煤超疯熄火？煤炭板块创月内最大跌幅，上市公司却在豪派现金

　　本文来源：时代财经作者：魏亚霖
　　4月15日，Wind煤炭指数下跌2。53，创下近一个月内最大跌幅。不过，当天仍有山西焦煤（000983。SZ）、上海能源（600508。SH）、云维股份（600725。SH）三股涨停，郑州煤电（600121。SH）涨7。08。
　　煤炭作为今年A股赚钱能力最稳定的板块，要熄火了吗？
　　根据时代财经此前统计，一季度仅有6不到的股票型基金取得正收益，然而国泰基金、富国基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金却豪取20的区间回报，遥遥领先同行。
　　进入4月后，煤炭涨势依然凶猛。截至4月15日，煤炭指数今年涨幅34。27，同期沪深300指数跌15。21。
　　今年煤炭板块的来势汹汹，很难不让人会想起去年三季度的煤超疯：动力煤市场价一度突破2000元吨，同时煤企股价不断拉高。
　　然而，时代财经注意到，在煤企股价启动的当下，煤炭期货价格却较为平稳，现货价格也出现回落。
　　那么，近期煤炭板块大涨的原因是什么？这一轮行情还能维持多久？
　　4月15日，多家上市煤企对时代财经表示，目前还无法判断今年煤炭的后续行情。不少券商研报则看好煤价二季度保持高位。
　　不过，多位机构人士向时代财经表示，清洁能源发展是大势所趋，不看好煤炭板块的长期走势。
　　图片来源：pixabay
　　煤价平稳，股价大涨
　　作为周期股的代表，股市煤炭板块的涨跌，往往与煤炭期货、现货价格存在联动效应。
　　以去年下半年的煤炭行情为例，2021年8月底A股煤炭板块启动之际，动力煤期货与现货价格也正在酝酿上涨。随后，中信煤炭指数在9月中旬达到阶段顶峰，动力煤期货与现货价格则继续上涨，在10月中旬达到顶点；此时的股市煤炭板块处于高位动荡。
　　随着国家出台多项政策，保供、稳定市场价格，A股煤炭板块也随之熄火。
　　图片来源：Wind
　　今年年初这一轮股市煤炭板块的大涨，却似乎与煤价无关：当煤企股价启动的时候，煤价却较为平稳。当前，动力煤期货结算价在800元吨上下运行，动力煤（Q：5500）秦皇岛港的市场价已经回落至1000元吨附近。
　　煤企股票价格真的与煤炭价格无关吗？推动这一轮煤炭板块的上涨因素有哪些呢？
　　4月14日，中信证券分析师祖国鹏在研报指出，煤炭板块近期上涨有四大因素推动：首先，煤价年初以来维持高位，市场对板块的盈利预期不断上调，估值水平处于低位，这是板块持续上涨的基础；第二，降准预期、基建稳增长、地产政策放松等预期有助于改善需求预期，提升板块估值；第三，海外油价是板块近期波动的主要推手；此外，年初以来煤炭板块涨幅居首，目前还有动量效应，不断吸引资金关注。
　　时代财经也观察到，去年全年煤价同比都在高位运行；而到了今年年初，煤价较去年三季度大幅下调，但仍然偏高。从上述图表可以看出，动力煤（Q：5500）秦皇岛港的市场价已经回落至1000元吨左右，但较去年同期贵了近300元。
　　煤炭价格偏高，自然也抬高了煤企的业绩水平。
　　4月15日，南传私募基金副总经理张广文接受时代财经采访时表示，近期煤炭公司的股票价格主要是由业绩推动业绩大涨、估值偏低，这提供了上涨的空间。
　　业绩大涨也加大了煤企的分红力度。在目前市场环境震荡之时，分红也成为投资者选择标的时的考量标准。
　　截至目前披露2021年年报的18家上市煤企中，中国神华拟派派发现金504亿元，分红率（年度现金分红总额归母后净利润）高达100。4。此外，兖矿能源（600188。SH01171。HK）、平煤股份（601666。SH）、ST大有2021年分红率也超过60。
　　近期还有不少煤企披露了一季度业绩预报，与2021年全年业绩一样抢眼。其中，兰花科创（600123。SH）、冀中能源（000937。SZ）、兖矿能源、中煤能源（601898。SH）、山西焦煤（000983。SZ）、平煤股份等公司，2021年全年、2022年一季度的归母净利润同比增长幅度均超过100。
　　业绩也与股价直接相关，上述公司今年以来股价分别上涨了57。95、39。38、57。67、58。03、81。98、99。64，不仅跑赢大盘，还领跑整个煤炭板块。
　　数据：Wind；制图：时代财经
　　煤炭板块还能涨多久？
　　随着4月15日创下月内最大跌幅，这波行情是否将要走向终结，煤炭板块还能继续称雄二季度吗？
　　根据业绩推动股价的逻辑，二季度煤炭板块的走势或取决于煤价是否出现回调。
　　首创证券研报指出，一季度长协价格均价超过720元吨，仍高于去年同期590元吨；5月1日起将执行675的基准价浮动价的定价公式，二季度煤炭价格中枢预计保持高位。
　　中信证券祖国鹏则在上述研报中预测，动力煤价格45月份因淡季或略有走弱，但二季度均价依然将高于去年平均水平，后续季度均价或逐季升高，全年均价同比有望上涨1012；预计焦煤价格在于三季度还会有10左右的提价空间，加之去年上半年的价格低基数，预计全年煤价涨幅在2025。
　　4月15日，时代财经致电多家上市煤企，均表示目前还无法判断二季度煤价将如何变化。
　　其中，兖矿能源证券部工作人员向时代财经表示，公司密切关注后续政策的出台，不过，公司作为华东地区的煤企，保供的长协所占比例并不大。
　　而作为山西动力煤龙头企业，晋控煤业（601001。SH）在互动平台先后表示，公司煤炭售价基本都是长协价，并根据市场价格进行相应浮动；5月1日之后，长协定价将执行发改委新规。
　　煤价还能高位运行多久，将直接决定煤企的业绩和股价。不过，多位机构人士向时代财经表示，并不看好煤炭板块的长期走势。
　　4月15日，华南一家投资公司的投资总监告诉时代财经，在今年股市走弱的背景下，业绩好、分红多的煤炭板块自然受到资金的欢迎；但是，从长远来看，煤炭依旧属于夕阳行业，随着清洁能源发展会迎来需求下降。
　　张广文则认为，煤炭板块的总量增长空间是没有的，未来会被清洁能源逐步取代；当前推动煤炭板块上涨，是今年或者说是新冠疫情特殊时期的结果，不能视作煤炭板块中长期发展的逻辑，行业本身的估值不会因此重新调整。
　　4月13日，中信期货一份研报也表达了类似观点。中信期货分析师预测，中国煤炭需求量将在十五五期间达峰：具体来看，电煤需求2027年达峰，峰值约为25。5亿吨左右；化工耗煤在十五五前或无明确达峰时间，但也将呈现低增速发展趋势。
　　从装机规模和新增装机增速来看，火电虽依旧占主要地位，但其核心地位已逐渐下降，且新能源发展已处于高速时期，发展增速大于火电发展速度，故绿电将替代火电进入历史舞台。上述研报已经对煤炭和火电的未来定位下了判断。