中小银行理财限制更多，理财子公司时代来临，理财要怎么买？

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　　@投行魔方
　　资管新规过渡期将于2021年底到期，以银行为发行人的理财产品将落下帷幕，逐渐从市场上消失，银行理财将全面进入了＂理财子公司＂时代。
　　＂理财子公司＂顾名思义是银行出资设立、专门从事理财业务的子公司。中国一共有4600多家银行，但是已经设立理财子公司的只有25家（包括6家批复筹建中）。监管部门为银行成立理财子公司设立了较高门槛：包括理财规模超过500亿、最低10亿元注册资本金要求、同时具有相应的人员、系统、机制等经营能力。大量中小银行、农村商业银行都被拦在了门外。9月7日晚一则市场传闻称，监管机构要求没有成立理财子公司的中小银行逐步暂停新增理财业务，直到全部退出。
　　且不论上述传言真实与否，监管机构的思路就是要彻底把理财业务和银行体系相隔离。从＂资管新规＂、＂理财新规＂等文件来看，监管机构给了理财子公司极大的政策优惠，包括最低起售点1元、可以通过APP面签和销售，不局限于本行销售渠道等。而没有成立理财子公司的银行收到的限制较多，从资金募集和资产投资都会有诸多限制。
　　从官方的银行理财登记托管中心发布的数据来看，全市场存续的理财产品规模25.8万亿，理财子公司发行的产品规模10万亿，占比38%。大型银行和股份制银行（绝大多数已成立理财子公司）发行的产品规模10.8万亿，今年年底也要全部迁移到理财子公司。两项数据合计20.8万亿，占全市场规模的80.6%。中小银行理财规模只有不到5万亿，剔除头部机构之后规模更小。
　　从数据趋势来看，银行理财产品迁移到理财子公司已经是大势所趋。未来中小银行发行的理财产品将逐步消失。
　　从监管机构的政策思路来看，未来就是要把理财产品推向转型，从产品投资范围（可以投资上市公司股票）、估值体系（市值法估值）、销售渠道（1元起售、线上销售）等各方面全面对标公募基金——这个投资者教育程度最成熟、运作最规范的行业。
　　从官方数据来看，截至2021年6月底，净值型理财产品的规模占比接近80%，非净值型产品加速退场，按进度来看将全部于2021年底清退完毕。
　　从理财产品期限来看，资管新规之前大家习惯的90天以内短期理财基本绝迹，1年以上封闭式产品余额接近50%，说明投资者正在逐步接受＂期限与收益匹配＂的投资理念，愿意通过拉长投资期限获得更高的收益。
　　从理财投资范围来看，债券和非标仍是理财产品配置的主要方向，体现了理财产品＂稳健为主＂的投资偏好。由于理财子公司普遍不具有市场研究能力，对于权益类资产（上市公司股票等）配置比例较少，主要体现为FOF资产。
　　除了可以配置非标产品外，理财产品和公募基金的投资方向是趋同的，未来理财产品如要获得更高收益，强化投研能力扩大对权益资产的投资势在必行。
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