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美元二次冲顶,人民币再度破7在即

  过去几个交易日,人民币迅速走软,美元对人民币目前徘徊在7关口附近。"看跌美元"是年初华尔街的一致共识,然而疯狂的情绪又在2月戛然而止——美元开始"二次冲顶"。美元指数从101反弹至105,人民币对美元则从6.7再度跌至7附近。
  多项因素都在近期推动美元上攻——美国景气的就业市场、居高不下的通胀、重燃的加息预期。鉴于中国的货币政策仍处于全球的鸽派阵营,而且此前一路从7.4附近飙升至6.7的人民币也存在技术性回调的必要,近期人民币的弱势并不令人感到惊讶。
  通胀就业支持美元"二次冲顶"
  在一系列远超预期的美国经济数据(非农就业报告、零售销售、消费者CPI和生产者PPI)发布之后,市场预期联邦基金利率目标区间上端增加约40BP空间,达到5.25%,抵达时点的预期也从6月变为7月。
  由于通胀可能变得更顽固,美联储的终极利率水平可能继续上行。早前大幅反弹的美股陷入盘整,美元指数从1月低点101附近反弹至105附近。去年美元指数的高点约为115。
  渣打全球首席策略师罗伯逊(Eric Robertsen)对记者表示,回顾1月,货币市场还处于降息狂热中——当时市场定价预期2023年6月到2024年6月之间的降息幅度将达到160BP,目前市场已收回近70BP的降息预期。"除货币市场定价的变化外,我们还看到市场隐含通胀预期和美国利率波动的上升。市场正不得不转向美联储维持‘更长时间较高利率’的较大可能性。"
  这种逆转只是由一时的交易情绪驱动,还是一种更持久的变化?这将决定美元的后续走势。
  从通胀和就业两方面来看,目前这两项美联储决定利率的关键指标持续远超预期。
  就在刚刚过去的周五,美国1月核心PCE物价指数同比上涨4.7%,预期4.3%,前值4.4%。通胀的下行并不会一帆风顺,最为顽固的部分是"超级核心通胀"(super core inflation),即核心服务项(不包括住房、医疗等指标的通胀),紧俏的劳动力市场令薪资居高不下。在1月超预期3倍的非农数据发布后,野村将2023年美国核心PCE预期从1.7%上调至2.6%,并上调了月均非农就业数据的预测,原因在于雇主在招工难的背景下,可能不会马上削减岗位,否则在需求反弹时就会措手不及。目前,多数机构的PCE预测则在3%以上。
  摩根大通中国首席经济学家朱海斌对记者表示,导致"超级核心通胀"上行压力较大的原因是薪资增速居高不下(逼近5%),这种"薪资-通胀螺旋"最为棘手。服务业、消费品会在价格强反弹后达到新的稳态,之后价格会持平或慢慢回落,但工资成本的上升黏性是非常大的,而且它会影响到企业的盈利,并进一步拉低经济增长的动力,所以这是目前美联储最为关注的。"因而从政策逻辑来讲,美联储倒未必看重经济的增速,通胀和失业率这两个指标才是关键。"
  美国的就业市场目前也强于预期,失业率处于3.4%的历史低位,且仍存在结构性短缺。摩根大通认为,这轮失业率上升可能触及4.5%,而在以往正常的经济衰退中,美国的失业率从低点到高点应该会增长至少2~3个百分点,这和劳动力市场的结构变化有关——疫情后,美国55岁以上的劳动力有相当一部分选择了退出,2020年劳动市场参与率整体出现大幅下滑,但到2021年后,55岁以下的劳动市场参与率就回到了正常水平,而55岁以上这部分就业就没有再回去,这批人可能选择了"健康为上"。
  另一个供给冲击源于美国前总统特朗普上台后移民政策收紧,这五年以来累计移民减少了约300万,尤其导致服务业招工难问题突出,移民是非常重要的劳动力供应来源。
  整体而言,美国的通胀的确在下行,然而即使在高基数的衬托下,目前通胀仍超出4%,远高于美联储2%的目标,而且未来的下行之路并非坦途。这也意味今年降息无望,反而目前市场开始为再加息2次(共50BP)定价。
  人民币多头获利了结
  经历了前两个月的快速升值,近期人民币波动加剧,在1月美国非农数据的影响下,人民币测试6.8关口,本周五美国PCE数据发布后更是逼近7关口。
  渣打银行中国宏观策略主管刘洁此前对记者表示,之所以年初人民币升值速度迅猛,是受到美元贬值驱动,也受到中国复苏的预期驱动。此前海外对冲基金的人民币多头头寸比较轻,部分已经进行了一部分补仓,北向资金仅在1月就涌入1400亿元。这很可能使得今年人民币升值偏向前置,第二季度开始或存在一些反向风险,会制约人民币升值。
  另一原因在于季节性因素。通常每年1月人民币偏向于升值,尤其在农历新年前(例如企业结汇等因素)。但到了第一季度末和第二季度,很多年份人民币都会稍微贬值。汇率的逆周期操作也有可能逐渐逆转。在过去的几个周期里,每当人民币大幅升值后,人民银行都会取消外汇风险准备金。在美元/人民币到6.7以下时,这样的措施被逆转的风险较大,尤其今年出口可能快速下滑。此外,市场早前对美联储货币政策放松的预期已非常充分,一旦这样的预期被逆转,美元反弹动能将放大。
  "从技术面看,本轮美元/人民币在6.7附近点位上反弹是合理的,此处确有一个较强的支撑位置,而上方遗留的缺口回补的可能性比较大(人民币暂时贬值),不排除回到7以上。"某国有大行外汇交易员对记者表示。
  此外,在机构人士看来,人民币近期回撤较快也与信贷数据有关。1月M2(广义货币)同比增12.63%,M1(狭义货币)同比增6.73%,这与此前经济回稳、货币收紧的预期有些许出入,给涨速过快的人民币浇了盆冷水。
  从"真金白银"角度看,就经常账户顺差而言,各界普遍预计出口将受到欧美需求衰退的大幅拖累,朱海斌表示,净出口对GDP的贡献将从去年0.5个百分点降至-0.5个百分点,即经常账户顺差相较于去年的约4000亿美元将降至1800亿美元左右。
  就资本账户而言,北向资金一度年初大幅涌入1500亿元,但债市遭到外资抛售。1月,境外机构主要券种托管规模环比减少1066亿元(上月增加571亿元),录得自2022年3月以来的最大降幅,继上月增持后再度转为减持,主要减持的品种为利率债(国债-663亿元)。巴克莱方面表示,这可能是受收益率上升预期和人民币适度走软的影响。
  一方面,对冲基金可能存在获利了结的压力,毕竟MSCI中国指数较去年10月最低点已经反弹了近60%;另一方面,更为保守的共同基金(长钱)在估值回升后可能更趋谨慎。
  就大方向来看,更多观点倾向于认为,中美的经济和货币政策周期可能即将来到转折期,未来人民币汇率大势看涨的观点仍然可以维持,目前国际投行对2023年人民币的预测点位普遍在6.3~6.8。不过,美元指数向来是最难预测的指标,地缘政治的走向也将主导今年的市场格局。"年初我们认为美元对人民币的主要交易区间将为6.80~7.15,即使考虑近期的汇率动态,这一区间保持不变。"国泰君安国际首席经济学家周浩对记者表示。

珍惜生命永恒的警言珍惜生命永恒的警言文张秀祥(山东)这是每个人早晚要去地方在闫王爷的划名册里无论是位高权重帝王将相还是平头黎民百姓男女老幼都是普通一员在通往天堂的黄泉路上早已排满了望不到头队伍这样还太原市最美时代新人育蕾红十字应急救护团队用爱守护生命之花图为育蕾代表队在山西省应急救护大赛比赛现场。幼儿园是充满欢声笑语的地方,孩子们自由地跑跳愉快地进餐安稳地入睡,是每位幼儿教师最大的心愿。在太原市育蕾幼儿园,有一支红十字应急救护团队寻红迹第四期重温红色记忆,走进东风爱国主义教育基地大家知道什么是寻红迹吗?寻红迹项目是大学生思政实践项目,而寻红迹的意思是寻访那些革命先辈们遗留的足迹。为了更好的学习了解中国红色历史伴随着温暖的春风2023年3月3日我们来到了涛雒七旬老人坦言住过儿媳和女婿家后才明白,余生最好的归宿在哪里导语人活一世,每个人就都有老去的一天,这是人生常态,谁也不能逆转。如果要说人老后最大的区别是什么?无非就是谁过得好点,谁过得差点?仅此而已,除此之外,好像就再也没有别的什么了。那么散文挖野菜小记当春风迈着款款步伐,树儿慢慢吐出嫩芽,草儿轻轻眨眼,花儿悄悄绽放,田野里的野菜也该向春天报到了每当这时,妻子总是吆喝着去挖野菜。前些天一个周末,我开车拉着妻子和刚从美国学习归来的女有一种傻子,明知山有虎,偏向虎山行世界上聪明人太多太多了,人人都是聪明人,没有人希望说自己傻子。聪明人,走到哪里,如沐春风,人缘好,有说有笑,鞍前马后,如鱼得水,顺风顺水。聪明人人人都向往,都渴望,有一朝一夕自己也真正有福之人,一辈子有三不碰,越不碰越好命这一生,福气有多少,从不是由上天来分配,而是靠你后天积攒。你可以多观察身边令人羡慕的有福之人,看他们都有哪些特征,这些特征是不是就是他们后天习得的。一个真正有福的人,往往不会碰下面重磅!天文学家证明太阳系的水比太阳更古老水是地球上生命存在和发展的基本条件,也是太阳系中最常见的分子之一。然而,水究竟是如何出现在我们的星系中的呢?它是在太阳形成之前就已经存在,还是在太阳形成之后才产生?这些问题一直困扰难以置信!最快的人造飞行物,竟然是一块井盖!它飞出太阳系了吗有人问世界上最快的人造飞行物是啥?答案可能出乎意料,既不是超音速导弹,也不是迄今飞得最远的旅行者1号探测器,而是一块不起眼的井盖。这是怎么一回事儿呢?这得从1957年美国洛斯阿拉莫全球海平面2150年上升1。4米一项新研究通过气候建模预测,在未来高排放场景下,至2150年,南极和格陵兰冰盖预计会使全球海平面升高约1。4米。如果全球气温上升超过工业化前水平1。8,预计将出现不可逆的南极海冰损京东百亿补贴,是出路还是套路?寻找数码点评派传了一段时间的京东百亿补贴,终于揭开神秘面纱。机哥打开京东App,发现百亿补贴在首页悄悄咪咪出现啦。就在右侧,写着百亿补贴几个小字。机哥兴冲冲点进去,开屏就是iPho
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