三傻，能否成为新的赛道股？

　　A股市场的三傻，凡是在A股呆久了的投资者，基本都知道：指的是历史上基本面优异，股价长牛，但是在过去三年的结构性牛市里，不涨反跌的中国平安、万科A、格力电器。
　　近期，在过去两年笑傲江湖的热门赛道股，诸如宁德时代等股票暴跌之际，三傻反而悄悄的上涨了，这给了这几年一直持有这几只股票的投资者极大的信心和快乐，甚至有的投资者认为：宁德时代、隆基股份、片仔癀等股票，即将成为新的三傻，而中国平安、万科A、格力电器即将成为新的赛道股。这究竟能不能实现呢？
　　一、今年的行情，不支持结构性牛市
　　首先说说今年的整体行情，2022年，是美联储非常激进的紧缩货币的第一年，不仅有可能加息次数远超预期，而且下半年有可能开启缩表。这一系列举动，都会对A股的估值造成极大的压力，这也是最近高估值股票接连暴跌的原因。
　　有人可能不以为然，认为A股是中国的国内市场，而中国国内是货币宽松的，实际上，中国央行的货币宽松的空间，是非常有限的，因为如果美联储激进紧缩货币，而中国央行大幅宽松货币，将有可能造成人民币汇率的大幅贬值，带来资本出逃，引发不仅股市，还包括其他市场，比如楼市的大幅波动。
　　所以，在中国央行真正的宽松力度可能远不及预期的条件下，美联储紧缩货币对A股造成的估值压力，仍然是今年A股的主基调，在这个底色下，不仅过去的热门赛道股（高估值股票），会继续暴跌，以三傻为代表的低估值股票，只可能有估值修复行情，不可能走成结构性牛市。
　　我认为，无论哪种股票，走出长牛，都属于结构性牛市，而今年的流动性的严峻状况，是不支持结构性牛市的，所以我认为，三傻只有估值修复行情，高度比较有限。
　　二、三傻的长期基本面，都跟人口增量有关，难言乐观
　　1、保险
　　（1）人口增量
　　商业保险里最主要的险种：人寿保险，是一个跟人口增量密切相关的险种。绝大多数人，买商业保险，一辈子也就买一到两次，一次几份，然后每年交钱，交10~20年。
　　如果把人寿保险看成是消费品的话，那么这是个一次性消费的产品，而不是反复消费的产品。只有人口有很大的增长，人寿保险的前景才有可能非常乐观。
　　而我国目前，恰恰人口增量非常严峻，2021年，人口净增量，只有48万。不出几年，我国总人口增长，就有可能由正转负，而且老龄化越来越严重，对于保险企业，收上来的钱越来越少，支出去的钱越来越多。我很难对保险业的前景乐观。
　　（2）保险渗透率
　　很多持有中国平安的投资者，感到乐观的一点是：我国居民的商业保险渗透率极低，买商业保险的人占总人口的比例，在全球范围内，极低。未来，随着居民收入提高，这个渗透率会逐渐提高。从而带来中国平安的业绩增长。
　　对于这个问题，我觉得，虽然会发生，但应该是极慢极慢，主要原因是中国医保覆盖率极高，很多人认为有了医保，就不需要买商业保险了。
　　（3）投资能力
　　衡量一家保险公司是否值得投资，其投资能力是核心能力之一。目前来看，中国平安买了很多房地产公司的股权，未来，小型房企，甚至部分大型房企会大量倒闭，所以看不出来中国平安的投资能力有过人之处。
　　而纵观全世界，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，之所以成为非常成功的保险公司，也是以巴菲特过人的投资能力为基础的。
　　综合以上几点，我认为，从长期来看，中国平安的基本面，难言乐观，很难支撑其走出长牛，成为新的赛道股。
　　2、万科A和格力电器
　　（1）万科A
　　房地产行业，是我未来非常不看好的行业，我认为，即使没有国家调控房地产行业，A股的房地产股票，也不值得长期持有了。
　　第一，人口增量越来越少，这个趋势很难逆转。未来几年，我国的总人口增长，可能由正转负，总人口越来越少，需要房子住的人也就越来越少了。小房企大量倒闭，是常态。
　　第二，房价上涨的预期被打破。＂房住不炒＂已经深入人心，自然买房投资的人就会越来越少。2022年，在国家货币宽松和信用宽松的情况下，房地产市场仍然不温不火，没有起色，也说明了这一点。
　　第三，长期房价还有可能温和上涨的一二线城市，主要以二手房交易为主。很多人对万科A感到乐观的原因是：在大量房企倒闭的前提下，房地产市场的集中度是逐渐提高的，而万科A这种龙头房企，市场份额将会增加，业绩也仍然会持续增长。
　　我认为，这恐怕是个伪命题：中国的房价，未来一二线城市还会温和上涨，而人口，也会缓慢地向一二线城市群集中，但是这些城市，目前已经开发的比较成熟，市区里，主要是二手房交易，跟房地产企业没什么关系，并不能给房地产企业带来业绩增长。
　　综合以上几点，我认为，即使是万科这种房地产龙头企业，未来的成长性也非常有限，股价很难长牛。作为投资者，要搞清这样一个概念：房价上涨，和房地产企业的业绩增长以及成长性，没什么关系。
　　（3）格力电器
　　格力电器，就目前来看，仍然是空调业务一枝独秀，算得上是个房地产行业的影子公司。其他业务，仍然没有什么看点。
　　格力电器，比房地产企业好的一点是：一二线城市，即使是二手房交易，也是需要买空调的，还是可以有比较好的业绩增长。
　　但是，格力电器自身存在一些问题，这些问题，我在以前的文章里分析过了，这里就不展开谈了。总的来说，我还是认为格力电器，今年或许有估值修复行情，但是如果自身发展的问题不解决，无法走出长牛行情。
　　综上所述，我认为牛市不涨反跌的三傻，基本面上还是有比较大的硬伤的，不仅在2022年，在未来，都很难走出长牛行情，很难成为新的赛道股。
　　另外，顺便提一句：很多持有三傻的投资者，看到前期的热门赛道股（主要是科技股）大跌，非常高兴，认为市场风格终于切换了。我反倒认为，科技股的大跌，主要是因为过去两年的暴涨，估值过高所致，而未来，值得重点关注的，仍然是科技相关板块，因为中国的经济转型，正在从量变到质变的进程中。就连冬奥会，都处处闪耀着科技的光芒。
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