市场情况 上周上证综指涨1.93%，创业板指涨3.89%，沪深300指数涨2.45%，科创50指数涨3.44%。海外市场，恒生指数涨2.13%，道琼斯指数涨0.24%，纳斯达克指数涨2.60%，标普500涨1.14%。28个申万一级行业中有23个实现上涨，食品饮料（+6.56%）、休闲服务（+4.85%）、电子（+4.80%）、家电（+4.23%）、电气设备（+3.11%）上涨幅度较大；传媒（-1.35%）、非银金融（-1.02%）、商业贸易（-0.83%）下跌幅度较大。 流动性 3月29日-3月31日，因节假日影响，北上资金仅有三个交易日，合计净流出99.39亿元。截至4月2日，两融余额为16522.94亿元，较3月26日上升30.10亿元。3月22日-3月26日央行累计开展7天逆回购500亿元，利率与之前持平，叠加500亿元逆回购到期，整体资金持平。 政策面 美国当地时间3月31日，美国总统拜登在宾夕法尼亚州匹兹堡发表讲话，并公布了一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。拜登公布的基础设施计划包括四个大项：一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的＂弹性基础设施＂。二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产，更换全国所有铅管和服务电缆，投资通用宽带。三是改善护理经济，帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理，并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业。四是提高企业税，以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。 （上述市场情况、流动性与政策面中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息） 市场点评：震荡行情延续，注重结构配置 市场普遍认为3月是悲观预期的顶点，对海外利率上行以及通胀预期等利空因素已经出现阶段性的钝化。近一周以来，不论是A股市场还是美国的纳斯达克均出现一定的回温，投资者情绪有所修复。在海外疫情反复背景下，全球经济有所分化，整体呈现出我国经济基本面预期上修，但海外经济基本面预期下修的格局。 我国3月制造业PMI数据超市场预期，显示经济持续繁荣。3月中采制造业PMI指数录得51.9%，比上月上升1.3个百分点，景气度明显回升，超出市场预期。其中，从业人员指数大幅回升，就业情况明显转好，3月新订单指数回升2.1个百分点至53.6%，其中新出口订单指数回升2.4个百分点至51.2%，再回扩张区间。海外处于疫情后经济修复阶段，3月日本、欧元区PMI均明显回升，全球补库共振逻辑仍将对我国出口形成较强支撑。从CCFI指数、BDI指数和港口吞吐量等高频数据来看，进出口贸易保持活跃，预计二季度出口仍有较好表现。（数据来源：Wind） 库存指数连续下降，价格指数持续攀升。3月产成品库存指数录得46.7%，1月和2月分别为49%和48%，连续两个月向下调整，验证了目前供需缺口仍未弥合，工业品补库速度依然不及需求回升力度（数据来源：Wind）。供需缺口带动下，价格指数继续攀升，3月主要原材料购进价格指数上升2.7个百分点至69.4%，出厂价格指数上升1.3个百分点至59.8%（数据来源：Wind）。从高频数据跟踪来看，上游价格已逐渐向中游传递，钢铁、水泥、化工品价格均有所上探，体现出经济繁荣期的典型特征。 另一方面,随着社融增速见顶，信用扩张周期结束进入放缓阶段担忧也已出现，市场也从增量市场转向存量博弈。一张一弛之间，对于A股而言尤其是指数层面难以形成合力，预计仍将以震荡为主。 我们认为，目前国内经济环境具有经济繁荣期的典型特征，流动性和信用在收缩，而价格依然还在上涨。经济从繁荣转向的过程需要确认企业盈利的下行，但目前经济数据依然在超预期，未出现转向迹象。因此，权益市场还有盈利修复的机会值得探寻。建议可以沿着顺周期后期和疫情后两条主线和1个主题进行配置：1、顺周期后期：钢铁、采掘、银行、机械等。2、消费服务业复苏：轻工、纺织服装、休闲服务等。另外，随着＂碳达峰＂和＂碳中和＂目标被提到国家战略高度，可以重点参与碳中和相关概念股的机会。 风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。