海通国际全球化肥价格上涨景气度上行受益农作物涨价需求大幅增加

　　智通财经APP获悉，海通国际发布研究报告称，2020年疫情引发各国对粮食安全问题的担忧，部分产粮国开始禁止粮食出口，全球范围内农作物价格位处近五年高点，农作物价格上涨显著提升农民种植意愿，带动化肥需求短期内大幅提升。由于俄罗斯、乌克兰均为化肥生产大国，随着冲突升级，进一步增大了全球化肥供应的不确定性，带动全球化肥价格上涨。其中氯化钾及氯化钠由于供给端压力持续较大，价格持续上涨。建议关注公司：亚钾国际(000893.SZ)，东方铁塔(002545.SZ)，盐湖股份(000792.SZ)，双环科技(000707.SZ)，中国心连心化肥(01866)，云天化(600096.SH)，川发龙蟒(002312.SZ)，新洋丰(000902.SZ)，云图控股(002539.SZ)。
　　化肥行业景气上行，氯化钾、氯化铵价格持续上涨。
　　受疫情和俄乌冲突对全球产业链影响，化肥行业迎来强景气周期，产品价格升至近十年高点。其中氯化钾及氯化钠由于供给端压力持续较大，价格持续上涨。根据卓创资讯，截止2022年5月13日，国内尿素/氯化铵/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾价格分别同比上涨61.64%/107.69%/66.45%/26.67%/82.50%;国际市场尿素/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾价格分别同比上涨86.15%/99.48%/99.66%/289.83%。
　　全球化肥行业格局持续优化，受益农作物涨价需求大幅增加。
　　全球范围来看，在人口持续增长的大背景之下，化肥需求长期稳定增长。而自2020年以来，由于疫情及俄乌冲突，农业板块景气度大幅提升，带动化肥需求短期内大幅增加。根据FAO，2022全球氮肥/磷肥(折P2O5)/钾肥(折K2O)需求有望同比提升1.27%/1.72%/1.92%。在人口持续增长的大背景之下，化肥需求长期稳定增长。而自2020年以来，由于疫情引发各国对粮食安全问题的担忧，部分产粮国开始禁止粮食出口，农作物价格上涨。2021年俄乌冲突爆发，加剧全球粮食供应紧张局面，农业板块景气进一步上行。农作物价格上涨显著提升农民种植意愿，从而带动化肥需求大幅增加。
　　国内化肥行业产能呈下滑趋势，供给整体缩减。
　　在国内，受化肥行业减量增效政策的引导，行业产能呈收缩趋势。近两年，受疫情及煤炭、电力等要素供给不足影响，行业开工率处于低位，供给整体缩减，行业格局持续优化。根据卓创资讯统计，2021年国内尿素/氯化铵/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾产量分别同比变化-2.45%/+0.44%/+0.84%/+5.89%/-14.10%。
　　化肥出口低点已过。
　　受＂出口法检＂政策以及国内保供春耕的影响，国内化肥出口受限。根据海关总署最新数据，2022年4月我国尿素/磷酸一铵/磷酸二铵出口量分别同比下滑72.18%/51.64%/58.24%，3月氯化铵出口量同比减少72.22%。该行认为，化肥出口低点已过，预期后续出口量有望回升，进而改善企业的经营业绩。
　　开工率不足叠加需求上涨，产品库存降至低位。
　　受需求大幅上涨及开工率下滑影响，化肥库存降至低位。根据WIND，截止2022年5月13日，尿素/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾市场总库存分别变化+4.1/+1.1/-7.84/-38.79万吨;尿素/氯化铵/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵/氯化钾工厂总库存分别变化-27.6/-2.19/-9.4/-4.2/+6.8万吨。
　　行业高景气下，开工率逐步提升。
　　根据卓创资讯，截止2022年5月13日，尿素/磷酸一铵/磷酸一铵/磷酸二铵周度开工负荷率分别为75.36%/79.30%/52.09%/57.00%，分别环比变化1.24%/1.75%/2.26%/-4.00%。根据百川盈孚最新数据，2022年4月，我国氯化钾开工率为68.43%，同比提升1.99%。
　　风险提示：农产品价格下跌风险;化肥需求下滑风险;新增产能建设超预期风险;政策变动风险。