城投能破产了，政信必然暴雷？

　　这篇文章也是上段时间发布说明了这个问题，随着监管的趋严，经济的下行以及企业经营情况的恶化，无论是信托、资管计划还是私募基金或者定融计划等，目前出现逾期和暴雷的现象是越来越多。
　　目前业内公认风险比较小的区域，大概就是江浙沪和山东等经济强省。其他省份都是要挑的，直辖市除外  。
　　引用一句话＂ 半吊子投资人从半吊子销售那里买到了半吊子机构发行的半吊子项目。  ＂选择项目首先肯定根据【城投平台的核心是什么？为甚么我要选择它】来选择项目，其次最重要的是谁来负责这个项目后续跟进，而不是买了项目后等就行的！
　　政信项目跑路的可能性不大，毕竟是受公众监督融资平台，但国家并不会出台相关措施来强制地方融资平台按时还款，如果出现这种情况，那么就与2018年出台的资管新规，打破刚性兑付相悖了，融资也是需要市场化，遵循市场规律的。
　　在2017年的全国金融工作会议之后，出台并实行 ＂地方政府债务终身问责＂ ，比如前任官员离职了，留下的债务问题，不能拍屁股就走了，撒手不管，没处理好的债务问题伴随到这官员的终身制，以此规范地方政府的融资行为。
　　之前可以和银行理财一较高下的信托，自从2017年达到26万亿规模巅峰之后，现在规模上节节败退，从地产到资金池，从资金池到消金，从消金到工商企业类融资，最后到政信，然而基建政信竟然久存至今！现在政信非标管控，地产管控，更加严格的标准让信托脱离刚兑走上正轨。
　　但是今天说到所谓政信类地方债所信仰，那是指以前政信债不要说发生坏账风险，甚至连违约的风险几乎都没有，仅仅是最近这几年，随着债券市场刚兑的不断打破，才有少量零星的政信类地方债出现违约，媒体一般报道这类事件时，就扣上了政信＂踩雷＂的帽子。
　　对于目前市场上的政信收益低，不计较的客户还能捏着鼻子做几个，更多的投资人是一点都看不上，一个县级市一年募资十几次，没有人大决议，没有财政局出函，只有城投公司担保，遇到行政级别低的地区，可能融资方还愿意抵押郊区的一块地，地级市的平台融资，除了信用担保，基本什么抵押物都没有，收益降到最低6%，爱做不做。
　　看到这情况，投资人一赌气，心想：我不做了，大不了等几年再说，手握大几百万上千万，每年少收几万块利息，对咱没影响。
　　政信项目为何不会出现系统性风险：
　　第一、之前违约的政信项目，当地政府都会明确给出还款方案；
　　从去年到现在，听说的政信项目延期的案例，大概都有十多个，这些项目，我都在持续关注，大部分是在半年内连本带息全部解决掉了，就连最让市场担心的GZ省，也在一年内给投资人兑付了80%的本金，还有云南政府的强烈回应 【云南昆明强信心，签订到期债务＂零违约＂责任书】 这要比市场很多延期的工商企业项目有良心的多。
　　上海陆家嘴金融知道某些地方政府跟普通民企打交道，有拖欠账款的毛病，可是没有哪个政府敢和正规金融机构这么搞，如果真把金融机构逼急了，请几个媒体记者一报道，再把融资方和担保方一起起诉到法院，不管官司打不打得赢，那这个地区的名声一定是臭了，以后也很难通过金融机构募资了，哪个地方政府不是在举债发展，信用一旦破产，基本就没得玩了，对此，GZ省的政府应该是深有体会。
　　说实话，有些穷乡僻壤的小地方还真不怕你告，反正都穷得叮当响了，索性就破罐子破摔，但是上级政府要脸啊，所以最后还是有人管。
　　如果是行政级别高的地级市那就不用说，偌大一个地级市，每年GDP上千个亿，手上资源多不说，关键是违约成本高啊，当地政府一旦有违约问题出现，那立刻会有一堆债权人上门来挤兑，本来是3个亿的债务要还，没准一下就变成30亿了。
　　此外还会影响接下来的招商引资工作，谁也不愿意和不讲信用的政府打交道啊，没人去投资，还怎么发展经济，经济不好，后面就会衍生出一堆的问题，比如就业问题、人口流失问题、养老金不够等等，这就是＂违约成本＂，有的事情，做成了不一定能有多大好处，但是搞砸了，那后果非常严重，这种情况下，这事儿吧，大概率能成，比起趋利人更有动力避害。
　　第二、2018年、2019年，中央大力支持各地政府发行地方政府债，满足当地的发展所需。【坚决遏制地方隐性债务，3万亿地方债＂整装待发＂】
　　有的投资人做项目喜欢看融资方的财报数据，其实如果是政信项目就没必要了，真的，因为这些城投公司的信用是和当地政府信用绑定在一起的，如果这些公司违约，媒体会直接把矛头指向当地政府，不会提是哪个城投公司，而且所谓的城投公司，里面的资产、营收、利润也都是地方政府一手安排的，这些公司的董事长自己可能都不知道自己公司主营业务有哪些，这要是普通民企老板根本就是不可想象的，但是对于城投平台这就在正常不过了。
　　到这儿，大家应该就可以明确一点，政信项目违约成本太高，对于当地政府名誉影响更是大。
　　投资人清楚这一点之后，肯定更乐意通过政信项目的方式直接把钱借给融资政府了，因为安全度一样，收益更高嘛！
　　融资政府和中央也清楚这一点，既然不管怎样都要还钱，何不把钱通过低成本的债券和银行贷款这些渠道，来获得资金呢？之前也是有解释过 【为什么说政信城投债稳？低成本资金是主战场，全用低成本资金？慢】
　　有人担心政府会破产会耍无赖，多虑了，因为政府是有征税权的，中国政府还可以收＂土地出让金＂，这是源源不断的现金流啊！
　　有读者留言问，说有些施工单位干了城投公司的项目可是钱款不太好拿的事情，这个全国各地都有这样的情况，这里面涉及到一个资金优先拨付的现实。
　　第一最优先拨款：农民工工资。 尤其是年底的时候，再困难的都要把农民工公司拨付了；
　　第二次优先拨款：向散户募集的资金。 比如像我们这类定融政信的散户资金，因为这类资金的成本最高，涉及人数最多，一旦违约可能会造成的影响最不好，有些地方政府平台甚至都是很反感定融政信类的募资方式，怕影响不好；
　　第三次优先拨款：外地金融机构的钱。 政府平台很难有更好的办法反制这些金融公司，您不还它钱，它就跟您协商、沟通、发律师函、甚至起诉您，然后冻结您政府平台的公司银行账号，甚至连担保公司一起跟着受牵连，这种很难受。
　　第四次优先拨款：当地的金融机构。 这类金融机构不仅要长期在当地混，而且还要受当地的监管，这类机构更好谈，就比如去年湖N那边某领导给当地金融机构放话说的，你给我续贷，我还你利息，你不给我续贷，我不仅不还你本金，我还要找JW的查你。不过这仅仅是个段子的演绎，何止湖N那边是如此的，其实就连美国的国债放出去后，它其实压根就没打算过要还，它只需要到期滚动续债，每年把利息还上就可以了，实际上是不用偿还本金的。
　　第五次优先拨款：这时候才是一般的施工单位的一些款项。 以前很多施工单位的部分工程款都是施工方在先垫付，应该是从今年开始，不允许再垫付，以杜绝施工工程中偷工减料。但一般施工单位都是在当地揽活做，不仅平时各个部门要监管着您，以后还有很多优质的项目等着开发，当这次政府平台很困难时，施工单位帮着撑一撑，下一次给您一个更优质的项目，那不就赚回来了啊！如果您这次不配合，下次有好工程的时候就给您穿小鞋，看您配合不配合。这就是像某位读者说的，有些工程款，尤其是尾款不太好要的原因，另外政府平台很多时候还要拿这些尾款来保证公共基础设施工程项目的工程质量，社会就是互相牵制中前进的。
　　最后偿还：才是银行的钱。 给大家说个段子，前段时间一家政府平台他们跟银行是这么对话的：以前的银行贷款快要到期，要不就续上吧，如果我们把钱拿来还了，然后再贷的话，还要惊动政府平台那边更高层领导和银行那边更高层领导，惊动了后还是要贷款，不如直接续贷省事，还不用麻烦更高层领导，然后银行那边就答应给续了。还有一个近期案例，是一家信托机构的数亿资金快到期了，信托不再给续贷，然后政府平台找银行贷款来续上，刚开始时银行支行那帮人这查那查，这个不行那个不行，最后还差两三天信托那边资金就快到期了，然后政府平台这边动用高层领导和银行那边更高层领导沟通后，银行高层直接给的死命令就是：限当地支行工作人员在两天内把资料准备好，然后支行的那帮人加班加点的搞完，最后钱还是及时的放到了政府平台公司账上了，这些都是最近我们身边发生过的真实案例。
　　因为我们不像美国，美国的地方政府是允许破产的，但国内坚决不允许这样的事情发生，所以历史上也没发生过有跑路或者破产的政府平台，最多就是被并购或者叫资源整合，其实政府平台一般的资产负债率都比较低。在50%-70%之间的比较多，哪像一些地产公司动不动就80%，甚至90%以上的资产负债率， 而网贷平台公司有些更狠，还有资产负债率超过100%，净资产为负的公司，比如这段时间已经出现重大危机的网信，还有极个别的上市系P2P公司，玩空手套白狼的把戏，当别人抽贷时，你不违约谁违约啊？ 如果负债率控制的比较低，净资产比较充足，当真的发生机构抽贷时，如果续不上，大不了把一部分资产处理掉就可以了，政信类地方债的信仰除了有隐形的政府信用在里面兜底外，手里优质的资产合充足的净资产率也是有信仰的根本原因之一。
　　但是有些政府是＂无限政府＂，它可以自行决定征不征收、征多少税、征什么税，（备注：中国政府还可以卖地）这样的政府怕是很难破产的。