碳中和源头煤炭行业深度解读，2大赛道成新增长点，6龙头获新生

　　本文原载于微信公众号：概念爱好者
　　前言：今天和大家分享「碳中和」专题的23篇，不知不觉，这半个月时间已经整理了20多篇的专题报道，像这样的「专题系列」从去年的「十四五规划」开始，已经完成了有5大主题，分别是「十四五规划」、「可再生能源」、「新能源汽车」、「智能汽车」和「碳中和」等专题系列。
　　PS：老规矩，加粗内容为重点，方便加快阅读。
　　一，写在前面
　　在最近中金研究院对于「碳中和」经济的研究报告中指出：不能把「碳中和」狭义的理解为一个产业的炒作， 与通常的市场研究相比，碳中和研究面对两个挑战：一是涉及面广，跨经济、社会、 科学多方面；二是公共政策是关键，但又是难以借鉴过往经验的新领域。
　　所以「碳中和」的背后是产业格局的改变，毕竟传统工业部门的分类就是以能源为基础的，这种结构性的变化，意味着大多数的产业部门都会发生变化，所以接下来的一段时间，「专题」的重点就在于各行业的影响。
　　二，煤炭行业和「碳中和」
　　化石能源几乎贡献了全球 100%的碳排放，煤炭贡献了全球45%的碳排放，居化石能源之首，电力行业贡献了38%的碳排放居全行业之首。
　　近十年国内煤炭消费量占能源比重持续下降，2019 年占比降至 57%，但煤炭消费绝对值整体保持增长，根据预测， 25 年消费量42 亿吨，煤炭消费量仍有增长潜力，短期不会面临断崖式下降。
　　三，煤炭行业碳减排途径
　　在之前多篇「碳中和」专题系列中，都提及到我国是以煤炭能源消费为主毫无疑问，所煤炭本身的减排就有很强的要求，而在众多的实现路径中，「压减产能」无疑是效率最高和最直接的办法。
　　那么「减压策略」下的煤炭行业会不会出现新一轮的「供改」呢？这问题要从什么是「供改」说起，「供改」的背景是企业盈利困难，这时候用「供改」机制来优化产能，但是本轮＂碳中和＂政策出现时煤炭行业总体处于＂供需紧平衡＂状态，而非＂供大于需＂时期，具体表现为煤企盈利逐渐改善。
　　这点和其他高能耗企业不同，也就是在下游需求旺盛的前提下，不会出台更为严厉的措施，而且煤炭行业本身的整合也是超预期的，所以有利于龙头企业的价格制定。
　　所以有这个结论来讨论煤炭各细分行业才有现实价值。
　　四，各细分行业的影响
　　1.碳中和背景下煤炭企业价值有望迎来重估
　　受益于＂十三五＂的供给侧改革，2020 年全国煤矿数量缩减至4700 个， CR8 提升至 47.6%。碳中和下煤炭公司进入存量博弈市场，拥有优质资源的龙头煤企矿业权的净资产有望迎来重估升值。
　　统计近两年上市煤企经典并购案例可知，焦煤的吨可采储量收购款约为 12 元，动力煤约 7 元。而许多煤炭公司的存量矿井的采矿权由于上市时间较早而被严重低估，根据中国神华 2019 年年报，公司吨煤采矿权价值仅为 1.03 元，若按照当前 7 元/吨的价格重估将增值 583%，同理陕西煤业增值 293%、中煤能源 260%，炼焦煤上市公司盘江股份增值 3476%、淮北矿业416%、开滦股份11869%。
　　2.焦炭行业
　　全国焦炭已规划产能较多，但地域较为集中，未来能否投产仍存疑。而随着内蒙的新双控政策的落地，意味着未来焦炭产能将进一步被控制，新增产能成疑，未来 2 年，焦炭行业还面临超过 1 亿吨的 4.3 米焦炉退出压力。
　　另一方面，作为焦炭的下游，钢铁行业的需求依旧强劲，这主要来自于制造业的强劲复苏以及地产行业的需求平稳带来的。
　　所以总的来说，焦炭行业伴随着「碳中和」会进入卖方市场主导的阶段。
　　补充说明下，有的研究人员会把焦炭制氢作为一个研究方向，但要知道焦炭制氢本身就带有大量的二氧化碳产生，是不够清洁能源标准的，必然不是发展方向，也不建议作为研究的重点。
　　五，相关上市公司
　　1）优质煤炭开采龙头估值有望重塑
　　行业龙头：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、露天煤业，以及有产能增长的盘江股份、淮北矿业、山西焦煤。
　　2）焦炭将维持高景气
　　行业龙头：开滦股份、宝丰能源、金能科技。
　　后记
　　本篇是「碳中和系列专题」的第23篇，目前进度如下：
　　此外，一直有乡亲问我，一直说的「碳中和」个股报告，到底有哪些，我拉一张清单给大家，到时候大家可以直接通过我的自媒体查询
　　目前更新到第14篇： 《分析师原文直指公司是＂碳中和＂核心受益标的，左手掌握电力核心技术，右手海上风电细分龙头，双引擎推动长期繁荣》
　　以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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