本文来源：时代财经 作者：王言 永辉超市（601933.SH）的一次公告＂三连发＂，引起了不少投资者的关注。 7月6日，因业绩不及预期，永辉超市发布了关于终止实施2017年和2018年限制性股票第三期激励计划并回购注销的公告。 图片来源：Unsplash 与此同时，这家公司还宣布调整回购股份用途。自2020年11月5日实施首次回购至5月21日，永辉超市已实际回购股份3.93亿股，基于未来发展战略并结合公司财务状况和经营状况等因素，拟将回购股份用途调整为＂注销以减少注册资本＂。 此外，在永辉超市任职长达12年的董秘张经仪也宣布辞职，永辉超市给出的解释是达到法定退休年龄。张经仪则在朋友圈表示，自己要回家孝敬父母了，＂不能和永辉人继续攀登远处那座山峰了＂。 张经仪朋友圈 ＂前段时间张（经仪）在跟媒体沟通时表达欠妥，引起较大的争议，但其离开的核心原因还是永辉超市的业绩不达预期。＂7月7日，一位接近永辉超市的人士告诉时代财经。 面对多年前电商和新零售概念的冲击，永辉等传统超市流量见顶，销售增长放缓，在此情势下，以超级物种、mini店为代表的新零售业态应用而生，后者也一度将永辉推向巅峰。2017年初到2018年1月，永辉超市的股价从不到5元/股（人民币，下同）涨到接近12元/股，成为当时的大白马股之一。 不过，四年多的时间，超级物种等新业态坐上了＂迅速走红、大幅扩张、收缩关店＂的过山车。资本的耐心也逐渐耗尽，永辉超市市值一路向下。截至今日，永辉超市报4.82元/股，股价相比最高点下跌60%，总市值跌去600亿元。 永辉超市的业绩也是一路颠簸。根据财报，2021年一季度，永辉超市实现营收263.34 亿元，同比下降9.99%，净利润0.23 亿元，同比下降98.51%。 原本作为新零售赛道的重要一员，永辉超市还曾引来马化腾和刘强东的投资。 2018年6月，刘强东旗下的京东邦能与江苏圆周以4.425元/股的定增价，分别认购永辉超市4.785亿股的股份。2017年，马化腾的腾讯通过协议转让方式受让永辉超市5%股份，成本超过8元/股。 然而，从永辉超市最新股价来看，刘强东入股至今的5年，并没有赚到太多钱，而腾讯甚至出现亏损。 一时风光无两的永辉超市，到底经历了什么？ 新业态昙花一现 2016年，在马云提出＂新零售＂概念后，阿里、京东、苏宁等一众企业一头扎进了新零售的浪潮，各类新零售超市如雨后春笋般冒出，超级物种也诞生于这一时期。 超级物种以盒马为对标，目标是打造出＂零售+餐饮＂的新业态。2017年初，超级物种在福州开设第一家门店时就吸引了大批的消费者。同一年，超级物种的门店数量超过盒马，2018年最高峰时共有80多家门店。 然而，从2019年开始，超级物种的光环逐渐褪去，陆续出现关店的情况。当年年底，成都的超级物种甚至被一次性关停。到2021年4月，永辉云创已经关闭超过7成的超级物种门店，剩余门店仅有20多家。 以超级物种为主要业务的永辉云创的业绩并不理想。 2016年至2018年，永辉云创分别亏损1.16亿元、2.67亿元、9.45亿元，三年合计巨亏13亿元。持续亏损加之张氏两兄弟经营理念不合，2018年底永辉超市与永辉云创＂分手＂，后者被剥离出上市公司，到2020年7月，永辉云创才重新并表到上市公司。 联商网高级顾问王国平告诉时代财经，超级物种对于客群的质量要求非常高，选择也较为讲究，在产品打磨未成熟时就急于扩张，意味着客群质量的下滑，从而造成大规模失利。此后，超级物种又以弱化产品力、降低价格等方式来满足非核心客群需求，产品定位被摧毁。 与超级物种相类似的永辉mini也在疯狂扩张之后昙花一现。 从2018年，永辉超市根据大卖场小型化和下沉的策略，推出了永辉mini店，董事长张轩松甚至定下了全年开出1000家mini店的目标。 2019年，永辉超市开出573家mini店，但到了2020年就出现了关店潮。截止2020年底，仅存有156家。今年一季度，mini店又关掉86家，仅剩70家。 王国平认为，永辉在大卖场业务快速扩张的同时，向超级物种、mini店、永辉生活等多种细分业态渗透，极其考验控制人的多维度思维能力和反应力。进程如预期推进，问题就被掩盖在高速扩张中，一旦出现问题，就只能弃卒保车。＂mini店和云创的永辉生活基本是同一业态，市场不接受过于超前的细分，两者留其一即可。＂ 发力仓储店，回归老本行 新业态磕磕绊绊，永辉超市开始掉转车头，回归老本行。在今年5月举行的2020年度股东大会上，张轩松表示，永辉将回归到民生超市的原点。 几乎是同一时间，永辉超市全国首家仓储店在福州开业。之后，永辉仓储店陆续在上海、四川、北京、河南等省份和城市落地。 时代财经注意到，永辉超市仓储店基本由老店改造而成，扩大经营面积，采用工业货架陈列，SKU（库存量单位）从1万精简到5千左右，主打民生流量型商品，线上线下商品同价。 有成都的消费者告诉时代财经，成都永辉超市此前几家生意差的门店都被改为仓储店，＂身边很多人都去过，价格很便宜。＂ 在百联咨询创始人庄帅看来，永辉推出仓储店模式实际上是在变相调整部分产品定位，回归平民超市的老本行。 ＂永辉仓储店基本上是由此前的精品店改造而来，这些门店很多人流不足，但直接降价，会伤害到流量、盈利状况较好的门店，更换成仓储店，实际上是换了一种方式去降价。＂庄帅对时代财经分析称。 王国平则告诉时代财经财经，永辉超市本身没有做中高端的基因，属于苦干实干型，最初就是靠低价起家，核心管理人员也是从价格战杀出来的。＂推出仓储店，是对自己的优劣势有了清晰的认识，更加立足于公司的实际情况，不再被外部赋予的虚名所推动，开始走自己的路。＂ 7月7日，永辉超市相关人员告诉时代财经，公司推出仓储店的目的在于通过平价吸引客流，并倒逼公司的供应链提高管理、经营效率。此外该人员还表示，永辉超市对mini店等业态的投入已经逐步减少，目前业务的重心就是仓储店。 这意味着，以超级物种和mini店为主力的新零售业务被永辉逐渐边缘化，兜兜转转后，永辉又回到了老本行。 价格低过批发价，有的赚吗？ 与永辉超市需要在超级物种等新零售业态中摸着石头过河不同，山姆会员店、Costco等先行者已经验证了仓储店模式的可行性。 官方数据显示，2020年山姆会员店的付费会员数为288万，相比早前披露的2018年数据增长30.9%。Costco经历了美国业务的爆发后，也开始在中国加速布局，除首家上海门店外，还有4家门店正在筹备中。 时代财经了解到，永辉仓储店不仅采用了与Costco类似的低SKU策略，其商品价格也相当亲民，甚至有消费者评价称：＂永辉仓储店的商品价格低过批发市场。＂ 大众点评上消费者对于永辉仓储店商品价格的评价 值得注意的是，不同于会员费占净利润七成以上的Costco，永辉仓储店并不收取会员费，薄利多销的低价策略也许能在短期内吸引巨大客流，但仓储店在会员收入和黏性上可能遇到一定的挑战。 王国平告诉时代财经，会员与非会员的模式其实并不重要，核心在于是否适合企业自身。从精品超市回归到更加擅长的民生超市，对SKU进行精选，这既是永辉擅长，又节省消费者时间，利于永辉扭转现阶段不利局面。 庄帅认为，改造一些人流量不足的门店，进一步精简商品数量并调整商品结构，可以迎合目前的消费趋势。此外，改造老店的方式对于永辉超市的资金和供应链要求不高，会员收入并不重要。 永辉相关人员也告诉时代财经，目前公司开出的仓储店都是在原有门店的改造而来，未来会结合各个仓储店的辐射范围，再决定是否会重新选址开设新店。 实际上，相比此前在超级物种和mini店上的蒙眼狂奔，将原有门店改造为仓储店，对于资金承压的永辉超市来说，也是一种相对温和的打法。 财报显示，截至今年一季度末，永辉超市的资产负债率从2020年末的63.69%攀升至79.84%，货币资金降低至117.27亿元，短期借款则上升至144.71亿元。 上述永辉相关人员表示，仓储店等新业务的扩张确实会在资金上对公司形成挑战，但目前公司整体的现金流各方面都比较正常，包括之前的股票回购，都是使用自有资金。