为什么外资正前所未有地抢购中国政府债券？

　　中国10年期主权收益率接近年内最高点，上季度外国人买入人民币债券速度最快。
　　他们为收益率而来，为货币而留：尽管国内投资者可能正在抛售中国债券，但外国人正前所未有地购买中国债券。
　　根据数据，上季度海外基金增持中国主权债券，增持金额达到创纪录的4390亿元人民币（660亿美元）。这些证券的10年期收益率为3.196%，在全球16万亿美元债务收益率低于零的时候，这些证券对外国交易者很有吸引力。
　　外国人之所以买入人民币债券，是因为首先，它们是以一种刚刚跳升至2018年7月以来最强的人民币货币计价。另外，由于被动的资本流入，它们将看到长期的支持，因为富时罗素上个月跟随摩根大通公司和巴克莱将它们纳入其旗舰指数。
　　与此同时，在经济增长从病毒大流行中中国经济强劲复苏的情况下，中国政府可能变得不那么愿意放松货币政策。根据数据，包括零售销售和工业生产，超出了经济学家的预期。这意味着当局降低借贷成本的可能性较小，这对债券来说通常是个坏消息。
　　以下是影响债券收益率的一些因素：
　　货币政策
　　缺乏宽松政策将伤害债券。人民银行10月向贷款人提供的中期贷款较前两个月减少，表明政府对现金注入持谨慎态度。这与流动性紧张的前景相吻合。商业贷款机构是政府债券的最大持有者，本季度需要偿还两年多以来最多的短期银行间债务。这意味着他们可能需要放缓购买主权票据，甚至抛售所持债券，给固定收益市场带来压力。
　　经济复苏
　　增长的快速复苏将给政府债券带来压力，因为这降低了人民银行放松货币政策的动力，促使当地投资者追逐股票等风险较高的资产。中国对病毒的早期遏制，为经济反弹奠定了比世界上大多数同行更快的基础。根据预测，中国第四季度国内生产总值将扩大5.9%，工业生产和固定资产投资的增长都将加快。
　　美国大选
　　这取决于谁获得最高职位。如果乔-拜登获胜，可能会导致白宫在贸易和科技政策方面对北京有更多的合作，此举将提振全球风险偏好，降低对中国债券的需求。
　　债券供应
　　好消息是，债券市场将不再受到发行泛滥的伤害。根据数据，中国中央和地方政府第四季度将净卖出1.6万亿元人民币的债务，比截至9月的三个月卖出量低约30%。对大量供应的担忧今年多次影响市场。7月，10年期主权债收益率出现2016年以来最大单日涨幅，因为国家计划在当月底前出售1万亿元特别国债。
　　外资流入
　　根据数据计算，外国投资者已经连续六个月增持人民币债券，达到3万亿元的历史新高。在三大金融平台纳入部分在岸中国债券后，中国固定收益市场一年内将有1400亿美元的外资流入。＂令人信服的估值、有吸引力的收益率和良好的多元化投资是现在是在中国在岸市场建仓进行长期资产配置的好时机，＂分析师表示。