行空时评美元加息在即,中国却降准降息,那么通胀呢?(全)
行空时评,空哥带你看颜色不一样的烟火。
2022年伊始,就在美联储表态要尽快加息,市场已经基本形成共识之际,国务院新闻办公室于1月18日举行新闻发布会,由中国人民银行副行长刘国强介绍情况,并答记者问。
会上,刘国强副行长提出 "当前重点的目标是稳,政策的要求是发力",谈及如何发力, 刘国强表示, 一是充足发力,二是精准发力,三是靠前发力。
在央行过去30年的历史中,能说出发力两个字,就已经很罕见了,毕竟过去这么多年来,银行大多数时间被央行要求克制,银行从来都是企业发力的对象,而不是发力的主体。更罕见的是,这次央行还要心急火燎地,手把手教银行怎么发力。
之所以出现如此大的反差,关键原因就在发力的前面一句话," 当前重点的目标是稳 ",也就是说,高层对当前经济形势的判断是不稳,是下滑的趋势,不出手拉一把的话,会越滑越深。
所以要发力,要" 保持总量稳定,避免信贷塌方 ",要" 迎客上门,还要主动出击 ",要" 抓紧做事,前瞻操作,走在前面 "。
这感觉就像妈妈对女儿一样,刚才还防着早恋呢,马上又要催婚催生了,不禁感叹,真是此一时彼一时也。
我们都知道,美国在过去的一年多时间里,疯狂印钞,刺激经济,导致了近40年来最为严重的通胀,那么,这次央行的货币政策发力,会不会重蹈通胀覆辙呢?
要回答这个问题,就要先知道通胀是怎么来的。
说起通胀,就一定要说货币,有句广为人知的话,叫"一切通胀都是货币现象",但很少有人说得清楚这是啥意思。
下面可能有一点点烧脑,不过可以保证阅读通畅,只要稍微开动一下脑筋,就能理解,各位小伙伴不妨挑战一下难度,不想动脑或者是大神级别觉得营养不够的,可以跳过,直接看结论。
货币的属性是商品,可以通俗地理解为交易双方之间的中间人,各种交易都想要这个中间人,所以货币是一种特殊地位的商品。
商品之间相互交换,都有交换比,比如1斤小麦换2斤玉米,对于持有小麦的人来说,可以换到2倍重的玉米,交换比等于2,对于持有玉米的人来说,可以换到0.5倍重的小麦,交换比等于0.5。
看似交换比不同,其实说的是一回事,只是换了不同的角度,两者是互为倒数的关系,比如2的倒数是1/2,即0.5,0.5的倒数是2。
普通商品与货币的交换比,也是互为倒数的关系,比如每斤大米可以卖2块钱,那么每一块钱就可以买0.5斤大米。
习惯上把2块钱,称为每斤大米的价格,而很少说0.5斤大米,是每一块钱的价格,我们平常所说商品的价格,指的都是前者,这是约定俗成,习惯成自然,后者尽管是同一回事,只不过很多人都会难以理解。
互为倒数的关系,其性质形象地举例,就是跷跷板的两头,如果一端向上,会导致另外一端向下,反之亦然。
交换比是一定要有计量单位的,不同的计量单位,交换比(即价格)也是不等的,比如1斤大米跟1升大米,价格是不等的。
由于货币交换的商品多种多样,各种商品有不同的计量单位,这样货币的价格就会变得非常复杂,所以货币的价格通常以时间为计量单位来衡量,这也是一种约定俗成。
单位时间内的货币收益,就是利息,货币的本金加利息就是货币的价格,利息除以本金就是收益率,也叫利率。
所以利率等于货币的价格除以本金再减去1(价格/本金-1);或者变换一下等式,货币的价格等于(利率+1)乘以本金。
货币以时间为计量单位衡量出的价格,与不同计量单位衡量出的价格,显然是不等的,跟对应商品的价格不是互为倒数的关系,但是这两种价格,其互为反向变动的性质是不变的,仍然符合跷跷板理论,即一端向上,会引起另一端向下。
例如,假设年利率等于10%(随意取个数字),货币的价格就是1.1块钱,一斤大米的价格是2块钱,因为计量单位不同,2和1.1不是倒数关系;假设利率上升到20%,货币的价格就是1.2块钱,上升了,就会引起一斤大米的价格下降,低于2块钱。
当然,也会有例外的时候,这就是大力出奇迹,可以把跷跷板扭曲掰弯,这种情况后面再聊。
说到这里,稍微捋一捋:
我们现在所说的价格,是商品对于货币的交换比,只是商品的价格,而不是货币的价格。
我们现在所说的货币的价格,只是指以时间为计量单位衡量的价格,等于(利率+1)乘以本金,对应不同的商品,会有不同的利率。
所谓商品的价格与货币的价格,大多不是严格的倒数关系,但两者仍然具有互为反向变动的性质。
一种商品(包括货币)的供求变动,会引起该商品与其他商品交换比的变动,即价格变动,这是供求规律决定的,生活中比较普遍,很容易理解,就不多解释了。
结论就是,货币价格或利率的变动,会引起商品价格的反向变动,商品价格的变动,也会引起货币价格或利率的反向变动。
能看到这里的小伙伴,我要恭喜你,你的理性思维能力又得到了一次加强,又一次挑战了自我。
货币的这个结论跟通胀有什么关系呢?
货币价格跟商品价格反向变动的规律,对于通胀来说,这是最重要的规律,没有之一。这是为什么呢?
关于通胀的定义,经济学家有很多种说法,原因后面再说。如果简单地认为通胀就是物价上涨,也是大差不差,是最容易理解的。
物价上涨,不是指物品与物品的比价上涨,而是物品与货币的比价上涨,这可不就是货币现象了么,不仅一切通胀都是货币现象,一切通缩也是货币现象,一切物价涨跌都是货币现象。
价格变动规律不同于供求规律,前者不存在刹车机制,货币价格跟商品价格的相互反向变动,如果没有人踩刹车,会不停以指数方式进行下去,就像开口越来越大的螺旋线。
而供求规律是有刹车机制的,如果物价上涨了,会导致需求减少以及供应增加,物价自然就会停止上涨,转而下跌;反过来,如果物价下跌了,也是同样的道理。
所以说,由供求规律引起的物价上涨,是暂时的,市场会自动调节,是假通胀,用不着人为干预;而价格变动规律引起的物价上涨,是无限的,不加干预,不会自动停止,是真通胀。
这就是经济学家对通胀有不同的理解的主要原因。
供求规律的这种调节机制,在供大于求的时候,物价会下跌,相当于阻尼器,可以起到阻止通胀螺旋继续发展的作用,前提条件是不要错误地去人为干预物价涨跌,这样只会适得其反。
在求大于供的时候,物价会上涨,这会成为通胀的推手(或者通缩的阻尼器),加快通胀螺旋的发展,结果就是让通胀来得更猛烈些吧。
所以价格变动规律和供求规律的表现,一定要避免同时通胀或同时通缩,如果供求规律充分发挥作用,市场供应能力强劲,就可以阻止价格变动规律引起的通胀继续发展下去。
当货币贬值,物价上涨的时候,有的国家,有的时候就会发生恶性通胀,有的不会发生,就是这个原因。
下面举两个实例。
实例一,2008年金融危机之后,美联储迅速降息、放水,美元市场利率开始下降,这就是货币价格下降,就会引起物价上涨,表现为通胀。
而由于民众失业和企业破产大增,需求下降,供给却仍然很充裕,供大于求,就会引起物价下跌,表现为通缩。
两者抵消以后,表现为通缩,之后慢慢转为轻微的通胀。
实例二,2020年新冠疫情席卷美国,美联储同样迅速降息、放水,市场利率同样开始下降,在价格变动规律面前,同样表现为通胀。
在突如其来的失业率剧烈上升之后,美国政府不顾一切地刺激消费,导致需求激增,比起疫情之前,有过之而无不及。
而供应端由于疫情原因,企业或缺乏人手,或原料断绝,或物流不畅,出现了大面积无法按时供货的现象。
求大于供的情况非常严重,引起物价大幅上涨,表现为剧烈的通胀。
这两个例子,同样是货币放水,通胀表现却截然不同,根本原因就是价格变动规律和供求规律,起到了不同的作用。
现在美国疫情仍然肆虐,想要靠供求规律降低物价,短期内不可能实现,用行政手段干预物价更是不可取,所以只能降息缩表,人为给通胀螺旋踩刹车,而且必须得猛踩刹车,乱世用重典,沉疴下猛药,最忌添油战术,隔岸观火的我们,此时微微一笑,祝美国人民好运。
回到这次央行货币政策发力,按照价格变动规律,会引起物价上涨,这时,就要看供求规律能否发挥阻尼器的作用,市场能否快速反应,及时增加供应,在需求同时增加的情况下,使物价保持稳定。
现在国外大多数国家,都是跟随美国加息脚步的,今后一段时间,国内输入性通胀压力会有所减轻,外需也不会延续2021年强劲增长的态势,这都是有利于增加国内供给的因素。
在此背景下,很可能会陷入通缩螺旋的泥潭,所以央行说,要"走在市场曲线的前面",才有了"哀莫大于心死"的名场面。
重要的是看货币政策发力的节奏,起步阶段发力大一点,很正常,不然就启动不了,相信等启动以后,会收一收,等供给增加上来,再实施下一步的货币政策。
这从央行的表态可以看出来,说得最多的一个字,就是稳,什么"稳字当头","稳中求进","稳健的货币政策灵活适度"等等。
说到央行具体的工作重点,一是"保持信贷货币总量稳定增长",二是"保持信贷结构稳步优化",三是"保持企业综合融资成本稳中有降",四是"保持人民币汇率在均衡水平上基本稳定",都突出一个稳字。
最后,总结一下:这次央行货币政策要发力的表态,确实表达了货币放水的意愿,是为了对冲未来可能出现的供大于求,造成的通缩,只要掌握好货币政策的节奏,稳字当头,就不会引起明显的通胀。
全文完。