汇川技术（300124）目标价8083

　　汇川技术(300124)
　　公司 2021 年上半年营收 82.74 亿元，同比+72.95%，归母净利润 15.63 亿元，同比+101.81%，扣非净利润 15.23，同比+117.01%。 公司建立了完善的＂区域+行业＂的矩阵式销售架构，并且通过对于内部研发、销售、采购等流程的优化，不断提高运营效率。在提升通用自动化和巩固电梯业务的基础上，积极开拓新能源车和工业智能化等新兴领域，长期竞争力清晰。 维持＂强烈推荐-A＂投资评级，目标价为 80-83 元。
　　业绩分析。 上半年公司营收同比大幅增长 72.95%，营业成本同比增长77.23%，受原材料价格波动及较低毛利新能源车业务增长迅速的影响，成本增速略高于营收；期间费用方面，公司通过积极变革提升了运营效率，费用率在稳步下降。
　　通用自动化快速增长，电梯业务领先地位稳固。 上半年，公司通用自动化业务实现营收约 43.94 亿元，同比增长约 88%。 在＂双碳＂目标及＂机器换人＂的背景下， 公司紧抓锂电、硅晶、 3C 制造、物流等新兴行业发展机会，相关订单高速增长；并抓住机会成立了能源 SBU、过程工业 SBU 等组织，预计未来公司在工控领域仍将高速增长。 上半年公司电梯业务实现营收 24.15 亿元，同比增长约 30%，公司在电梯行业的领先地位继续保持。
　　新能源汽车业务爆发式增长。 上半年公司整体新能源汽车业务实现营收 9.08亿元，同比大幅增长约 176%，公司目前在国内新能源乘用车电控产品市场排名第三，市占率约 8.7%。 乘用车业务快速增长，新车型定点顺利，市场地位持续提升。上半年公司新能源乘用车业务订单大幅放量，电机、电控、电源产品获得多个汽车品牌定点。
　　工业机器人和轨交业务稳步推进。 上半年公司工业机器人业务实现营收 1.92亿元，同比增长约 147%。轨道交通业务方面，公司上半年新增中标金额 3.65亿元，实现营收 2.5 亿元，同比增长约 162%。
　　不断提升现有业务份额，积极开拓新业务， 长期竞争力清晰。 公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡完善的业务布局，建立了完善的＂区域+行业＂的矩阵式销售架构，并且通过对于内部研发、销售、采购等流程的优化，不断提高运营效率，提升现有业务的市场份额。 同时，积极布局能源和工业智能化等新兴领域。 综合来看，公司构建了高效的平台与流程体系，提升现有业务的基础上，积极开拓新领域， 长期竞争力清晰。
　　投资建议： 维持＂强烈推荐-A＂投资评级，目标价为 80-83 元。
　　风险提示： 疫情影响公司海外供应链、 制造业新增投资减少。
　　研究员：招商证券 游家训,刘巍