A股杀跌，万马齐喑原因几何？柳暗花明路在何方？

　　节前在负面情绪集中宣泄下，A股市场再遭重挫，三大指数均迎来深度调整。＂万马齐喑＂原因几何？＂柳暗花明＂路在何方？——我们整理私募管理人的核心观点，分享在本文中。
　　青骊投资
　　当前市场对稳增长资金来源、节奏和力度仍抱有担忧，这是杀跌最大的内因。
　　外部因素来看，市场担心俄乌事件、美联储紧缩等带来节日期间市场风险，风险偏好进一步降低。今年开年没有新基金发行开门红，叠加节前风险偏好降低，交易量下滑，资金出现负循环。
　　稳增长在节后会更明朗，政策细化后会有更多细分领域出现。我们认为今年3月美联储加息是大概率事件，但考虑到本次美国的就业缺口始终存在，可能也会和过去有区别。
　　优质公司下跌后来到更好的买点，相信反弹已经酝酿，关注年报和一季报的超预期机会，布局以共同富裕和稳增长为核心的方向。
　　相聚资本
　　年初以来的近一个月，A股出现了较大幅度的下跌，对此我们认为有几个原因：
　　- 2021年公募基金赚钱效应不强，＂基金赚钱基民不赚钱＂进一步凸显，使得开年来公募新发产品规模大幅减少，增量资金减少，行情持续性变弱；
　　- 信用宽松和需求回升之间存在一定的＂时滞＂，分子端改善带来的绝对收益也随之滞后；
　　- 疫情复杂多变，美联储可能加快升息步伐和缩表节奏，引发市场预期不稳；
　　- 东欧地区局势紧张，全球资本避险情绪上升，带来A股在内的全球股市普遍回落；
　　- 临近春节假期，观望心态渐浓，投资者心态日趋保守，风险偏好下降。
　　不过，我们对未来仍有信心。随着近一段时间来股市的调整，一些基本面优良、没有明显利空的个股也遭到＂错杀＂，估值明显降低、甚至来到估值洼地。
　　未来当市场逐步企稳，基本面优秀、业绩增长可期、市场空间广阔、竞争力突出的公司将表现出足够的吸引力，特别是在估值回归正常水平、甚至低估时，带来较好的长期投资机会。
　　凯丰投资
　　后续需要持续关注风险偏好变化，在经济下行和流动性偏松的情况下，稳增长政策的节奏和幅度的不确定对于股市情绪会有较大影响，需注意风格和行业均衡配置。
　　跨市场配置上，港股全球来看当前性价比更加突显，除了前期持续买入的南下资金，海外资金也有可能会回流香港，故而港股值得持续关注。
　　中欧瑞博
　　当海外冲击告一段落，高估值有所消化后，国内的宽松政策成为阶段性主导因素时，A股预计会阶段性走强，在此期间个股表现预计仍将分化。因此，展望上半年，A股预计会以宽幅震荡为主。
　　方向上以高景气且估值合理的个股，以及低估值高股息的个股为主。
　　重阳投资
　　今年以来A股市场与海外市场同步走弱，主要反映了以下因素：
　　1）美国加速收紧货币政策应对通胀。疫情后全球资产价格普遍大幅上涨，海外发达经济体特别是美国极度宽松的货币和财政政策是主要原因。美联储加快收紧货币政策，影响的也不仅是美国的流动性，对全球经济和资产价格也构成一定下行压力。
　　2）结构性调整压力。去年涨幅较大的热门板块、部分中小市值股票估值和机构仓位均处于偏高状态，在外部因素共振下，机构调仓造成这部分股票今年以来跌幅较大。
　　3）国内经济下行压力仍存。国内宏观政策已经开启宽松周期，但受到内外部多种因素制约，目前力度仍然较为温和。
　　前瞻地看，A股市场普跌后整体风险收益比趋于改善，港股市场则表现出了较强的抗跌属性。伴随各项稳增长措施的进一步发力，我们对市场一点都不悲观，将继续积极挖掘调整充分的价值股和未被市场充分定价的成长股。
　　煜德投资
　　宏观层面，美联储议息会议，市场预期会谈及3月份加息的事情。现在的预期是3月美国加息概率大，且年内加息多次。国内偏宽松，国外收紧，是今年比较明朗的局面。
　　资金层面，今年除了宏观面比较纠结。机构筹码层面也非常纠结，对于主赛道或者高景气度行业来说，估值都不低，主线的把握和结构性机会的挖掘还在研究中，并不明晰，只能找赛道里的个股机会。整体都在找便宜货，或者看前瞻。另外，因市场行情冷却，市场增量资金有限。
　　但是从宏观和行业机会角度判断，稳增长政策落地的效果会伴随着市场情绪的修复和春节后的经济活动开展逐步显现，我们判断2022年的市场不会有系统性风险。
　　拾贝投资
　　2022年可能面临变化的点：
　　一是经济结构中出口拉动制造业占比短期内大幅提升；
　　二是通胀，中国是低通胀，海外高通胀，海外的暂时通胀论已经站不住脚，通胀走势受到太多因素的干扰，流动性、供应链、劳动参与度、能源价格，整体上通胀会支持加息，海外流动性收紧的影响需要重视；
　　三是双碳的路径，目标不变，从运动式减碳到更加符合国情的优化组合；
　　四是国内以经济建设为中心下的政策力度；
　　最后还有疫情，疫情对于各个国家的影响不同，随着形势变化，优劣势也会转换，如果疫情能够控制住，对我们的服务业、消费等恢复有重大帮助。
　　希瓦资产
　　市场大跌，一方面是源于美国加息预期对全球市场扰动，叠加俄罗斯乌克兰边境激化的影响，另一方面也是元旦后国内市场对政策的一致预期有所改变，赚钱效应缺失，最终导致今天出现个股普跌，尤其是中小个股跌幅巨大。
　　今年以来，我们一直在思考经济与政策的上下博弈会带来的市场波动加剧。在这个背景之下，我们一方面会维持三地市场的均衡配置，尤其去年大幅下跌的港股近期仍会是重点配置的价值洼地，另一方面，随着A股和美股的风险释放，我们也会增加细分行业里盈利突出的个股作为长期投资标的。
　　少数派
　　静待＂情绪底＂，中期无须过度悲观。2022年下半年二十大召开，中国的＂稳增长＂迫切性仍在，只要增长无起色，稳增长政策可能会继续加力。
　　中外政策和增长周期再次反向，中国市场未来可能将依次经历＂政策底、情绪底、增长底＂。＂稳增长＂政策在逐步落地，＂政策底＂在去年9月30日到12月份中央经济工作会议之间已经确认，＂情绪底＂可能视会稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，而＂增长底＂可能在一季度到二季度之间，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，我们认为无须对中国市场过度悲观。
　　泰旸资产
　　中央经济工作会议提出的＂加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合＂的要求，使得2022年依然存在化危为机的可能性。
　　预计中央在保持对房地产政策边际放松的同时，将增加对广义基建和制造业的绿色投资，从而缓解2022年出口回落带来的压力，对于托底经济、稳定就业将起到积极作用。
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