作者/星空下的牛腩 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的小鱼 新能源行情带火了锂钴镍。但不要忘了，锂钴镍的老本行，其实是 有色金属 。 在锂钴镍把有色的场子热起来之后，其他有色金属也开始大放异彩，而其中一马当先的便是——锑。 锑的出镜频率并不高，但这并不妨碍它悄悄 涨价 。市场数据显示，8月11日，锑的报价达到69,000元/吨，不仅在15天内上涨15%，而且近30天、60天的涨幅分别高达18.97%、26.03%。 涨价是股市中最直给的逻辑。不过，单靠涨价是很难走出长牛行情的，因为还要考虑 持续性 。说到底，主要矛盾，不是涨价，而是涨价背后的供求关系 。 锑是一种物理性质很特别的金属。金属通常都是热胀冷缩，而锑却是 热缩冷胀 。这种特点让锑成了很好的阻燃剂 。 阻燃剂在锑消费结构中，占比50%左右。除此之外，合金、聚酯催化，是另外两个重要的应用： 「阻燃剂」 ：塑料、橡胶是我国主要的阻燃剂添加领域，对应的终端应用包括电线电缆、家用电器、汽车等； 「合金」 ：铅锑合金主要用于铅蓄电池，也就是传统燃油车的启动电池。然而，一个冷知识是，靠锂电池提供动力的新能源车，里面也有铅蓄电池。这是因为在启动、车窗玻璃升降的环节，仍然需要低电压的铅蓄电池发挥作用； 「聚酯催化」 ：聚酯生产过程中，缩聚反应环节中90%的催化剂为锑系化合物。 另外，添加锑合金，有助于提高材料的硬度。因此，锑在军工领域也有用武之地，甚至有可能在这一领域维持10%以上的年复合增长，但由于占比不高，我们简单了解即可。 如此看来，锑的需求涉及众多工业门类，并且受房地产周期、汽车行业周期的的影响。基于这一点，我们可以大胆推测，锑的需求跟宏观经济的长期趋势，呈正相关的关系。 根据东兴证券的测算，预计到2025年、2030年，我国锑的需求将分别达到7.86万吨、17.62万吨，对应的年复合增速为5.2%、3.6%。而全球锑的需求，到2030年，预计将达到17.62万吨，对应的年复合增速约3%。基本上跟宏观经济增长的预期相吻合。 尽管在长时间尺度上，锑的需求会随着宏观经济一同增长，但问题是，这种增长模式，缺乏亮点和爆发力。而这也意味着， 供给 才是行情的决定性因素。 锑不是稀土，但胜似稀土。 锑、稀土，锡、钨，是我国的四大 战略资源 ，其重要性可想而知。锑的供给跟稀土一样，第一大生产国都是中国。而锑比稀土更强之处在于，稀土实际上并不算稀缺，而锑是实打实的稀缺 。 如果采用储量/产量的静态数据进行计算，我国稀土的可开采年限为115年；钨、锡分别是12年、7年；而锑则只有4.9年。也就是说，锑是四大战略资源中，最为稀缺的品种。 图片来源：东兴证券研究所 锑的稀缺性，未来只会越来越强。原因有5点： 1.在最上游的锑矿开采环节，我国在2009年起，开始 控制总量 ； 2.锑本身有 毒 性。再加上我国锑矿集中于水网密布的南方省份，因此出于 环保 的考虑，很难再有新的大项目上马； 3.为了给子孙后代留一点资源， 进口 锑矿逐渐成为国内主要的原料来源（2019年，我国体精矿对外依赖度已升至48.9%）。然而，疫情的持续，使得海外矿山的生产、跨国物流都受到了不利影响； 4.锑是很 难回收 。原因在于70%的锑金属被用作阻燃剂，这其实是一种 耗材 。也就是说，难以回收的特性，进一步加剧了锑的稀缺性; 5.作为重要的战略资源，锑像稀土一样，也存在着 收储预期 。而收储将导致部分供给退出流通，间接地减少了供给。 稀缺性导致锑供给的增速，显著低于需求增速。前文中提到，锑需求的年均增速约3%。相比之下，供给的年均增速，很可能只有2%。 不要小看这1%的差额，因为时间的推移，差距会越拉越大。有研究认为，国内的锑市场将在2025年彻底转向供不应求，并且在2030年出现1.9万吨的供给缺口。 供不应求自然是利于锑价走牛。那么，行情有没有可能提前兑现呢？ 尽管曾经有过大起大落的黑历史，但从锑价的长期走势上看，低点是逐渐抬升的，而且去年已经完成了二次探底。也就是说，已经涨了2个月的锑价，并不算相对高位。 也就是说，锑价的牛市，仍有望持续下去。至少在突破2010年的高点之前，很难说锑价过热。 大方向利好，具体到选股方面，我们还要考虑一些细节： 1.锑是一种小众有色金属，相对较小的市场规模，很难生长出 大市值 公司。概念股以小公司为主，这不方便机构投资者的进出； 2.锑通常以伴生矿的形式存在，因此，除了锑之外，概念股的主营还要靠其他金属。也就是 题材纯度 一般； 3.掌握本土矿山资源的公司，无疑是最先受益的，这也是选股的加分项。 说到当前市场的大方向，无疑还是新能源。 又一次给新能源送来助攻的，是中汽协新出炉的数据。7月全国乘用车整体销量为155.1万辆，环比-1.1%，同比-7%，而新能源车销量却逆势上涨，7月销量达到27.1万辆，不仅环比+5.8%、同比+164.4%，更是创下了单月销量的历史新高。 新能源车扛把子比亚迪（002594）的股价，又在试探新高了。更有意思的是，也不知道是从哪里来的传言，有人在投资者互动平台上向上汽集团提问：传言比亚迪要收购上汽乘用车，这是否属实。 虽然上汽集团的回复是不信谣、不传谣，但这一般国企央企信批都比较谨慎，比如中车之前也一直否认南北车合并，结果大家都懂的。 形势比人强 。选择与大方向对抗的，大多都没有好结局。 注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。