白糖棉花红枣苹果生猪农产品怎么看？

　　白糖：内外糖价有所缩窄
　　洲际交易所(ICE)原糖期货周五收盘下跌，近月较远月合约大幅贴水表明需求疲软。郑糖周五夜盘横向盘整，整体变化不大。现货方面，昨日南宁仓库报价5670元/吨，昆明报价5510-5570元/吨。8月广西单月销糖60.04万吨，同比增加2.84万吨，高于市场此前预期的50-55万吨的区间。建议回撤做多05合约为主。
　　棉花：保持强势
　　洲际交易所（ICE）棉花期货周五收高，因受美元走软提振，尽管本周棉花期货录的跌幅，因市场仍担心供应增加，同时棉花作物生长条件改善且飓风艾达对作物影响非常小。周五夜盘，郑棉小幅回撤，但走势依旧偏强，棉价逼近19000。昨日国际棉花价格指数（SM）107.44美分/磅，上涨1.04美分/磅，折一般贸易港口提货价17127元/吨；国际棉花价格指数（M）106.19美分/磅，上涨1.03美分/磅，折一般贸易港口提货价16931元/吨。储备棉昨日轮储均价17276元/吨，较前一日上涨235元/吨，值得注意的是9月6日储备棉轮出数量调增至1.5万吨。纱厂目前订单在逐步完成中，部分纱厂订单已经完成，库存有缓慢上升趋势，但整体纱厂现货库存不多，仍处于低位，经营压力不大，利润虽有缩窄，但依旧偏乐观。近期多单继续持有。
　　红枣：行情以稳为主
　　目前阿拉尔地区行情以稳为主，产区剩余可售货源不多，客商挑拣拿货，实际成交不多。目前灰枣统货价格参考 3.50-5.00 元/公斤，一级枣主流价格参考 8.50 元/公 斤，品质不同，高低价格均有。期货方面，主力合约红枣2201报收14085，南疆部分产地前期出现落果情况，减产已成事实，后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量，并且随着中秋、国庆备货需求增加，叠加入秋市场对滋补类需求增加，红枣消费量明显回升。短期建议逢低买入为宜，注意风险。
　　苹果：嘎啦交易扫尾
　　目前陕西延安洛川等地早富士货量陆续增加，但优质货源不多，客商拿货普遍较谨慎，按需挑拣合适货源采购，买卖以质论价为主，主流行情偏稳。期货方面，主力合约苹果2201报收5629，预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加，操作方面建议反弹做空为宜，后续关注早熟果价格情况。
　　国产大豆：余粮基本见底
　　国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤。近期大豆现货市场维持坚挺，国储虽然在不断收购，但是市场传言国储停收和拍卖的消息也未曾间断过，因此，国储拍卖和停收的消息始终影响市场情绪。产区余粮基本见底，多地延续有价无市之态。销区方面观望心态较为明显。期货方面，主力合约豆一2111合约报收5865，预计大豆价格偏弱震荡为主，建议持粮主体密切关注主产区国储收储、拍卖情况。
　　玉米：持续低位震荡
　　目前市场已经进入新陈过渡阶段，地方储备玉米投放增加，进口玉米投放频率由一周一次改为一周两次。9月中旬后，东北主产区的夏玉米也将成熟收割，届时玉米市场供应将持续增加。下游需求方面，短期饲料及养殖等企业消费未见好转。需求支撑无力，市场情绪低迷。随着国内小麦价格小幅上涨，部分地区小麦的比价优势逐渐缩小，但尚未达到影响配方的程度，预计多元谷物替代仍将挤压玉米的饲料消费。持续关注持粮贸易商销售心态。玉米期货价格短期低位震荡，关注2500压力位。
　　生猪:需求改善暂不及预期
　　供应端方面，部分冻肉已经面临临期问题，为了保证冻肉出货顺畅贸易商或有抛售可能。中长期来看，7月农业农村部公布的能繁母猪数量为4564万头，恢复至2017年末的102.1%，自2019年8月后出现首度下降。但该节点并不意味着就是母猪产能的的顶峰。结合养殖场情况来看，养殖场将高龄的二元母猪及三元母猪淘汰替换成产能效率更高的二元母猪的行为自5月开始一直在延续。虽然母猪的绝对数量有所收缩，但结合产能效率的提高以及产出商品猪的生产周期，预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的二季度，在此之前生猪供应增加的逻辑依旧存在。需求端相比于七月中上旬有一定提振，相比供给的增加，依旧是供给侧的增加幅度较大，且目前看来不及市场预期。
　　综合来看，短期现货价格在双节效益及收储重启的背景下，有一定企稳反弹的可能性。但是从中长期来看，生猪供应的增加对于价格的影响依旧是需求提振难以抵消的，同时高库存的冻肉这个因素也没有得到解决。目前的主力合约2201较现货价格依旧存在较大的升水，在这种情况下，现货价格短期的企稳反弹对于期货价格的提振较弱。同时从交割规则来看，生猪属于全月每日交割，卖方有权利在全月价格较低的时候进行交货，因此盘面价格反映的当月低价。而结合能繁母猪数量对于后续商品猪的供应量的测算以及后续养殖成本的下移，远月合约的绝对估值依旧偏高，下方依然有一定空间。建议观望节日效应及收储影响，逢高建立空单。
　　花生:  产区后续天气好转
　　国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面，旧米依然有零星交易，而前期河南产区降雨较多，山东河北等产区未见如此连续降雨天气，降雨造成的影响有限。新花生水分较高，报价较为混乱。后续主产区天气情况需求方面，受疫情影响加之双节的节日效应，小包装油的销售情况油一定好转，但因花生油库存同比较高，油厂在新作花生集中上市前基本处于观望停收状态。盘面的升水已经大幅缩窄，下方空间缩窄，但依旧较测算的仓单成本依旧稍许偏高。考虑到今年新花生依旧是供应较需求偏宽松的格局，且前期降雨因素的影响有限，在后续天气好转的情况下依旧是宜空不宜多。建议择机空单持有。
　　油脂油料：油脂高位震荡
　　隔夜外盘上涨，美豆指数报收1296.50美分/蒲式耳，+0.62%，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至8月26日当周，美国2020/21年度大豆出口销售净增6.82万吨，较之前一周下降9%，但较前四周均值增加9%，超市场预期，支撑CBOT大豆。
　　豆粕方面，生猪存栏回升，但是养殖利润不佳影响饲料需求，需求恢复缓慢，下游前期集中备货后，目前提货恢复平稳，上周油厂压榨小幅回落，豆粕库存继续回升，目前盘面净榨利继续亏损，影响后续大豆买船，近期大豆到港减少，预计需等11月之后才会有明显回升，整体来看预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面，国内菜籽油厂压榨量维持低位，水产需求较好，库存低位运行，但是杂粕供应充足形成竞争，整体来看，菜粕自身驱动较少，主要还是跟随豆粕运行。
　　棕榈油方面，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，8月马来西亚棕榈油产量增加2.74%，船运调查机构SGS数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量减少17.8%，产量增幅减少，出口降幅扩大，市场预期马来库存重建进程推进将加快，但是因为目前疫情形势仍旧严峻，劳工问题仍在可能继续限制产量恢复，国内方面，进口利润倒挂限制棕榈油进口，下游需求相对冷清，上周库存继续回升，但供应端仍旧偏紧，预计棕榈油短期可能继续高位震荡。
　　豆油方面，近期大豆到港量减少，油厂压榨开机率亦有所下滑，下游消费淡季，市场观望情绪较浓，上周豆油库存继续小幅回落，预计短期豆油可能继续高位震荡。
　　菜油方面，加拿大统计局公布2021/22年度油菜籽产量预期下滑24.3%至1470万吨，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，企业随用随采，上周菜油出货有所好转，库存小幅下降，但整体供应端压力仍旧较大，预计短期菜籽油可能继续高位震荡。
　　整体来看，马棕榈油产量恢复出口下降，美豆产区天气改善单产预期提升，但是天气的不确定性以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑，预计油脂油料可能继续维持高位宽幅震荡走势，关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
　　以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、万晓泉（Z0013257）、张一弛（Z0015745）、何杭莹（Z0016167）及助理分析师陈逸婷（F3078155）提供。
　　重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。