美联储加息靴子落地美股大涨A股反弹

　　本报记者 谭志娟 北京报道
　　北京时间3月17日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布，将基准利率上调25个基点至0.25% 0.50%区间，符合市场预期，这是自2018年12月以来首次加息。
　　《中国经营报》记者注意到，一般来说，美联储加息对股市是利空，但此次加息符合市场预期，因此不仅没有造成美股下跌，反而美股表现异常亮眼，出现大涨。不过，此前市场预期美联储3月加息50个基点，但此次加息是25个基点。
　　对此，工银国际首席经济学家程实对记者分析说，＂尽管从美联储的双重目标来看，接近充分就业的劳动力市场以及持续的高通胀压力足以支持美联储采取更为激进的加息举措。然而，考虑到乌克兰局势的外溢效应对美国经济可能产生的高度不确定性影响，美联储最终选择稳妥做法，在本次会议上加息25 个基点。＂
　　美国通胀高企从数据可见：美国劳工部发布的数据显示，2月消费者价格指数（CPI）同比上涨7.9%，1月份为同比上涨7.5%。同时，2月的数据显示，汽油价格环比上涨6.6%，为CPI贡献了近三分之一环比涨幅；食品价格环比上涨1%，为2020年4月以来最大涨幅，与去年2月相比，食品价格上涨7.9%，升幅为1981年以来最大。
　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭还预计，＂短期内，由于食品和能源成本持续上涨，美国的通胀率可能会高企至年同比 8.5%至 9.0%的水平。＂
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也告诉记者，＂本次加息25个基点，一方面，政策重心转向抑制通胀；另一方面，年初以来地缘冲突超预期升温，加剧美国经济前景不确定性，市场剧烈波动，美联储需要避免不确定性环境下，加剧金融环境过度紧缩。＂周茂华还表示，本次美联储政策会议后，接下来每次会议有望按部就班加息，并最快于5月公布缩表计划；明确本轮收紧政策节奏快于上一轮，但在一定程度上消除了美联储政策前景的不确定性。
　　美联储主席鲍威尔在举行的新闻发布会上也表示，美联储的政策一直在适应不断变化的经济环境，并将继续如此。FOMC将联邦基金利率的目标区间上调了0.25个百分点，并预计目标区间的持续上调将是合适的。今年年底，联邦基金利率适当水平的预测中值为1.9%，比12月份的预测高出整整一个百分点。
　　对A股影响不大
　　至于此次美联储加息对A股的影响，前海开源首席经济学家杨德龙日前接受记者采访时分析说，＂美联储加息的影响已经在A股前期下跌中充分地消化掉了，现在A股已扭转了下跌趋势而出现上涨，因此这对A股影响不大。＂
　　这从A股走势可见：3月16日，A股表现非常亮眼，截至当日收盘，上证指数收报3170.71点，收涨3.48%，深证成指重新站上12000点大关，收报12000.96点，收涨4.02%，创业板指收报2635.08点，当日大涨5.20%。随后3月17日，A股主要股指没见下跌，反而都集体高开，在16日大反弹的基础上再度走高。
　　杨德龙还表示，国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议成为A股市场一个重要的转折点，在市场底部信心比黄金更重要，这极大地鼓舞了投资者的信心。
　　3月16日召开的国务院金融稳定发展委员会专题会议强调，金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识＂两个确立＂的重大意义，坚决做到＂两个维护＂，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。
　　杨德龙认为，这些都有利于资本市场稳定，并预计A股市场有望扭转之前下跌的趋势，重回上涨通道。
　　从全年来看，周茂华对记者表示，＂由于本轮美联储收紧政策节奏相对加快，国内需要对其外溢效应保持警惕；但美联储政策收紧对国内外溢影响受多方面因素影响，从目前国内外环境看，国内政策将保持独立性，政策空间仍较大，对年内资本市场表现偏乐观。＂
　　在加息节奏上，美联储点阵图中值显示，预计2022年美联储将加息7次，至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。
　　最快或5月宣布缩表
　　对于当前市场比较关注的缩表问题，鲍威尔强调，美国经济非常强劲，在劳动力市场极其紧俏和高通胀的背景下，委员会预计继续提高联邦基金利率的目标范围将是合适的。此外，FOMC还希望在即将召开的会议上开始缩减资产负债表的规模。
　　美联储的下一次议息会议将在5月3日至4日举行，这意味着美联储可能将在5月正式启动缩表计划。据了解，缩表通常被视为一种＂数量＂工具，主要是通过调整央行准备金存量的规模影响市场流动性。
　　程实认为，未来加息配合缩表的量价组合将成为抑制高通胀压力的常态工具。因为缩表对市场的影响不如加息的作用更为直接。相比一次性超常规加息（如50个基点加息）对资产价格的显著冲击，采用缩表配合常规加息的组合工具可能更加容易让市场接受。
　　据程实估计，本轮美联储缩表规模每月预计为900亿美元以上（600亿美元国债和300亿美元MBS），即每月缩表的最大步幅约为资产负债表规模的1.1%。但不排除面对持续高通胀压力，美联储阶段性上调每月缩表规模（如1200亿美元）或逐月渐进抬升缩表规模的可能。
　　程实还预计，本轮缩表将在2025年年中结束，缩表总规模将达到3.3万亿美元。