如何理解混改股？中国联通2018年年报点评

　　如何理解混改股？中国联通2018年年报点评
　　央企最近几年最火热的概念是什么？
　　混改。
　　虽然不少上市公司被冠以混改的概念，但是A股上市公司中，真正开始混改并且取得进展的中字头的央企，目前只有一个：中国联通。
　　看懂了中国联通的混改，就明白了其他央企会怎么改，也就知道了混改概念的投资逻辑。
　　2019年3月13日晚间，中国联通发布2018年年报，这份厚达222页的沉甸甸的成绩单，业绩反而不重要了，最让表哥感兴趣的只有一件事：混改。
　　一、混改都改了些什么？
　　作为央企的官方报告，行文风格依旧是简要和冗长。简要的部分是有许多让人摸不清头脑的简写，比如五新联通、418人才工程；冗长的部分是体制内的行文惯例，比如展望未来抓住机遇直面挑战等措辞。
　　其实这份年报的内容还是很有料的，让表哥带你一一拆解。
　　1、两个一以贯之和两个毫不动摇
　　两个一以贯之即坚持党对国有企业的领导是重大政治原则，必须一以贯之；建立现代企业制度是国有企业改革的方向，也必须一以贯之。
　　两个毫不动摇是指＂毫不动摇地巩固和发展公有制经济＂和＂毫不动摇地鼓励、支持、引导非国有经济的发展＂。
　　由此可见，无论怎么改，央企混改的大方向不会发生任何变化。
　　2、实施限制性股票激励计划
　　2018 年内及 2019 年初累计向近 8,000 名管理骨干及核心人才授予股票 8.1 亿股。
　　限制性股票激励计划是中小上市公司常用的手段之一，往往起到出其不意的效果。但是实事求是的讲，对于20多万名员工的巨无霸型的联通公司，限制性股票激励更像是中层领导的普惠式奖金，能起到多大的激励作用，还要试目以待。
　　3、与战略投资者在业务和资本层面深度合作
　　这一年，你一定听说过随处可见的腾讯大王卡，以前只会进社区给老年人推广宽带的联通，竟然可以搞这种时髦的营销，确实是混改带来的活力。
　　公司与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等深化互联网触点合作，精准有效触达新用户，2I2C （全称B2I2C,其中B—企业(联通),I —互联网,C —消费者(用户)）用户全年净增 4,400 万户，总数约 9,400 万户。内容聚合方面，引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容，增强 IPTV 与手机视频业务的竞争力。产业互联网领域，聚焦云计算、大数据、物联网及 AI，与腾讯、百度、阿里、京东、滴滴等深入推进业务合作。
　　与阿里、腾讯开展＂沃云＂公有云产品及混合云产品合作；与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司，深化资本合作，以轻资产模式加快拓展产业互联网领域的发展机会，为公司未来创新发展积蓄动能。
　　我想，这是央企混改最有想象力的部分。
　　中国的央企几乎手握全部人口基数的客户，掌握着他们的消费习惯，中移动中联通中电信中石油中石化了解每个客户的消费习惯……
　　央企已经通过各种信息系统进行管理和维护，在大数据时代，数据资产才是最有价值的，由于央企的体制机制导致了这部分价值连城的数据躺在数据库里发霉，没有创造利润。
　　通过BATJ的努力一旦实现数据整合和数据挖掘，贴合用户的消费习惯，进行＂舒服＂的精准营销，这是央企进一步优化产业结构的新亮点。
　　数据资产层面的合作，是央企混改的第一大看点。
　　4、常态化推进瘦身健体
　　在运营商中，由于不断的整合，中国联通的历史沿革最为复杂，因此人员负担也是最重的。借混改春风，公司把精简人员和机构的日程加快了。
　　机构精简工作坚持问题导向与着眼长远相结合，调整不适应互联网新业态的深层次管理问题，改变面向职能的管理模式，调整传统的资源分配和使用机制；鼓励在满足职能落地对接的前提下，尽可能减少机构和人员配置，优化职责界面，变革管理模式，梳理生产流程，压缩管理层级。
　　公司混改第一年，瘦身就收到了较大效果：在总部层面，部门数量由过去的27个减少为18个，减少33.3%；人员编制由1787人减少为865人，减少51.6%。在省分公司层面，省分公司现有机构数减少205个，减少20.5%；本部管理人员职数减少342个，减少15.5%；地市公司机构减少2013个，减少26.7%；地市公司班子职数减少73个，减少4.2%。全国省级公司管理人员职数减少415个，精减率9.8%。
　　一是动态优化调整组织机构，强化体制机制创新。二是建立市场化运营机制，激发企业发展活力。三是推动人力资源改革，形成员工充满活力、干部有序流动、人才优化配置的动态管理机制，保持集团公司党组管理人员每年1.5%的常态化退出比例。
　　在不少互联网企业早就实行末尾淘汰制的时候，中国联通也开始走上了这条残酷的道路。
　　5、深化全生产场景划小改革
　　什么是全生产场景划小改革？年报上并没有详细解释。
　　表哥找到了一则新闻：中国联通陆续在北十省推行了划小承包改革，今年年中湖南联通也要求全省14个市州分公司因地制宜开展划小承包改革试点工作。与湖南其他市州分公司采取的以乡镇为单位进行划小承包改革试点的模式不同，衡阳联通此次试点采取了将县级分公司进行整体打包的方式进行承包试点。
　　可见这是央企一种因地制宜的＂承包＂制改革，过去几十年来，央企热衷于＂大一统＂的管理模式。大部分央企都实行了＂收支两条线＂、委派制等制度，人财物统一管理。
　　这实质上是一种新时代的＂大锅饭＂，集团总部热衷实施＂一刀切＂式的管理模式。随着市场竞争的激烈，这样的模式对偏远县城、村庄网点的经营指导的效率太低了。
　　这是央企混改的第二大看点。
　　6、实施＂418＂人才工程
　　所谓418人才工程，是中国联通的一个关于人才队伍建设的规划。＂新机制、增数量、提能力、强使用＂四个工作目标，通过实施＂U才生计划、猎英计划、活水计划、U成长计划、引擎计划、加速器计划、共创计划、共享计划＂等八个行动计划加快人才队伍建设，同时配置专项激励资源推动机制建立和计划落地，有效支撑创新领域发展。
　　从各地联通的微博、微信公众号宣传内容看，主要是把以前的部门体制改革成项目制，把人才用活。
　　二、中国联通的2018年成绩单
　　混改带来了什么？
　　1、营收和净利润
　　年报数据显示：实现营业收入人民币 2,908.8 亿元，同比增长 5.8%，主营业务收入稳步提升，达到人民币 2,636.8 亿元，同比增长 5.9%。归属于母公司净利润实现人民币 40.8 亿元，同比增加人民币 36.5 亿元。2018 年公司经营活动现金流量净额为人民币 948.3 亿元，资本开支为人民币 448.7 亿元。截至 2018 年底，公司资产负债率为 41.5%。
　　从业绩上看，和互联网企业的合作，结出了丰硕的成果。僵化的体制无法解决的创新营销，通过BATJ们来实现了跳跃式发展。公司全年移动主营业务收入达到人民币 1651 亿元，同比增长 5.5%，领先于行业平均 0.6%的增幅。移动出账用户净增 3,087 万户，同比提升 51.8%，总数达到 3.2 亿户。
　　公司没有简单跟随竞争对手低价不限量套餐产品，而是通过持续推进经营的互联网化转型, 借助与互联网公司深化 2I2C 业务合作，基于细分市场需求，优化推出差异化产品，解决大流量用户的需求；深化线上线下全触点统一运营，推动实体渠道由坐商变行商，促进线上线下相互引流；重点聚焦线上、异业联盟等轻触点，提升发展效益；以大数据驱动精准营销和存量经营，促进用户发展维系和价值提升。
　　2、资产负债率的优化
　　作为传统的重资产企业，联通的资产负债率曾经居高不下，随着混改资金的注入，资产构成大为好转，资产负债率由上年同期的 46.5%进一步下降至41.5%。
　　公司的财务费用更是下大幅下降，仅此一项，增厚超过40亿的利润。
　　但是，从另外一个角度看，公司为了优化资产结构，并没有在5G领域进行大规模的投资，未来5G时代到来的时候，公司能否处于领先优势，还是个未知数。
　　三、怎么看混改？
　　国企在我国的经济构成中，发挥着举足轻重的作用，因此混改带来的影响是非常巨大的。通过联通混改的模式和实际带来的效果，我们有理由相信，混改对于激活国企活力，带动非公经济的快速发展，都能起到积极的效果。
　　由于不少央企市占率极高，已经从增量市场过渡到存量市场，营收规模陷入瓶颈，和BATJ等互联网企业的深度合作，则能打通全新的营销方式，通过个性化、定制化的服务来提升销量，带来全新的市场空间。