为什么要建全国统一大市场？

　　（文末照例有个一张图总结）
　　大家好，我是很帅的狐狸
　　上周（10日）出了个重磅文件
　　《关于加快建设全国统一大市场的意见》
　　然而，我很快就收到了反馈（甚至有人误读为「大一统」的计划经济）——
　　我准备回答下面这些问题——
　　为什么要推出这个文件？主要是为了解决什么问题？ 内容涉及什么？重点是啥？ 背后都有哪些投资机会？
　　Part 1
　　为什么要推出这文件？
　　文件在这个时候推出，可以说很恰到好处。
　　因为现在我们面临着两个挑战——
　　1. 内部挑战：经济动能逐渐切换
　　经济动能有三——
　　过往我们的增长主要靠的是劳动力和资本，不过现在—— 劳动力：人口红利没了，人力成本逐渐增加。 资本：不少企业杠杆率过高（借钱借太多），赚的都不够还利息。
　　靠堆劳动力和资本的「数量型增长」已经撑不住了，接下来还要继续拉高经济增速，主要还是得靠「质量型增长」，靠提高全要素生产率。
　　而要拉高全要素生产率，一方面在于科技创新，另一方面在于制度改革。
　　2. 外部挑战：疫情出口红利退却
　　目前看来，咱出口的高增速很难维持。
　　2020年，中国最早走出新冠疫情影响，当时我们从深陷疫情的海外生产国（东南亚、印度等）手头上，抢来了不少出口订单。
　　不过，这些国家正在从疫情中恢复。
　　同时，我们相对严格的「动态清零」政策，会时不时导致港口物流受阻，这种不稳定性会减少一部分出口订单。
　　另一方面，海外需求国（主要是欧美）因为通胀有点高，于是开始收紧钱根 ，自然也没有多余的钱来买咱的货。
　　这时候与其依赖海外市场，不如咱先搞好内需，把自己的市场做大做强。
　　这样还可以吸引外资持续来投资，同时提高自己在国际产业链中的地位。
　　所以呢，国家在这个时间点推出了这个重磅文件——做大做强全国统一大市场。
　　那么下一个问题是——
　　Part 2
　　文件解决的是什么问题？
　　前面也说了，这次文件主要针对的制度方面的改革，那么问题就来了——
　　根据文件的描述，我整理了一下六大底层问题——
　　（有点多，我最后会整理一个表）
　　问题1：制度不统一
　　如果各种机制不健全不统一，相当于游戏中没有确定、统一的规则。
　　这次文件提出的解决方法是「定规则」 。
　　具体来说，文件提了四个点——
　　有个点我想强调一下，文件提到——「完善依法平等保护各种所有制经济产权的制度体系」「坚持对各类市场主体一视同仁、平等对待」。
　　换句话说，除了公有制经济，民企外企也会被平等对待。
　　问题2：交易成本高
　　交易成本高，交易的活跃度就会下降，不利于培养「大市场」。
　　而这个问题，主要还是因为基础设施还有不少优化的空间。
　　一方面是物流费用还是比较高。
　　根据商务部的数据，2020年我国物流总费用占GDP的比例是14.7%，比起美国的7.44%，还是有不少下降空间的。
　　另一方面则是市场交易信息交换还不够顺畅。
　　一个是现在相关部门统计的供需数据可能还不是很全面，没办法很好地辅助企业做决策。
　　还有就是，在过往，有些特殊产品没地方卖。
　　比如说，以前要是我有排污权，但是我现在又不想生产了，这时候想要问问有没有人愿意买下这个权利，其实除了在群里问问群友以外，好像也没啥办法。
　　这次文件提出的解决方法是「搞基建」 。
　　针对这些问题，文件一共提到了三点——
　　后续除了物流费用可以压一压，用来交易公共资源的全国交易平台也会更好用。
　　问题3：要素流通差
　　咱前面提到，经济的驱动要素主要是劳动力、资本和全要素生产率。
　　监管的口径里，会把资本要素拆成土地和资本，全要素生产率里则是单拎了数据与技术出来。
　　目前中国面临的问题，在于各大要素的流通不是很畅通。
　　比如土地要素，城乡土地本身就有差别——
　　城市土地的使用权和不动产可以拿去抵押贷款套钱，但农村的没办法。
　　再比如劳动力要素，人员跨区流动，会有户口、社会福利等方面的制约。
　　资本要素倒是挺市场化的，更多的是统一。
　　数据与技术本身比较缺乏标准化，所以交易起来效率没那么高。
　　这次文件提出的解决方法是「建市场」 。
　　而且把能源（油气交易中心/天然气市场化改革/全国电力交易中心等）和部分公共资源（碳排放权、用水权等）也囊括了进来——
　　里头有个提法我稍微强调下——「加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接」。
　　区域性股权市场其实就是地方成立的股权交易中心，一些还没上市的公司的股权，可以在里头挂牌出售。
　　有了这个机制的话，后续可能会有机制，从区域性股权市场里头「提拔」一些优质公司，转到北交所甚至深交所上交所上市。
　　问题4：标准不完善
　　这个问题主要集中在质量和标准上。
　　毕竟如果产品或服务没有一个划一的标准的话，对于消费者来说，筛选成本会很高。
　　这次文件提出的解决方法是「提质量」 ——
　　值得一提的是，文件提到「推进内外贸产品同线同标同质」，大概是针对那些卖给国外和国内质量不统一的品牌商……
　　问题5：规则不公平
　　有了游戏规则，也要下面层级不破坏规则才行。
　　不然会有一部分市场主体「受委屈」。
　　有时候体现为基层的腐败，比如工程建设招标——
　　有些时候体现为新生业态的区别对待——
　　比如互联网医疗、线上教育培训、在线娱乐、电子烟等产业，一开始监管就会区别对待它们和线下企业/传统烟草。
　　这次文件提出的解决方法是「保公平」 ——
　　换句话说，新生业态的「监管红利期」会慢慢消失。
　　问题6：市场欠规范
　　这个问题可能是市场最关注的，它涉及到两个层面的问题——
　　一是地方保护主义。
　　不少地方政府可能会在政策上对自家的国企有所倾斜，有的可能是区域性的协会会抱团，联合排挤「外来者」。
　　二是垄断企业滥用垄断地位，这个我们在解释「反垄断 」政策时谈得比较深了。
　　这次文件提出的解决方法是「促规范」 ——
　　稍微总结一下上面的六大问题——
　　下一个问题可能是大家最关心的——
　　Part 3
　　有什么投资机会？
　　有几个板块我们可以重点留意的——
　　板块1：物流
　　毕竟文件在「搞基建」部分直接提到，要「大力发展第三方物流，支持数字化第三方物流交付平台建设，推动第三方物流产业科技和商业模式创新，培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业，促进全社会物流降本增效」。
　　板块2：消费
　　这个文件对全国性的消费品企业是个利好。
　　一方面是接下来物流成本的逐年下降，另一方面则是靠着「统一大市场」，规模经济的程度可以逐步提高。
　　这有点像是供给侧改革的逻辑，对龙头股是个利好。
　　板块3：平台企业
　　这个就不用说了…
　　除了反垄断反不正当竞争+防止资本无序扩张，文件提到的「保公平」，其实也相当于在让平台企业跟其他企业回到同一起跑线上。
　　比如平台企业的税收优惠可能会逐渐被取消——
　　2021财年，阿里的有效税率从上一财年的12%上升到了18%。
　　根据Morgan Stanley的预测，2022财年这个数字很可能会升到23%，相当于要多交几十上百亿的税。
　　板块4：食品医药
　　「保公平」部分提到「对食品药品安全等直接关系群众健康和生命安全的重点领域，落实最严谨标准、最严格监管、最严厉处罚、最严肃问责。」
　　这可能会提高后续的监管成本。
　　板块5：硬核科技
　　「提质量」部分提到一连串关于大数据、人工智能、区块链、5G、物联网等领域的标准制定。
　　这在短期内会提高部分企业的监管改造成本，不过长期来看是好事——
　　板块6：环保双碳
　　「建市场」里提到「建设全国统一的碳排放权、用水权交易市场……推进排污权、用能权市场化交易」。
　　后续绿色企业有多余的碳排放权等环保权益可以用来卖，对他们来说可是实实在在的利润。
　　最后提一句，虽然说是要构建「全国统一大市场」，不过这跟「区域市场一体化」并不矛盾。
　　文件也提到，「在维护全国统一大市场前提下，优先开展区域市场一体化建设工作」。
　　最后来个一张图总结——
　　「Greed is good.」
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　　风险提示： 监管落地进度不及预期。
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　　图文/  狐狸
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　　主创/  肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
　　参考资料/  《关于加快建设全国统一大市场的意见》《全社会物流总费用GDP占比降至14.7%》《U.S. business logistics costs fall 4% in pandemic year of ‘chaos,’ new study finds》《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》