有色金属行业2022年投资策略

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　　有色金属行业 2022 年投资策略
　　利润增长，预期提升
　　行业评级
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　　买入
　　基本金属:景气周期或将延续。海外经济稳步复苏，发展中国家城市化
　　和工业化进程加快，供需缺口或将扩大，预计基本金属价格震荡上行。
　　铜:电网、汽车、房地产刺激短期铜需求，RCEP 签订、碳中和背景下
　　89% 70% 51%
　　的新能源汽车和光伏都将是铜中长期需求增长的亮点。铝:国内、国外 32%
　　电解铝未来新增产能有限，全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增 13%
　　加会推升电解铝需求的增长，铝价或将维持高位运行。锌:供需格局或 -6%
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　　将在 2023 年前后反转，随着供应过剩量级的逐步缓解，锌价或有向上 超预期的表现。锡:碳中和相关行业或成为中长期锡消费核心驱动力， 供需缺口持续放大有望助推价格稳步上涨。建议关注:驰宏锌锗、紫金 矿业(A、H)、锡业股份、西部矿业、中国有色矿业(H)、云铝股份、 天山铝业、中国铝业(A、H)、神火股份、万顺新材、志特新材等标的。
　　贵金属:黄金配置价值凸显。随着美国经济滞胀预期不断加强，叠加疫 情的不确定性逐步增加，市场对于美联储退出量化宽松政策进度的预期 也在发生变化，通胀的高企进一步压制了经济的资本回报率，金价有望 再次步入上升通道。建议关注:银泰黄金、山东黄金(A、H)、招金矿 业(H)、赤峰黄金、兴业矿业、盛达资源、中金黄金。
　　新能源金属:锂供需紧张延续，锂价有望继续上涨，锂业公司各有所长， 持续受益，核心把握业绩兑现;三元发展有望迎来显著提升，三元龙头， 正向循环逐步开启。锂行业供需紧张延续，新周期继续，价格有望继续 上行;在价格创新高后，锂行业系统性提估值阶段正在淡化，公司业绩 兑现情况成为关键。4680 电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成 本，全球化扩张打开空间;三元材料龙头，正循环逐步成型。建议关注: 华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业(A、H)、中伟股份、科达制造、永兴 材料、盛新锂能、盛屯矿业、格林美等。
　　其他小金属:碳中和助推磁材需求，稀土价格有望继续上涨。稀土:碳 中和助推稀土永磁需求，稀土供给面临强约束，稀土价格将继续上涨。 钨钼:海外需求稳步复苏、供给增长有限，钨钼价格中枢有望上行。建 议关注:北方稀土、盛和资源、五矿稀土。
　　金属材料:航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展 初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、 高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游 MLCC 高 景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注:宝钛股份、 西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等标的。
　　风险提示:新冠疫情不确定性;铜铝锌供应或下游消费不确定性;美联 储收紧货币政策快于预期;小金属需求不及预期;稀土政策的不确定性。