董明珠的关键时刻

　　这几天，一则荷兰飞利浦电器完成向高瓴投资的受让交易消息让格力电器揪心的股民们再生波澜。9月2日，荷兰皇家飞利浦公司宣布：已将家用电器业务出售给高瓴投资。此前的消息称，此次交易的飞利浦家用电器业务估值约为37亿欧元，叠加品牌授权预估净现值约为7亿欧元，计入总交易价值后合计约为44亿欧元，折合人民币近340亿元，预计在今年3季度完成交易。现在看来，高瓴的这笔收购交易，已经收官了。
　　飞利浦电器主营家用咖啡机、空气净化器、真空吸尘器和家用护理电器等，2020年相关业务销售额为22亿欧元，在全球家电领域处于领先地位。
　　根据2019年珠海明骏受让格力电器15股权时的承诺，为避免与格力电器的同业竞争，珠海明骏承诺，包括本企业的控股股东及实际控制人未来不会以直接或间接方式从事与格力电器及其下属企业相同或者相似的业务。这就意味着，在完成收购飞利浦家用电器业务后，高瓴资本大概率只有一种选择，就是将其注入格力电器的上市业务之中。
　　从格力电器目前的处境分析，这的确也是一种不错的选择。当下格力电器营收对空调业务的依赖越来越大，甚至就是空调业务本身也有被美的超越的苗头。现在美的也自称自己才是空调行业的老大，空调业务销售额位居行业第一。更可怕的是，美的在小家电领域的全面爆发早已完成了对格力的辗压之势，市值远远把格力甩在身后，眼下甚至连海尔的市值也赶超格力。尤其是在格力股价已经大幅跌破董明珠身后的资本大佬高瓴资本的入股成本价（46。17元股）后，董明珠已经压力山大。要知道，中小股东可以得罪，也可以放狠话，但得罪资本大佬却是万万不能的。
　　这些年，董明珠放的炮可不少。但可惜的是，做手机惨淡收场，搞芯片也没有激起浪花，押注新能源汽车更是饱受质疑。眼下董明珠最需要的或许还是在她最擅长的家电领域打一场翻身仗。所以，现在飞利浦电器来得正是时候。
　　但新的悬念又来了。如果飞利浦电器业务被注入格力电器，这笔交易又该如何作价才显得公平公正？大股东高瓴资本左手托右手，一手买一手卖，董明珠作为格力电器事实上的当家人，她本人又跟高瓴资本的利益捆绑。作价高了，大股东高瓴资本不亏，董明珠也未必亏，但中小股东可就亏大了。作价低了，中小股民当然乐意，但大股东会乐意吗？
　　曾几何时，格力的中小股东们，对董明珠是何等遵从膜拜。然而自2016年的银隆收购案后，董明珠与中小股东们的之间鸿沟，隔阂和不信任感或许再也无法弥合了。自2016年的银隆收购案被中小股东否决后，恼怒的董明珠转身投向了大佬和资本的怀抱。董明珠一手牵着刘强东、王健林等大佬继续投资银隆，另一只手拉着高瓴资本，再借着与格力经销商京海担保之间的联盟，在格力电器的股东架构中形成了一个以她自己为核心的铁三角。
　　在当下格力电器的股东架构中，抛开代表陆港通的香港中央结算有限公司不说，从表面上看，董明珠个人只直接持有格力电器0。74的股份，位列第八大股东，珠海明骏持有15的股份位列第一大股东。
　　有分析认为：通过分析珠海明骏背后的股权关系可以发现，珠海明骏由珠海毓秀的三人董事会最终控制，而且该三人董事会中必有一席由格力电器管理层组成的格臻投资所委派，而在格臻投资中，董明珠个人控股比例高达95。482，几乎被董明珠个人绝对控股。如此一来，可以说董明珠透过珠海明骏可控制代表5的格力电器股权。
　　另一方面，由于格力电器经销商联合体京海担保持有的格力电器股份也高达8。20，而在通常意义上市场也认为京海担保是董明珠的一致行动方。这样一来，表面看董明珠个人只持有0。74的格力电器股份，但董明珠背后所能代表影响的格力电器实际控制力和权力，远远超过0。74。
　　在格力混改后，通过一系列的资本运作，董明珠由当年一个格力的打工者成为格力最大的受益人。而且高瓴入主格力后，竟然没有像往常一样向格力电器派驻董事，而是让董明珠完全放开手脚干。相比她最大的冤家对手美的集团董事长方洪波，精于权谋的董明珠个人获得了更大的利益，也获得了更大的权力。
　　现在，在董明珠眼里，最不可得罪的人或许早已不是什么中小股东，甚至也不是京海担保，而是资本背后的大佬。
　　这两年，董明珠通过强势开启线上销售，不惜得罪线下传统经销商的利益。2020年6月，董明珠刚在618直播带货中创出102亿元的销售额，代表格力经销商利益的京海担保第二天就宣布减持格力电器的股份。几天前，董明珠也不再征求中小股东的意见，不惜冒着瞒天过海，关联交易、隐形输血银隆，给刘强东、王健林等大佬投资人站台兜底的指责，拿出18。3亿元竞拍银隆的控股权。
　　但与此同时，在格力电器股价逼近和跌破高瓴资本的成本价过程中，董明珠则一路大手笔开启回购，并且在回购被套后不为所动继续回购，迄今已经耗资超过240亿元。不得不说，为了她身后的大佬和资本，董明珠真的很拼。
　　在董明珠31年的格力权斗生涯中，凭借铁腕和老辣独到的权术，度过了无数次的关键时刻，最终从一名普通的销售经理做上了格力电器掌门人的位置。这期间，所有阻碍她的绊脚石、对手包括格力集团、姚振华、魏银仓都被一一清理，甚至连格力最大的两家单一股东珠海明骏和京海担保也要仰董鼻息。至于芸芸众生的格力中小股东，早已对董无可奈何。今天的董明珠，最大的天花板和对手，只剩下她自己了。
　　如今，眼看着董明珠与中小股民愈行愈远，与京海担保嫌隙隐现，格力电器股价已跌至40元一线，高瓴资本越套越深，外界的质疑声越来越大。这一切，除了押注银隆的未来和格力的股价表现，董明珠已然无解。
　　愿天佑董明珠。