磷肥尿素国内外价差超100，市场机会来了

　　俄乌冲突对世界粮食与化肥贸易造成巨大影响，近期粮食与化肥价格大幅上涨。其中磷肥价格实现爆发式增长，而磷肥和尿素由于国内外出现了相当的差价，值得产商和贸易商特别关注。
　　磷肥国内外价差超100%
　　磷肥是三大单元素肥料之一，据IFA（国际肥料工业协会）统计数据，2020年，全球磷酸二铵（DAP）的产量约为3560万吨，比前一年增长1%；磷酸一铵（MAP）的产量约为3200万吨，远高于2009年的1650万吨；近十年来，全球磷肥产量年均复合增长率达到3%左右。
　　另据联合国粮食及农业组织（FAO）统计，全球生产磷肥的国家在60个左右，其中磷肥生产量TOP8国家的合计生产量占总产量约80%，而中国是产量最高的磷肥生产国，2019年我国磷肥产量下降至1327.7万吨。
　　资料来源：FAO，国信证券经济研究所整理
　　近年来，在能源价格高企、全球海运不畅、海外粮食价格大幅上涨叠加全球农资补库大周期、俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵（俄罗斯是全球第三大磷肥出口国，占据全球14%出口量）的背景下，海外磷肥市场价格大幅上涨。
　　资料来源：Wind，联合国粮农组织，国信证券经济研究所整理
　　而国内磷肥价格则受到监管调控，近期保持平稳运行态势。截至2022年4月22日，目前出口离岸价-国内磷铵价差已经达到了3000元/吨以上。
　　据隆众资讯及金联创数据，目前磷酸一铵波罗的海FOB价格已上涨至1195美元/吨，国内报价约为3506元/吨；磷酸二铵中国FOB价格已上涨至1090美元/吨，国内磷酸二铵报价为3669元/吨。
　　在固定汇率假设下（美元：人民币=6.3:1），国际磷酸一铵和磷酸二铵价格较国内价格分别高出108%和117%。
　　值得注意的是，虽然当前海外磷肥价格显著高于国内，但是由于此前＂出口法检＂政策导致出口受限。相关数据显示，2021年11月-2022年2月期间，我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量处于2018年以来的同期最低水平。
　　不过，安信证券指出，随着后续法检时间明显缩短，Q2磷肥出口速度有望加快。
　　实际上，今年3月开始出口数据明显改善，我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量环比大幅上升，其中磷酸一铵和磷酸二铵2022年3月出口量分别为10.2万吨和37.9万吨，环比分别大增111%和233%。
　　虽然与历史数据相比当前磷酸一铵和磷酸二铵出口量仍处于偏低的位置，但2022年3月出口量的大幅提升释放国内磷铵出口限制逐步放开的积极信号。
　　安信证券指出表示，目前湖北地区法检时间由50到60天加快至20到30天，出口法检速度加快，同时国内春耕接近尾声，Q2磷肥出口预计向好。
　　此外，由于绝大部分的磷肥及磷化工头部企业都拥有相应的磷矿石、合成氨和硫酸原料产能，通过一体化的产业链优势龙头企业可以有效地避免上原材料的大幅上涨对于公司盈利能力的影响。凭借更强的盈利能力，龙头企业将更有能力去获取新的市场份额。
　　尿素价格持续走强
　　尿素方面，海外尿素价格受国际风险扰动以及天然气原料影响，再度走强。而中国在2021年10月15日对化肥出口转法检以来，尿素出口量显著下降，价格逐渐攀升。
　　相关数据显示，4月27日，中国出口的FOB小颗粒尿素、MAP（55%）、DAP价格已上涨至795、998、1078美元/吨，而国内尿素、MAP、DAP市场均价分别仅2945、3657、3619元/吨，显著低于国际市场价格。可见，国际与国内尿素价差明显扩大。
　　国际及国内市场尿素价格走势
　　光大证券认为，后续全球尿素供应短缺的问题短期内难以得到解决，国际尿素价格将维持在高位水平。
　　兴证期货也表示，未来尿素基本面将支撑价格走强。
　　从需求来看，近期总体仍处于春耕农需旺季，且南方地区农需开始启动，刚需支撑，工业需求来看，三聚氰胺、复合肥等开工尚可，工业需求支撑较强。在近年来新冠疫情以及俄乌战争的影响下，各国大大加强粮食安全意识，我国鼓励各类农作物和粮食的种植，对尿素的需求形成有力支撑。
　　中国尿素周度产销率
　　数据来源：卓创资讯,兴证期货研发部
　　从供应来看，近期尿素开工情况尚可，日产量总体处于相对高位，供应整体充足。根据卓创资讯数据，截至2022年4月28日当周，国内尿素开工率为75.9%，周环比上涨0.46个百分点，周同比上涨1.82个百分点，周度产量为115.35万吨（平均日产量为16.48万吨），周环比上涨0.60个百分点，周同比上涨2.05个百分点。
　　中国尿素周度开工率
　　数据来源：卓创资讯,兴证期货研发部
　　进出口方面，近日尿素出口陆续通过法检的数量一直有所增加。河北、山东、内蒙、山西、陕西、新疆等区域均有对接出口订单，且报关数量传闻已有20万吨左右。
　　光大证券认为，相比而言，虽然国内尿素企业原料成本有所上涨，但相比于国际企业仍有较大的成本优势。
　　例如中国心连心化肥，最新公告显示，公司预计2022年一季度净利润同比增长不低于70%。而在2021年全年实现收入人民币168.15亿元，同比增长61%；归母净利润为12.94亿元，同比增长272%，业绩取得大幅增长。
　　综合来看，尿素景气度将持续走高，厂商和贸易商可多加关注。