　而随着＂十四五＂规划加大电网投资，加上风光装机量和新能源汽车用铜量高速扩张，铜消费在维持支撑的基础上获得了新的增长点。
　　民生证券认为，2022 年铜价受到需求预期走弱以及加息压制影响价格有较大回落，但铜库存仍处于绝对低位，随着地产需求反转及国内疫情政策调整带来的消费复苏，2023年铜的需求有望提振，铜价或将经历从＂双杀＂到＂双击＂的反转。
　　洛阳钼业对新能源行业风口的把握不仅体现在积极拿矿上，还体现在与电池巨头宁德时代维持着紧密的合作。
　　早在2021年4月，洛阳钼业就公告称，邦普时代将收购公司持有的香港KFM控股有限公司25%的股权，此次交易将使洛钼控股与邦普时代分别持有KFM控股75%和25%股份。
　　到了2022年9月，双方的合作更进一步。当时宁德时代发布公告称，国宏集团拟以其持有的洛阳矿业集团有限公司100%的股权对全资子公司四川时代进行增资，交易完成后，四川时代将通过洛矿集团间接持有洛阳栾川钼业集团股份有限公司24.68%的股份，成为洛阳钼业间接第二大股东。
　　中信建投在研报中提出，洛阳钼业携手宁德时代有望改变现有能源金属产业链格局，增加钴销量的确定性，预计2024年宁德时代需求占洛阳钼业产量一半以上。
　　＂产什么＂：多面出击进军稀有金属，全球化业务布局
　　对于洛阳钼业而言，矿业成本是一切竞争的本源，持续布局优质矿产资源才是公司的根本命脉，而海外并购则是获取资源的必然选择。
　　早在2007年，洛阳钼业就成立了海外并购小组，时刻搜寻合适的并购机会。2013年年底，公司以8.2亿美元的价格收购了澳大利亚第四大铜矿NPM80%权益，正式走向海外。
　　此后几年里，洛阳钼业的几次著名收购事件都是逆周期进行的。2015至2016年，在全球大宗商品市场陷入寒冬之际，铜生产商自由港公司的市值一度跌至44亿美元的低点。洛阳钼业抓住机遇，前后从其手中收购了刚果（金）的TFM铜钴矿80%的股权，同一时期又收购了巴西的铌磷业务。
　　公司的收购步伐并未停歇。2018年，洛阳钼业参股华越镍钴30%股权，并按比例包销氢氧化镍钴产品，初步布局镍金属；2020年，公司又收购了刚果（金）Kisanfu铜钴矿95%权益。至此，一张涵盖了亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲的矿业网络基本构建完成。
　　梳理洛阳钼业的并购历程可以发现，最初公司的主要业务是在国内的钼矿，目前运营着三道庄钼钨矿、上房沟钼铁矿，并持有尚未开发的东戈壁钼矿；自2013年开始公司双线并进，一方面逐步布局铜钴和镍，相关矿业分布在印尼、澳洲和刚果（金），另一方面进军战略金属铌及磷，产品趋向多元化，增强风险抵御能力。
　　今年1月30日，公司发布2023年年度产量指引，计划今年完成中值为41.55万吨的铜产量和4.95万吨的钴产量。与此同时，公司2022年铜钴产量分别达到年初制定计划中值的102%和 107%，钼钨分别达到108%和 113%，均超过年初指引的上限。
　　根据洛阳钼业此前发布的消息，公司总投资达25.1亿美元的TFM混合矿建设正在顺利进行，目前中区工程进度完成90%，东区工程进度完成30%。预计将于今年上半年投产，而新近建设的KFM已在去年年底投料试车，预计于今年第二季度投产。
　　对照产能指引，2023年公司的铜和钴产量将较去年大幅度增长，其中钴产量可达5万吨，跃居全球第一大钴生产企业，铜产量有望突破40万吨，上升为中国第二大铜生产企业。
　　针对公司未来发展战略，公司总裁孙瑞文表示，今年是＂三步走＂路径中的＂提升年＂，＂一方面，TFM混合矿和KFM保投产、早达产、争超产，为未来发展打开新空间。同时，在巴西管理提升、中国区战略转移、埃珂森变革落地等方面取得重大突破。另一方面，锚定全球能源转型的重大机会，在新能源金属领域持续深耕，围绕重点品种、重点区域，推动新的项目陆续落地。＂
　　今年1月21日，由宁德时代牵头、包括洛阳钼业在内的联合体中标玻利维亚境内Uyuni和Oruro两个巨型盐湖的开发权。据悉，项目的第一阶段投资将超过10亿美元，用来改善道路等基础设施，项目将兴建两家锂盐工厂，每家工厂每年可生产最多2.5万吨电池级碳酸锂。此举意味着公司初步对锂金属进行布局。
　　通过加码铜、钴、镍及锂资源，洛阳钼业在能源转型的潮流中把握了先机，有望乘着产业绿色化升级的东风走得更远。
　　＂怎么产＂：先进的采选技术，数字化管理赋能
　　除了占据优质的矿产资源外，洛阳钼业的护城河还体现在采选技术和一体化管理上的优势，令企业的产能得以更快地释放。
　　一方面，洛阳钼业借鉴澳洲矿先进的自动化技术，在境内建设了国内首家无人智慧矿山和河南省首批智能车间，采选冶实现全流程自动化和工艺过程自动化，生产效率提升了40%以上。
　　另一方面，公司积极利用工业互联网、人工智能与大数据等先进技术，成功实现矿山装备的远程控制和无人驾驶，首次将5G应用到无人矿山领域，填补国际空白。2020年，基于智能调度和智能管控的第二代智慧矿山研发成功，矿工＂坐在空调房里也能挖到世界各地的矿＂。
　　从单位成本带来的产出量来看，＂高效率＂不仅意味着高速度，还意味着低成本。公司经过潜心研究后掌握了低品位白钨回收技术和铜回收技术，每年可以增加铜精矿5000多吨，2018年副产萤石回收又取得重大突破，生产出高品位萤石精矿。洛阳钼业对矿产资源的利用可谓到了＂敲骨吸髓＂的程度。
　　2022年，洛阳钼业频频在生产技术上取得创造性突破，其＂金属露天矿低碳生态化设计与智能开采一体化关键技术与应用＂，获得了辽宁省科学技术进步一等奖；＂金属露天矿低碳优化-智能生产-安全预警一体化关键技术研究＂获得中国冶金矿山科技技术一等奖，同时被评为＂河南省绿色技术创新示范企业＂等荣誉称号。
　　流程的优化调整不仅体现在生产车间上，也体现在企业管理的全过程中。2021年9月，洛阳钼业启动了＂千里钼＂领航计划，以SAP ERP系统为基础，搭建起全球统一的ERP+OA+采购平台+销售平台+费控+财务共享的＂数智化＂底座，横向拉动各业务条线的协作效率。
　　截至2022年7月，＂千里钼＂项目的大一期阶段基本完成，并在2022年12月启动了大二期中的15个数字化转型子项目。据悉，大二期和大三期计划将整合其他矿山、贸易板块，全部三期项目预计在2024年底实施完成。
　　除了抓微观的＂一体化＂外，公司也在朝宏观产业链上的一体化迈进。
　　对于矿产企业而言，大宗商品价格的波动是影响公司经营业绩的重要风险因素，而小矿种价格的波动尤其大。贸易业务作为下游供应链的核心要素，其在流通环节各个领域的市场信息能帮助公司了解商品市场变动趋势。对于传统矿业企业来说，只有拥有强劲的商贸能力，未来才可能在国际市场享有话语权。
　　为此，洛阳钼业深化产贸协同，打造＂矿业+贸易＂一体化模式，2018年收购了IXM100%的股权，并于次年7月完成交割，真正实现了供应链的延伸。
　　作为全球第三大基本金属贸易商，IXM拥有遍布全球的金属贸易网络，构建了全球化的物流和仓储体系。2022年公司的矿产贸易收入达1473.08亿元，占总营收的比例达85%。
　　践行ESG理念，降低风险和融资成本
　　由于采矿活动具有环境影响性，外来投资对当地社区而言也有一定的社会侵入性，如何实现经济、环境与社会的均衡可持续发展就成为了每家矿企必须考虑的问题。随着社会经济的绿色化转型，ESG理念逐渐成为矿产行业得以持续发展的关键要素和恒久主题。
　　ESG意为＂环境、社会和公司治理＂，从三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值观念的影响，同时也是企业抵御内外部风险的有力手段。无论是处理好与自然环境、与当地社区的关系乃至跨文化风险，都是公司做好ESG工作的重要内驱力。
　　公司治理方面，洛阳钼业的董事会负责对风险的监督。2018年，公司设立了战略与可持续发展委员会，次年在执行层面成立了可持续发展执行委员会，建立起董事会-ESG执行委员会-运营单元的三层管理架构。
　　环境保护方面，公司除了加码新能源金属领域外，还促进节能减排和清洁生产。公司提出了四个绩效目标，即以2020年为基准,至2025年氮氧化物密度减少5%、硫氧化物密度减少2%、清洁能源使用占比不低于40%、循环水排放占比达到83%。
　　就在去年，公司的节碳减排项目又有新进展。2022年8月，洛阳钼业启动＂碳中和科学路线图研究＂，确定了2030年实现碳达峰、2050年实现碳中和的目标和实施路径。公司计划通过＂高效节能-电动化替代-可再生能源发电-末端碳捕集＂的综合方案逐步实现碳中和，并承诺将投入不少于15亿美元。
　　近年来，洛阳钼业从多个维度开展能源转型工作，不仅推动水电、生物质和制酸厂热电联产等可更新能源的使用，还利用闭库的尾矿库进行光伏发电、研发并应用纯电动卡车和挖掘机，2022年可更新能源比例达38.8%。
　　社会责任方面，洛阳钼业持续推动海外矿区的社区建设，构建和谐的社区关系。
　　在TFM铜钴矿区，公司与周围社区签订了《社会责任项目任务书》，在未来五年为社区发展提供超过3100万美元的投资，覆盖了卫生、教育、经济发展等八个领域的需求；在巴西矿区的Formare项目，公司为当地年轻人提供基础技能培训，2021年实施了为期三年的农业生产者计划，向农村家庭提供技术援助与创业支持。
　　对洛阳钼业而言，ESG的良好实践带来的意义是巨大的。随着A股正式被纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数，每家A股公司都要进行ESG评测，此时高评级对吸引ESG资金和提升品牌形象都有不可或缺的作用。
　　例如，MSCI、标普全球、富时罗素和恒生指数公司构建了丰富的ESG指数，而ESG指数背后会有大量被动基金跟踪。根据路孚特的统计，2022年上半年，欧洲市场跟踪ESG指数的基金规模达到了5000亿欧元。目前，洛阳钼业就持续保持MSCI ESG A级评级，与国际同行力拓、必和必拓、英美资源同级，领跑全球矿业界。
　　此外，高ESG评级还显著降低了洛阳钼业的融资成本。
　　2021年7月，公司成功发行了1.5亿元的绿色中票，以3.9%的票面利率创下国内民营企业同期限同行业发行利率年内新低，次月又以2.85%的票面利率创公司近年来同品种债券利率新低。2022年2月14日，公司发行了＂洛阳栾川钼业集团股份有限公司2022年度第一期中期票据＂，成为河南省内首单可持续发展挂钩债券。
　　从一家仅拥有国内矿山的企业到业务遍布全球五大洲的矿产巨头，洛阳钼业在＂逆周期拿矿＂、高效率采矿等战略的指引下实现了蜕变。无论是充足的优质矿山储备还是名列前茅的ESG成就，都为洛阳钼业在同行竞争中构筑起牢固的护城河，有望在工业升级和能源转型的未来走得更远！