论抱团股的崩溃

　　记得在中学时候学过一篇鲁迅先生的文章，题目是《论雷峰塔的倒掉》，文章结尾说：＂雷峰塔倒掉了，活该！＂这句话用在当下的股市可谓非常精妙，股市里许多人都在争相传言：＂据说抱团股崩溃了，活该！＂
　　毫无疑问，本轮A股大幅调整最大的特色就是抱团股的崩溃。大量机构抱团的白马股纷纷下跌，调整幅度大多在50%—70%，甚至更高。有人形象地用冬奥会的滑雪赛道比喻之。从调整早已长达一年之久的格力、平安、爱尔、通策，到最近开始大崩盘的长春高新、恒瑞医药、泰格医药、宁德时代等等，各种＂茅＂股，争相踩踏式崩溃，不少已经跌破了近几年的低点。各路公募、私募基金损失惨重，亏损大多在20%以上，有的甚至高达30%以上。著名的医药女神葛兰主持的中欧医疗基金，每天亏损都在数亿元，再次成为最大的网红。连以稳健著称的但斌主持的基金，也是多只产品亏损30%以上，基金净值降至0.7。尽管多家基金都宣称大额回购自家基金，但还是没有改变抱团股雪崩式的下跌趋势。除了估值很低的格力、平安等开始构筑底部平台，似乎有逐步走强的苗头外，医药股似乎还看不到回暖的趋势，宁王的崩溃似乎才刚刚开始。
　　为什么机构抱团的白马股会崩盘呢？是必然，还是偶然？显然这里有必然，也有偶然。偶然的因素就是各类茅指数崩溃的时间点不一样，具体诱因不一样。格力、平安等据说是业绩顶到天花板了，医药则主要是集采制度引发，新能源则是严重透支业绩，等等。但显然也有必然。否则就无法解释为什么没有涉及集采的医药股也在崩溃，如CRO、医疗服务。也无法解释长春高新在大幅下跌50%之后，又连续三个一字板跌停，在公司出面澄清，其产品暂时不纳入集采后，也仅仅是在瞬间拉升8%，其后仍然是阴跌不止。还有部分半导体个股、家电、软件白马也在猛砸。显然，上述白马大幅调整的根本原因是抱团股的崩溃，其他都是诱因，或者说是次要原因。
　　我们必须搞清楚，抱团股是怎么形成的，它为何必然走向崩溃？应该说，抱团股形成的明显趋势是在最近几年。随着A股市场的快速扩容，制度的日益健全，大量的各种公募、私募基金如雨后春笋般快速成长，其规模从十几年前的数百亿，到近几年的数千亿，到最近两年的超万亿。机构资金已经成为A股运作的主导性力量。机构资金扎堆白马股是必然的，因为机构只能做中长线，不可能像游资那样打一枪换一个地方，不断炒作热点题材。当然，如果热点题材与长期业绩能够相匹配，机构资金也不会放弃。如军工、碳中和、新能源等，但基金总体上以稳定的长期业绩为主，以各领域的＂茅指数＂为主。在茅台股基金最多的时候，多达1700多家基金入住。基金扎堆茅指数，不断推高个股股价，许多个股都是高达数倍、数十倍的增长。宁德时代短短两三年股价增长十倍，长春高新与发行价比增长了100多倍。至于股价增长几倍的数不胜数！前几年基金大多赚得盆满钵满，基民更是乐开了花，一批基金经理成为股民崇拜的偶像。但是，股市涨多了必跌的铁律永远不会失效，出来混迟早要还的！不是不报时候未到。各种故事总会有讲不下去的时候，无论是业绩，还是高科技，还是护城河，还是政策。道理很简单，大家都在买，都在赚钱，谁来亏钱呢？钱不能从天上降下来，只能从一部分人的口袋里转移到另一部分人的口袋里。股市对于股民来说，永远都只是财富分配的工具，而不是创造财富的工具。有人赚钱，就一定会有人亏钱。于是，有一天，或许是因为外部环境生变，或许是政策利空，或许是个股业绩爆雷，就有机构开始偷跑。机构抱团一旦出现叛徒，就会有人跟随，谁都不想做最后站岗或者最后接盘的傻瓜，于是争相踩踏的事件就会发生，雪崩就开始了，最后经过残酷的多杀多，市场一片哀鸿片野，恰如相互厮杀同归于尽的战场。直到大家都成为受害者，市场出现恐慌，股价跌无可跌，外围环境趋暖，一些精明的资金开始大规模超底，市场又开始一轮重新抱团取暖的走势。如此周而复始。
　　此外，抱团股崩溃的另外一个重要原因，就是随着基金不断扎堆推高股价，会引来大量散户跟风买进分享盈利。散户蜂蛹而入，既是机构希望看到的，因为没有散户蜂蛹而入就没有韭菜可收割，同时散户跟风分享盈利必然引起机构的高度警惕。机构可不是慈善家。在股市里也只有鳄鱼和韭菜，没有任何慈善家，包括所谓的国家队也是如此。任何一只白马股，当散户蜂蛹而入成为散户大本营的时候，其股价就见顶了。机构不会再为散户抬轿，进一步拉升股价。于是，尽管故事还在继续讲，各种利好不断，股价就是不涨。好一点是长期横盘震荡，差一点就是不涨反跌，甚至暴跌。总之，不把散户重新赶尽杀绝，主力不重新收集足够的筹码，个股是不会迎来新的上涨的。毫不奇怪，京东方在公布了一年的业绩超过了之前二十年总和之后，股价反而继续下跌；三一重工作为曾经的大白马，其成长逻辑非常好，股价却一路向南；各种半导体大都业绩优良，也仅仅在业绩预期公布后股价稍做反弹便再次掉头下行。除了茅台股，因为处于特殊地位情况稍有不同，处境没有过于恶化外，其他个股无一幸免。
　　本轮抱团白马股会杀跌到何时呢？准确时间很难预测，也没有人能准确预判，只能交给市场无形之手来回答。但可以肯定的是，抱团还会重新开始，散户除了跟风机构外，没有任何更好的盈利机会。