8月17日,国家发改委发言人孟玮在介绍上半年能耗强度情况时提到:今年上半年,青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)能耗强度同比不降反升,10个省份能耗强度降低率未达到进度要求,全国节能形势十分严峻。文件要求,能耗强度不降反升的9省(区),对所辖能耗强度不降反升的地市州,今年暂停国家规划布局的重大项目以外的"两高"项目节能审查,并督促各地采取有力措施,确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。 从上半年能耗强度未降反升的9个省区(青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏)来看,其中不少为铝、锌、锡的主要生产省区。2020年,这9个省区的原铝产量占全国的比例为40%,锌锭产量占全国的比例为46.1%,锡锭产量占全国的比例为59%。 5月份和7月份,云南、广东和广西已经进行了两轮限电限产,对这三个品种的产出造成较大扰动。目前来看,一级预警的区域中,包括了现阶段已明显限电限产的云南和广西地区,并涵盖了新疆、陕西等电解铝、精炼锌的重点生产区域。因此,不排除有色品种的限电限产区域将进一步扩大至新疆、陕西、广东等地。未来需密切关注限电限产政策,后续若进一步加大能耗控制,则可能对本已脆弱的供应形成进一步负面的冲击。 此外,广东和江苏地区均为重要的消费地区。因此,后期这两个地区若限电限产,对有色板块的消费也同样会形成一定的限制。 总的来看,能耗控制下,对有色品种(铝、锌、锡)的供应端约束大概率将大于对消费的影响。同时,有色板块供应端的干扰大概率将持续贯穿未来较长的时间中。 铝市场供需展望 5月11日,云南对省内电解铝实施错峰生产,要求降负荷10%;5月18日,限电加码,要求降低负荷40%。至5月31日,根据跟踪的情况,实际发生的减产规模比例在20%以上,意味着该片区的减产规模约88万吨。 7月中旬以来,云南再度限电限产,其中铝企业要求限电25%,8月第二周,铝企业开始执行30%的减产。8月第一周,广西加入限电,铝企业限电幅度10%;并于8月15日前要求铝企业落实限产幅度30%。此次铝影响量估计在40万-50万吨的水平。同时,此前云南关停的88万吨在8月复产已基本无望。 因此,全年国内铝产出量不断下调,按照最乐观的排产假设,在9月份产出将陆续恢复的条件下,2021年中国原铝产出量预计为3910万吨,比年初预计的产出下降了90万吨。8月17日,上半年的能耗双控完成情况公布后,新疆地区限产的压力已明显抬升,预计后期全年铝产出进一步下调的可能性较大。 同时,8月份国内消费筑底,并开始逐步向传统旺季过渡,9-11月传统旺季对消费的驱动将环比向好。 综合来看,2万元/吨的价格尚未充分反映未来铝的供需格局。供应端的收缩、消费板块的调整和海外补库需求的存在,特别是供应端的干扰,优化供需平衡表,中期来看,铝价向上的空间有望进一步打开。