业绩暴涨,背后的逻辑是什么?
近期鲁西化工公布了自己的半年报,业绩暴涨,数据非常亮眼,咱们直接上图
公司的业绩能否持续下去,这家公司值不值得关注呢?咱们今天就一块分析一下
一、公司的基本情况
公司是集化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工平台企业。产品涵盖五大系列:包括煤化工、盐化工、氟化工、硅化工、化工新材料等,百余类产品:聚 碳酸酯、己内酰胺、尼龙 6、双氧水、多元醇、高端新型制冷剂、有机硅、甲烷氯化物、 烧碱、氯化苄、甲醇、尿素等。
年产化工产品 1000 万吨,产品除国内销售外,还远销欧 美及东南亚等国家和地区,各种产品市场用途广泛,发展前景广阔,连续多年被列入中国 石油和化工行业综合效益百强、销售收入百强和中国化学肥料制造业销售收入百强企业。
2020 年6月15日公司实际控制人由聊城市国资委变更为中化集团,公司从地方国企变为央企子公司。
去年四季度以来公司多项产品价格持续上涨,是本期业绩暴增的原因。而产品价格的上涨跟行业的发展息息相关,接下来咱们分析一下,行业未来能否继续增长呢。
二、行业状况
总的来说顺周期浪潮下,化工行业景气持续复苏。我们从公司的五大系列:包括煤化工、盐化工、氟化工、硅化工、化工新材料等逐步分析
1、煤化工
煤化工板块受益油价复苏,油价上涨有望增厚煤化工企业利润。随着 2021年经济回暖,油价重回 50 美元上方,预计经济复苏将带动下游需求,油价上涨将会增厚煤化工企业利润。
分析近十年原油-动力煤价差,以及国内主要的煤化工上市公司 ROIC 情况得到 相关结果。剔除掉新增产能影响,总体来说,当油价上涨时,企业投入的资本回报率较高, 反之当油价下跌时,企业投入的资本回报率亦随之下降
2、硅化工
有机硅市场增长空间潜力大,人均消费量存在较大提升空间。据 SAGSI 统计,我国有机硅中间体需求量从 2010 年的 47 万吨增长至 2019 年的 113 万吨,年复合增速超过 10%。
根据德国瓦克年度报告,人均有机硅消费量与人均 GDP 水平基本呈正比关系,而且低收入国家有机硅需求增长对收入增长的弹性更大。
目前我国有机硅的人均消费量约为 0.7kg,而欧、美、日等发达国家和地区已接近 2.0kg,我国 有机硅人均消费量仍然有很大的提升空间。
3、氟化工
我国氟化工产品结构仍有较大改善空间,工未来发展的主要方向是提高含氟精细化学品占比。氟化工产品主要为制冷所用。
随着我国生活水平的提高,空调产量从 2010 年的 11220 万台增长至 2020 年 21065 万台,增长迅速。
2020 年冰柜产量大增主要是因为疫情原因,疫苗的运输保存等均需要冷柜保持低温环境,我们预计随着国外疫苗接种人次逐步增多,对于冷柜的需求将持续上升。
三、公司优势
公司正在成为崛起中的综合性化工平台,未来可期
1、中化集团入主,更高发展平台。
中化集团作为国有化工综合集团在能源、化工、农业板块有诸多布局,有望将公司 带上更高的发展平台。
2、新建项目有望再造一个鲁西
公司为了进一步延链、补链、强链,不断发展高精深、高附加值、高技术含量、低 能耗产品,拟投资 140.34 亿元建设 60 万吨/年己内酰胺•尼龙 6 项目、120 万吨/年双酚 A 项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目。
按照当前产品价格,新项目未来有望为公司带来超过 150 亿营收,23 亿毛利,对比公司2019 年营收 180.82 亿,几乎再造一个鲁西。
3、多产业协同发展的优势
公司走出了一条"一体化、集约化、园区化、 智能化"的园区发展之路,实现了企业从化肥向化工、从基础化工转化工新材料的转型, 逐步形成了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产业链条,发展成为集化工新材料、基础化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工企业。
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